Principais dados estatísticos - Resultados do quarto trimestre de 2025 da GE HealthCare Technologies
- Preço atual: ~$74
- Receita do quarto trimestre de 2025: US$ 5,7 bilhões (+7% em relação ao ano anterior; +5% orgânico)
- EPS ajustado do quarto trimestre de 2025: US$ 1,44 (-0,7% em relação ao ano anterior; +11% sem tarifas)
- Receita do ano fiscal de 2025: US$ 20,6 bilhões (+3,5% orgânico)
- EPS ajustado para o ano fiscal de 2025: US$ 4,59 (+2%; +12% sem tarifas)
- Orientação de receita orgânica para o ano fiscal de 2026: +3% a +4%
- Orientação de EPS ajustado para o ano fiscal de 2026: US$ 4,95-US$ 5,15 (+8% a +12%)
- Preço-alvo do modelo TIKR: US$ 100,85
- Aumento implícito: ~36% ao longo de ~5 anos (cerca de 7% anualizado)
As ações da GE HealthCare superam as estimativas do quarto trimestre e aumentam o guia de EPS de 2026 para $ 4.95- $ 5.15
As ações da GE HealthCare entregaram uma receita de US$ 5,7 bilhões no quarto trimestre de 2025, um aumento de 7,1% em uma base reportada e 4,8% organicamente, superando as expectativas internas.
O EPS ajustado ficou em US$ 1,44 no trimestre, uma queda de 0,7% em relação ao ano anterior, mas um aumento de 11%, excluindo aproximadamente US$ 0,17 por ação no impacto tarifário.
O segmento de Diagnóstico Farmacêutico foi o que mais se destacou, registrando um crescimento orgânico de 12,7% na receita do quarto trimestre, impulsionado pela demanda global de meios de contraste, execução de preços e adoção do portfólio de MPI radiofarmacêutico da empresa nos EUA.
A Imaging apresentou um crescimento orgânico de 5,3% no quarto trimestre, apoiado pela forte execução na EMEA e na medicina nuclear, enquanto a Advanced Visualization Solutions cresceu 4,2% organicamente, com um impulso contínuo no ultrassom cardiovascular.
A Patient Care Solutions foi o obstáculo no trimestre, com a receita orgânica diminuindo 1,1% em relação ao ano anterior devido à fraqueza da Life Support Solutions, embora a margem EBIT tenha se recuperado 530 pontos-base sequencialmente após a resolução de uma retenção de produto do período anterior.
As ações da GE HealthCare saíram do trimestre com uma carteira de pedidos recorde de US$ 21,8 bilhões, um aumento de US$ 2 bilhões em relação ao ano anterior e de US$ 600 milhões sequencialmente, com uma relação livro-fatura de 1,06x.
De acordo com o CFO Jay Saccaro na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025, o impacto tarifário do ano fiscal de 2025 totalizou aproximadamente US$ 245 milhões no EBIT e US$ 0,43 no EPS ajustado; excluindo esses ventos contrários, a margem do EBIT ajustado teria aumentado 20 pontos-base e o EPS ajustado teria crescido 12%.
Para o ano fiscal de 2026, a administração orientou um crescimento orgânico da receita de 3% a 4%, EPS ajustado de US$ 4,95 a US$ 5,15 e fluxo de caixa livre de aproximadamente US$ 1,7 bilhão, representando um crescimento de 13% em relação ao ano anterior.
A empresa recomprou US$ 200 milhões em ações a um preço médio de cerca de US$ 71 desde que seu programa de recompra autorizado pela diretoria começou em abril de 2025.
A administração sinalizou uma perspectiva cautelosa sobre a China como um obstáculo deliberado incorporado à orientação, enquanto citava fortes pipelines de pedidos nos EUA e na EMEA como o principal suporte para a perspectiva de receita de 2026.
Finanças das ações da GE HealthCare: As tarifas comprimem as margens, o caminho de recuperação aponta para 2027
A demonstração de resultados do quarto trimestre das ações da GE HealthCare conta uma história de sólido crescimento de volume que esbarra em uma barreira tarifária que empurrou as margens bem abaixo de onde deveriam estar para um negócio com essa carteira de pedidos.
A margem bruta ficou em cerca de 40% no quarto trimestre de 2025, abaixo dos 43% registrados no quarto trimestre de 2024, uma vez que os custos tarifários e o mix pesaram sobre a estrutura de custos, apesar da melhora no volume e na execução de preços.
A receita operacional foi de US$ 0,83 bilhão, com uma margem operacional de 14,5%, em comparação com 17% no quarto trimestre de 2024, uma queda de 250 pontos-base em relação ao ano anterior.
A tendência ao longo de 2025 mostra a compressão da margem operacional a cada trimestre, de aproximadamente 15% no primeiro trimestre para 14,5% no quarto trimestre, um retrocesso significativo em relação ao nível de 17% que a empresa estava atingindo um ano antes.
A administração orientou a margem EBIT ajustada para o ano fiscal de 2026 de 15,8% a 16,1%, representando 50-80 pontos-base de expansão em relação ao valor de 15,3% para o ano inteiro de 2025, com o trabalho de mitigação de tarifas e os ganhos de produtividade impulsionados pelo Heartbeat citados como os principais impulsionadores.
As ações da GE HealthCare estão subvalorizadas? O que o modelo TIKR mostra
O modelo TIKR avalia as ações da GE HealthCare com uma meta de US$ 100,85, o que implica um retorno total de aproximadamente 36% em 4,7 anos a partir do preço atual próximo a US$ 74, ou cerca de 6,8% anualizado.
As premissas do caso médio são um CAGR de receita de 3,6%, uma margem de lucro líquido de 11,6% e um CAGR de EPS de 5,1%, refletindo uma empresa nos estágios iniciais de uma reaceleração impulsionada pelo ciclo de produtos.
O relatório do quarto trimestre reforça a configuração: carteira de pedidos recorde, orientação de LPA elevada e uma carga tarifária que está diminuindo, em vez de aumentar, em 2026, tudo isso apoia a trajetória de ganhos futuros sobre a qual o modelo foi construído.
As ações da GE HealthCare são precificadas para uma empresa que ainda está trabalhando em um período de depressão tarifária, e não para o que o pipeline de inovação desbloqueia em 2027 e 2028.
A tensão central para as ações da GE HealthCare: o caso de investimento depende da conversão de 9 grandes lançamentos de produtos do pipeline de pedidos para a receita em escala em 2027, ou se a pressão da China, a incerteza tarifária e a rampa do Flyrcado mais lenta do que o esperado impedem o aumento de margem exigido pelo modelo.
Tese intacta
- A carteira de pedidos recorde de US$ 21,8 bilhões (aumento de US$ 2 bilhões em relação ao ano anterior) oferece visibilidade de receita plurianual, independentemente das flutuações de pedidos de curto prazo, com um book-to-bill de 1,06x no quarto trimestre e crescimento de pedidos de 12 meses em meados de um dígito
- O vento contrário das tarifas está diminuindo: O impacto no ano fiscal de 2025 foi de aproximadamente US$ 245 milhões no EBIT; a gerência orientou as despesas com tarifas para 2026 abaixo desse nível, com as mudanças na cadeia de suprimentos impulsionadas pelo Heartbeat já reposicionando as linhas de PET/CT e cirurgia para geografias mais eficientes em termos de tarifas
- O Pharmaceutical Diagnostics continua a apresentar desempenho superior, com crescimento orgânico de 12,7% no quarto trimestre, e o fornecimento de doses de Flyrcado atingiu cerca de 220 doses semanais em 23 de janeiro, com a gerência reafirmando o potencial de receita de mais de US$ 500 milhões até o final de 2028
- A orientação de EPS ajustado para o ano fiscal de 2026, de US$ 4,95 a US$ 5,15, implica um crescimento de 8% a 12%, com cerca de US$ 0,30 de crescimento de volume e US$ 0,30 de iniciativas de custo e produtividade, mesmo antes da onda de receita de novos produtos
Tese em risco
- A margem operacional foi reduzida de 17,0% no 4º trimestre de 2024 para 14,5% no 4º trimestre de 2025, e o EBIT ajustado para o ano fiscal de 2026, de 15,8% a 16,1%, ainda está bem abaixo da meta de médio prazo da empresa, que é de 20% ou mais
- A China, aproximadamente 10% do total de vendas, está orçada para baixo em 2026, depois de um quarto trimestre de 2025 que a gerência descreveu como o trimestre de comparação mais desafiador do ano; as melhorias na vitória da licitação VBP ainda não se traduziram em fluxo de pedidos
- Não se espera que a tomografia computadorizada com contagem de fótons (Photonova) e o PET de corpo inteiro contribuam significativamente para a receita até 2027, o que significa que o guia de 2026 traz uma inovação limitada em relação aos lançamentos de produtos que os investidores estão subscrevendo
- A Amneal começou a lançar códigos genéricos de iohexol, o principal produto de agente de contraste Omnipaque; embora a gerência tenha expressado confiança na consistência do fornecimento e na amplitude do portfólio como diferenciadores, a entrada introduz pressão sobre os preços no segmento de maior crescimento
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