Principais indicadores das ações da Nike
- Faixa de 52 semanas: US$ 40,44 a US$ 80,17
- Preço atual: US$ 40,90
- Preço-alvo médio do mercado: US$ 58,13
- Capitalização de mercado: ~US$ 60,6 bilhões
- Margem bruta nos últimos 12 meses: 40,9%
- Margem EBIT nos últimos 12 meses: 6,7%
- Rendimento de dividendos: 4,4%
- P/L dos próximos 12 meses: 25x
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A margem bruta caiu 3 pontos desde 2022
Nike (NKE) não perdeu sua identidade: o Swoosh ainda ocupa os melhores espaços nas prateleiras de todos os grandes varejistas, a marca Jordan continua sendo uma das mais valiosas no setor de calçados e nenhum concorrente conseguiu igualar o elenco global de atletas da empresa ou seu alcance de marketing. O que a Nike perdeu, pelo menos por enquanto, foi a lucratividade que justificava sua avaliação de preço premium.
A margem bruta atingiu o pico de 45,98% no ano fiscal de 2022, mas começou a se comprimir à medida que a Nike se voltou excessivamente para seu canal digital direto ao consumidor, afastou-se dos parceiros atacadistas e se viu com um excesso de estoque. No ano fiscal de 2025, a margem bruta havia caído para 42,73%. No trimestre mais recente, ficou em 40,2%, já que as tarifas na América do Norte adicionaram mais uma camada de pressão sobre os custos.
O CEO Elliott Hill, que saiu da aposentadoria para assumir o cargo de presidente em outubro de 2024, tem sido transparente quanto ao alcance dessa reestruturação. A empresa está reconstruindo as relações de atacado que havia deixado se deteriorar, liquidando estoques promocionais e redirecionando o desenvolvimento de produtos para o desempenho esportivo, em vez do estilo de vida.
Hill descreveu a iniciativa como “Win Now” (Vencer Agora), embora os analistas estejam cada vez mais observando que o cronograma se parece mais com “Win Eventually” (Vencer Eventualmente). O RBC, por exemplo, recentemente adiou suas expectativas de uma recuperação significativa da receita para 2027.
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Receita estável, lucro cai 45% e o 4º trimestre ainda está por vir
A Nike divulga os resultados do quarto trimestre fiscal em 30 de junho, e o cenário não é fácil. A administração previu quedas na receita na casa de um dígito até o final do ano civil de 2026, com a Grande China devendo registrar uma queda de cerca de 20%, à medida que a empresa reduz deliberadamente as vendas para limpar o estoque no mercado. A Converse, subsidiária integral que comercializa tênis de lona e calçados lifestyle, registrou queda de 35% no terceiro trimestre, para US$ 264 milhões, e continua sendo um peso significativo.
A América do Norte é o ponto mais positivo. As receitas no atacado cresceram 5% no terceiro trimestre, com base nos dados divulgados, sugerindo que a reconstrução do canal com parceiros de varejo está ganhando força. Esse é um progresso significativo, mas não foi suficiente para compensar a fraqueza em outras regiões.
Há também uma transição no cargo de diretor financeiro em andamento. A Nike anunciou esta semana que Matthew Friend deixará o cargo, sendo substituído por David Denton, ex-diretor financeiro da Pfizer e da Lowe’s, a partir de 17 de agosto. O analista da Jefferies, Randall Konik, interpretou a mudança como um sinal de que Hill está colocando as pessoas certas no comando para uma reestruturação plurianual. O Citi mostrou-se mais cauteloso, apontando o momento da decisão como uma surpresa, dada a proximidade tanto dos resultados do quarto trimestre quanto de um “dia do analista” planejado para o outono.
O lucro por ação normalizado refletiu todo o impacto da reestruturação. O lucro por ação caiu de US$ 3,95 no ano fiscal de 2024 para US$ 2,16 no ano fiscal de 2025. As estimativas consensuais projetam uma queda adicional para cerca de US$ 1,50 no ano fiscal de 2026, seguida por uma recuperação gradual. O mercado prevê que os lucros se recuperem para cerca de US$ 4,70 até o ano fiscal de 2030, o que representa essencialmente um retorno ao nível da Nike antes do início da contração.
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O modelo prevê um potencial de alta de 157%. Veja o que é necessário para isso.
O modelo de avaliação da TIKR aponta para cerca de US$ 105 para as ações da Nike no cenário intermediário, assumindo um crescimento anual da receita de aproximadamente 5% e uma recuperação das margens de lucro líquido para cerca de 9% nos próximos anos. Esse cenário implica um retorno total potencial de cerca de 157% ao longo de aproximadamente quatro anos, ou cerca de 27% ao ano.
Vale a pena observar a ampla variação entre os cenários. O cenário mais pessimista aponta para cerca de US$ 117, enquanto o mais otimista chega a cerca de US$ 173, ambos medidos no ano fiscal de 2030. Essa variação reflete uma incerteza genuína sobre a rapidez com que as margens se recuperarão e se a compressão do múltiplo P/E continuará à medida que os lucros se recuperam.
O modelo da TIKR também mostra o contexto histórico: mesmo o cenário mais pessimista implica um retorno à lucratividade bem acima do nível atual da Nike.
A questão central para os investidores da Nike não é se a marca sobreviverá. É se o preço atual já compensa os anos de lucros abaixo da média que estão por vir e se a reestruturação operacional de Hill se traduzirá na recuperação duradoura das margens exigida pelo modelo.
Você deve investir na Nike, Inc.?
A Nike é uma história genuína de recuperação a um preço genuinamente deprimido.
A marca está intacta, o balanço patrimonial apresenta uma dívida administrável e os dividendos cresceram por 24 anos consecutivos. O cenário de recuperação é real. Mas o cronograma continua se atrasando, as margens ainda estão sob pressão das tarifas e da redução das vendas diretas ao consumidor (DTC), e a Grande China continua sendo um obstáculo significativo, sem uma solução clara à vista.
Os investidores que compram hoje estão, essencialmente, apostando que a reestruturação operacional de Hill dará certo, que o impulso das vendas no atacado na América do Norte continuará e que o ponto mais baixo dos lucros ocorrerá no ano fiscal de 2026, antes que uma reconstrução plurianual se consolide. Se tudo isso se encaixar, o potencial de ganho é substancial. Se a recuperação demorar mais do que o modelo prevê, a espera pode ser longa.
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