Principais estatísticas das ações da GE Vernova
- Intervalo de 52 semanas: de US$ 306 a US$ 1.007
- Preço atual: US$ 986
- Meta média da rua: $924
- Meta de alta da rua: US$ 1.225
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 2.852
O que aconteceu?
A GE Vernova(GEV), uma empresa global de equipamentos de energia e infraestrutura de rede derivada da General Electric em abril de 2024, entrou em 2026 com uma carteira de pedidos de US$ 150 bilhões que cresceu mais de 50% em quatro anos, e as ações da GE Vernova agora são negociadas perto de US$ 986.
A empresa fechou sua aquisição de US$ 5,275 bilhões da participação remanescente de 50% na Prolec GE, uma fabricante de transformadores e equipamentos de rede anteriormente mantida como uma joint venture com a Xignux, em 2 de fevereiro, abrindo imediatamente o mercado norte-americano para vendas de transformadores que haviam sido contratualmente restritas sob os termos da antiga joint venture.
Os pedidos da GE Vernova para o quarto trimestre de 2025 aumentaram 65% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 22,2 bilhões, com carteira de equipamentos de energia a gás e acordos de reserva de slots, que são depósitos que os clientes fazem para garantir futuros slots de entrega de turbinas antes de se converterem em pedidos firmes, expandindo de 62 gigawatts para 83 gigawatts em um único trimestre.
O CEO Scott Strazik disse na Bank of America Global Industrials Conference que "a margem de equipamentos na carteira de pedidos de 23 a 26, nesses quatro anos, adicionará pelo menos US$ 22 bilhões em margem de equipamentos, impulsionando o crescimento lucrativo futuro", conectando a expansão da carteira de pedidos diretamente ao caminho da empresa de margens EBITDA de 8,5% em 2025 para uma meta de margem EBITDA de 20% até 2028.
A combinação da aquisição da Prolec, US$ 11 bilhões em investimentos comprometidos e P&D até 2028, e umarampa de produção de turbinas a gás que deverá atingir 20 gigawatts por ano a partir do terceiro trimestre de 2026, posiciona a GE Vernova para adicionar pelo menos US$ 24 bilhões em fluxo de caixa livre cumulativo de 2025 a 2028, dobrando simultaneamente a produção de transformadores e comutadores.
Além disso, o Morgan Stanley elevou seu preço-alvo para as ações da GE Vernova de US$ 817 para US$ 960 em março, citando uma convicção cada vez mais otimista sobre os serviços de gás e um segmento de eletrificação em que os pedidos estão superando a receita em US$ 6 a US$ 9 bilhões por ano, com a expectativa de que a carteira de pedidos duplique para US$ 60 bilhões até 2028.
Opinião de Wall Street sobre as ações da GEV
A carteira de pedidos de US$ 150 bilhões é a história, mas o número mais importante é o que está dentro dela: seis pontos de expansão da margem de equipamentos adicionados apenas em 2025, além dos cinco pontos adicionados em 2024, criando um pipeline de US$ 22 bilhões de dólares de margem futura que ainda não atingiu o P&L.
O EBITDA da GEV atingiu US$ 5,75 bilhões em 2025, um aumento de 79,8% em relação ao ano anterior, e o consenso agora projeta US$ 8,67 bilhões em 2026 (aumento de cerca de 51%) devido à integração da Prolec e à rampa de produção de turbinas a gás, com margens EBITDA expandindo de 12,9% em 2025 para cerca de 17% em 2026 e cerca de 23% em 2028.
Vinte e dois analistas classificam as ações da GE Vernova como compra, seis classificam como desempenho superior e cinco mantêm, com uma meta de preço médio de $ 923,63 contra um preço atual de $ 985,92, o que significa que as ações estão sendo negociadas acima da média de consenso, um reflexo da rapidez com que as revisões para cima seguiram os dados da carteira de pedidos.
O spread entre a meta baixa de US$ 600 e a meta alta de US$ 1.225 reflete um debate genuíno: os otimistas estão subscrevendo a margem total de US$ 22 bilhões da carteira de pedidos em atraso que se materializará até 2028, enquanto os pessimistas estão descontando o risco de execução na rampa de gás e as perdas contínuas da Wind, que atingiram US$ 600 milhões em 2025.
Avaliadas em aproximadamente 31 vezes o EBITDA de 2026, as ações da GE Vernova parecem subvalorizadas em relação a uma trajetória que coloca o mesmo valor da empresa em aproximadamente 18 vezes o EBITDA de 2028 se a meta de margem de 20% da administração for atingida, uma compressão que implica um potencial substancial de reavaliação para os investidores dispostos a ignorar o obstáculo da Wind no curto prazo.
Se as perdas com a Wind permanecerem elevadas além dos US$ 400 milhões projetados para 2026, impulsionadas pela continuação do litígio com a Vineyard Wind ou por mais interrupções na política offshore dos EUA, o cronograma de expansão da margem consolidada se deslocará para a direita e a meta de 2028 se tornará mais difícil de defender.
A chamada de resultados do primeiro trimestre, em 22 de abril, é o primeiro teste para saber se a rampa de produção de turbinas a gás está se encaminhando para a prometida inflexão no terceiro trimestre, com as margens do EBITDA do segmento de energia, orientadas para 14% a 15% no primeiro trimestre, contra uma meta de 16% a 18% para o ano inteiro, como o número específico a ser observado.
Dados financeiros das ações da GE Vernova
O lucro operacional da GE Vernova atingiu US$ 2,14 bilhões em 2025, um aumento de 85,9% em relação ao ano anterior, representando o aumento de lucratividade mais dramático da empresa em um único ano desde a rotação, já que a força do preço do gás e o volume de eletrificação se combinaram para impulsionar uma mudança estrutural na demonstração de resultados.
A expansão da margem operacional de 3,3% em 2024 para 5,6% em 2025 reflete a primeira entrega significativa da carteira de pedidos com preços mais altos registrada em 2023 e no início de 2024, um padrão que deve se acelerar à medida que as safras de pedidos de 2024 e 2025, com seis pontos adicionais de margem de equipamentos, começarem a atingir o resultado a partir de 2027.
As margens brutas aumentaram de 12,3% em 2022 para 20,1% em 2025, uma melhoria de quase 800 pontos-base impulsionada pelo poder de precificação dos serviços de energia a gás, pela alavancagem do volume de eletrificação e pelo peso decrescente dos contratos eólicos offshore não lucrativos no mix de receitas.
A única tensão na demonstração de resultados é que os gastos com P&D aumentaram de US$ 980 milhões em 2024 para US$ 1,20 bilhão em 2025, um aumento de 22%, comprimindo a lacuna entre a expansão da margem bruta e operacional e sinalizando que a empresa está investindo antes de sua capacidade de produção no desenvolvimento de SMR nuclear, programas de transformadores de estado sólido e ferramentas de produtividade de engenharia orientadas por IA.
O que diz o modelo de avaliação?
A meta intermediária do modelo TIKR de US$ 2.851 por ação até dezembro de 2030 baseia-se em um CAGR de receita de aproximadamente 11% até 2035 e em uma suposição de margem de lucro líquido de 17%, insumos diretamente sustentados pelos US$ 22 bilhões de margem de carteira de equipamentos já bloqueados e um pipeline de pedidos de turbinas a gás que os projetos do CEO atingirão 100 gigawatts sob contrato até o final do ano de 2026.
Com uma TIR projetada de 18,3% e um retorno médio de 333% até 2030, as ações da GE Vernova parecem subvalorizadas para os investidores que precificam a empresa com base em seu poder de ganhos em 2028, em vez de seu P&L do ano de transição de 2026.
Todo o caso de investimento se baseia em uma única questão: a GE Vernova pode executar uma rampa de fábrica, absorver uma aquisição de US$ 5,3 bilhões e comprimir as margens de EBITDA de 12,9% hoje para 20% até 2028, simultaneamente e sem uma falha trimestral?
O que precisa dar certo
- A produção de turbinas a gás deve atingir a taxa de execução anualizada prometida de 20 gigawatts a partir do terceiro trimestre de 2026, desbloqueando safras de carteira de pedidos com margens mais altas reservadas em 2024 e 2025, que têm preços 10 a 20 pontos mais altos do que as entregas atuais
- A integração da Prolec deve abrir as receitas de transformadores na América do Norte até 2027, conforme descrito, com a contribuição de cerca de US$ 3 bilhões em receitas da Prolec já em 2026 e a capacidade de transformadores de distribuição incorporada para o mercado de data center
- As margens do EBITDA de eletrificação devem sustentar 17% a 19% à medida que a carteira de pedidos se converte em receita, validando a duplicação da carteira de pedidos do segmento para US$ 60 bilhões até 2028, juntamente com a tese de atualização do Morgan Stanley
- As perdas de energia eólica devem permanecer contidas em cerca de US$ 400 milhões em 2026, com um caminho claro para a lucratividade à medida que a carteira de pedidos offshore restante é executada por meio de Dogger Bank B e C
O que pode dar errado
- O litígio da Vineyard Wind cria acréscimos de custos adicionais além dos valores já registrados, reabrindo a trajetória de perdas da Wind em um ano em que o mercado já está descontando o segmento
- As entregas de turbinas a gás permanecem ponderadas até a metade do ano de 2026 e a rampa de produção do terceiro trimestre fica abaixo da orientação, o que dá aos investidores um ponto de dados concreto para ancorar uma redução do múltiplo
- As tarifas que custaram cerca de US$ 70 milhões em resultados da Wind em 2025 aumentam seu escopo com novas mudanças na política comercial dos EUA, pressionando as margens da energia eólica onshore e ampliando a orientação de perdas da Wind em 2026
- O prêmio atual da ação em relação à meta média de US$ 923 dos analistas não deixa margem para erro em qualquer falha trimestral, e uma redefinição da orientação de margem para 2028 provavelmente produziria uma forte desvalorização, dado o múltiplo atual
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