Principais indicadores das ações da Generac
- Faixa de 52 semanas: US$ 134,80 a US$ 296,44
- Preço atual: US$ 280,66
- Preço-alvo médio do mercado: US$ 284,00
- Capitalização de mercado: ~US$ 17,4 bilhões
- Margem bruta nos últimos 12 meses (LTM): 38,1%
- Margem EBIT nos últimos 12 meses: 7,5%
- CAGR projetado da receita para os próximos 2 anos: ~16%
- CAGR do lucro por ação (EPS) projetado para os próximos 2 anos: ~33%
- P/L dos próximos 12 meses: ~32x
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Receita do segmento C&I saltou 28% com o crescimento dos data centers
A maioria dos investidores conhece a Generac (GNRC) como a empresa que vende geradores de reserva para residências durante a temporada de furacões. Essa visão está cada vez mais ultrapassada. O negócio que está impulsionando as ações hoje é o de energia comercial e industrial, especificamente geradores de reserva de grande potência (megawatts) para centros de dados que não podem se dar ao luxo de ter nem um minuto de inatividade.
A receita atingiu o pico de US$ 4,56 bilhões em 2022, durante o boom de geradores pós-furacão, e depois recuou por dois anos consecutivos, à medida que o ciclo residencial esfriou drasticamente.
O que mudou a trajetória foi a demanda dos data centers. No primeiro trimestre de 2026, o segmento comercial e industrial cresceu 28%, para US$ 510 milhões, enquanto o segmento residencial permaneceu praticamente estável, em US$ 549 milhões. Os dois segmentos estão agora praticamente iguais em tamanho, uma mudança na composição que teria parecido improvável há três anos.
Os dados sobre a carteira de pedidos revelam a parte mais interessante da história. O CEO Aaron Jagdfeld informou que a carteira de pedidos para data centers cresceu para mais de US$ 700 milhões até a teleconferência de resultados do primeiro trimestre, um aumento de aproximadamente US$ 300 milhões em apenas dez semanas desde a atualização anterior.
Em junho, a Generac assinou um contrato formal de fornecimento global com uma operadora de data center de hiperescala não divulgada, contrato concedido após um rigoroso processo de qualificação que incluiu várias visitas às fábricas e auditorias em toda a rede de fornecedores da Generac.
Uma notificação separada e não vinculativa para dar andamento a um segundo cliente de hiperescala representa aproximadamente US$ 600 milhões em entregas potenciais para 2027, ainda não incluídas nas projeções oficiais.
A administração elevou as projeções para o ano inteiro de 2026 após o primeiro trimestre, esperando agora um crescimento da receita na faixa de 15% a 19% e margens de EBITDA ajustado de 18,5% a 19,5%, acima da faixa das projeções anteriores. O fluxo de caixa livre mais que triplicou em relação ao ano anterior, chegando a US$ 90 milhões somente neste trimestre.
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A ação está cotada a 19x o EBITDA. A história coloca isso em contexto.
O múltiplo EV/EBITDA NTM da Generac passou a maior parte da década anterior a 2020 na faixa de 10 a 13x. Ele disparou para mais de 30x durante a febre dos geradores em 2021, despencou de volta para cerca de 8x com o colapso do ciclo residencial e agora foi reavaliado para cerca de 19x, impulsionado pela narrativa dos data centers.
Esse múltiplo de 19x está bem acima da linha de base histórica, mas muito abaixo do pico de 2021. Se isso se justifica ou não depende de quanto da oportunidade dos data centers realmente se traduz em lucros sustentáveis.
O segmento de tecnologia energética residencial, que inclui armazenamento solar e produtos para casas inteligentes, permanece abaixo do ponto de equilíbrio do EBITDA e continua a absorver despesas operacionais. Entrar na lista de fornecedores aprovados de uma operadora de hiperescala é realmente difícil e competitivamente significativo, mas atender em escala àquela carteira de pedidos enquanto se gerencia as margens é um desafio à parte.
A Generac concorre com a Caterpillar, a Cummins e a Rolls-Royce no segmento de energia de reserva de grande potência (megawatts), empresas que possuem uma infraestrutura de fabricação industrial mais robusta.
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O modelo prevê um potencial de alta de 20%. O cenário otimista é mais interessante.
O modelo de avaliação da TIKR aponta para cerca de US$ 355 para a Generac no cenário intermediário, o que implica um retorno total de cerca de 20% ao longo de aproximadamente quatro anos e meio, ou cerca de 4% ao ano. Esse é um retorno modesto em relação ao risco envolvido e reflete um negócio em que o mercado já precificou uma execução significativa da oportunidade no setor de data centers.
O cenário mais interessante é o caso otimista, que chega a cerca de US$ 530 e implica retornos anualizados de cerca de 7%. Isso requer um crescimento da receita de aproximadamente 7%, margens de lucro líquido se expandindo para cerca de 13% e expansão contínua dos múltiplos, à medida que os acordos de hiperescala se mostram duradouros.
Isso é viável, mas exige que a Generac converta sua carteira de pedidos de forma eficiente, coloque em operação sua nova fábrica em Wisconsin dentro do prazo e defenda sua posição contra concorrentes industriais de maior porte.
Você deve investir na Generac Holdings, Inc.?
A reorientação da Generac para o setor de data centers é real, e a carteira de pedidos está crescendo rapidamente, mas as ações já dobraram de valor em seis meses e agora são negociadas acima da meta média do mercado.
O modelo de cenário intermediário sugere apenas retornos modestos a partir de agora. Investidores que acreditam que a oportunidade no segmento de hiperescala é maior do que o consenso espera acharão o cenário otimista atraente. Todos os demais devem aguardar um melhor ponto de entrada.
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