Principais indicadores das ações da Home Depot
- Preço atual: US$ 334,28
- Preço-alvo (médio): ~US$ 510
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 370
- Retorno total potencial: ~53%
- Taxa de retornointerno (IRR) anualizada: ~10%/ano
- Reação aos resultados: +2,69% (19 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
The Home Depot (HD) passou a maior parte de 2026 frustrando seus acionistas e, então, começou a subir discretamente. A ação fechou a US$ 334,28 em 18 de junho, com alta de cerca de 8% em duas semanas, após uma queda que a levou a quase 30% abaixo de sua máxima de 52 semanas, de US$ 426,75. Essa recuperação levanta uma questão pertinente: o mercado está percebendo algo que havia deixado passar, ou trata-se de uma reação a um nível de sobrevenda?
A resposta tem pouco a ver com o que os investidores continuam observando. Otimistas e pessimistas vêm discutindo sobre as taxas de hipotecas há dois anos. Mas o verdadeiro fator impulsionador das perspectivas da Home Depot para o segundo semestre é algo que a administração deixou claro na teleconferência do primeiro trimestre, e que ficou ofuscado pelo ruído macroeconômico.
O único número que a administração quer que você observe
Na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2026, um analista perguntou ao CEO Ted Decker o que elevaria as vendas comparáveis no segundo semestre. Sua resposta foi direta: “Não esperamos uma melhora acentuada na demanda subjacente. Esperamos um aumento nas vendas comparáveis no segundo semestre do ano, e isso é impulsionado exclusivamente pelo retorno à normalidade na atividade de tempestades.” Isso redefine o panorama das ações. A melhora esperada é a normalização das tempestades na SRS, braço de distribuição especializado da Home Depot que vende telhados, materiais de construção e sistemas de climatização para empreiteiros profissionais.
Eis por que isso é importante. A demanda por telhados da SRS dispara quando tempestades danificam residências e despenca quando o tempo está calmo. O segundo semestre de 2025 registrou uma das menores atividades de tempestades já registradas, o que reduziu drasticamente os volumes de vendas de telhados. O diretor financeiro Richard McPhail afirmou que, se a SRS apresentar uma curva sazonal normal de tempestades, o negócio deverá apresentar um crescimento orgânico positivo na casa dos dígitos únicos para o ano. A recuperação depende do clima voltar à média, e não do Fed.
O motor por trás disso está funcionando. As vendas totais aumentaram 4,8%, para US$ 41,8 bilhões, e embora a variação comparativa geral tenha sido de apenas 0,6%, esse número subestima o desempenho da empresa. Nove dos 16 departamentos registraram comparações positivas, as transações de alto valor acima de US$ 1.000 cresceram 0,8%, o segmento Pro superou o de “Faça Você Mesmo” (DIY), e as vendas online aumentaram mais de 10% pelo quarto trimestre consecutivo.
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Por que a questão das margens é temporária
Os pessimistas têm razão. A margem operacional da Home Depot caiu para 11,9% no primeiro trimestre, ante 12,9% no mesmo período do ano anterior, e a margem bruta recuou cerca de 75 pontos-base, para 33%. Isso parece uma deterioração até se identificar a causa. McPhail afirmou que a grande maioria da queda reflete a inclusão da GMS, distribuidora de produtos para acabamento de interiores, que apresenta margens de lucro menores do que o varejo principal. Ele espera que a diferença diminua significativamente no segundo semestre, à medida que essa comparação se normalizar.
Trata-se de um efeito de mix, não de um problema de rentabilidade. A administração reafirmou a previsão de margem bruta para o ano inteiro em cerca de 33,1%. O risco real está no momento: se as taxas de hipotecas permanecerem altas e o volume de transações imobiliárias continuar estagnado até 2027, a demanda por produtos de alto valor permanecerá reprimida, e a recuperação das vendas comparáveis será prejudicada. Mesmo assim, a Home Depot gerou cerca de US$ 10,1 bilhões em fluxo de caixa livre acumulado, o que financia o rendimento de dividendos de 2,9% e os cerca de US$ 2,3 bilhões que pagou em dividendos somente no primeiro trimestre.
A avaliação da empresa se situa nessa tensão. A Home Depot é negociada a 15,27x EV/EBITDA NTM, um desconto em relação a concorrentes menos expostos ao setor imobiliário, como a TJX Companies, a 20,77x, e a Ross Stores, a 19,64x, de acordo com a página de concorrentes do TIKR. Essa diferença de 4 a 5 pontos reflete o ciclo imobiliário pesando sobre a HD, e não uma franquia mais fraca. Se o desconto é justificado ou não, tudo se resume a uma crença: que o segmento Pro continue crescendo exponencialmente enquanto o mercado aguarda. O mercado está cautelosamente otimista, com um preço-alvo médio em torno de US$ 370.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 334,28
- Preço-alvo (médio): ~US$ 510
- Retorno total potencial: ~53%
- TIR anualizada: ~10%/ano
Utilizando o cenário médio do TIKR, o modelo avalia a Home Depot em cerca de US$ 510 até janeiro de 2031, com um retorno total de aproximadamente 53% e uma TIR anualizada de cerca de 10%. Os dois fatores que impulsionam a CAGR da receita são os ganhos orgânicos na participação da Pro nas lojas de varejo e um crescimento orgânico na casa dos 5% na SRS, à medida que as comparações com os efeitos das tempestades se normalizam. O fator que impulsiona a margem é a recuperação da margem bruta, à medida que o impacto negativo do GMS é superado. O principal risco é um impasse prolongado no mercado imobiliário que suprime a demanda por grandes projetos até 2027.
O modelo pressupõe uma CAGR da receita de cerca de 3% e uma margem de lucro líquido de cerca de 9,5%, com o múltiplo apresentando uma queda modesta. O retorno provém da capitalização dos lucros e dos dividendos, e não de uma reavaliação do múltiplo. O cenário otimista se situa em cerca de US$ 770, caso a atividade de tempestades se normalize juntamente com o mercado imobiliário; o cenário pessimista fica em cerca de US$ 530, caso o volume de negócios permaneça estagnado.
Conclusão
O próximo teste serão os resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2026, em agosto. Fique atento à linha de crescimento orgânico da SRS e aos comentários sobre tempestades, pois é aí que a tese para o segundo semestre se confirma ou se desmorona. Um “cenário positivo” seria o crescimento orgânico da SRS se tornar solidamente positivo e a administração manter a orientação de crescimento comparativo para o ano inteiro entre estável e 2%. Um “cenário negativo” seria o setor de telhados permanecer em território negativo em mais um trimestre de clima calmo, o que adiaria a recuperação para 2027. O setor imobiliário é o fator de oscilação de longo prazo, mas, no curto prazo, esta é uma aposta de que o clima voltará à média. Essa é uma tese mais inusitada do que os otimistas admitem e mais verificável do que os pessimistas permitem.
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