Principais estatísticas das ações da ExxonMobil
- Preço atual: $147,68
- Preço-alvo (médio): ~$182
- Meta de rua: ~$165
- Potencial de retorno total: ~23%
- TIR anualizada: ~5% / ano
- Reação dos ganhos: -2,12% (30 de janeiro de 2026)
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O que aconteceu?
A ExxonMobil (XOM) foi uma das ações de grande capitalização com melhor desempenho do mercado no início da primavera. A XOM subiu quase 18% no acumulado do ano, mesmo com o S&P 500 estando essencialmente estável, com os ganhos impulsionados pelo aumento nos preços do petróleo causado pelo conflito no Golfo Pérsico. As ações atingiram o maior valor de todos os tempos, US$ 176,41, em 30 de março. Em seguida, houve uma forte reversão.
Os preços do petróleo caíram para seu ponto mais baixo em semanas depois que o Irã disse que o Estreito de Ormuz, a via navegável pela qual passa cerca de um quinto do petróleo global, estava aberto durante um cessar-fogo, com o petróleo Brent caindo mais de 9%, para US$ 90,38 por barril em 18 de abril.
A XOM acompanhou a queda do petróleo e agora está cotada a US$ 147,68. O alívio foi de curta duração: O Irã reverteu o curso, avisando que continuaria bloqueando o trânsito enquanto o bloqueio dos EUA aos portos iranianos permanecesse em vigor.
Essa reviravolta define o debate atual. Os otimistas argumentam que a interrupção não foi resolvida, que a produção da ExxonMobil voltada para as Américas está isolada do risco físico e que o recuo restaurou a valorização real.
Os "ursos" dizem que os futuros do petróleo estão precificando um retorno a níveis mais baixos até o outono, o que faz com que uma negociação de energia orientada pela geopolítica seja mais uma aposta no momento do que no fundamento.
O que complica o caso dos ursos é o fato de a ExxonMobil ter entrado nesse ambiente como uma empresa mais eficiente e de custo mais baixo do que tem sido nos últimos anos. Em sua divulgação de resultados do ano de 2025, o CEO Darren Woods disse: "A ExxonMobil é uma empresa fundamentalmente mais forte do que era há apenas alguns anos, e nossos resultados de 2025 demonstram isso."
Os lucros do primeiro trimestre de 2026 serão divulgados em 1º de maio. Esse relatório testará exatamente o quanto dessa força se mantém quando a interrupção no Oriente Médio atingir diretamente os números.
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A ExxonMobil está subvalorizada hoje?
A retração fez algo significativo: restaurou o lado positivo da avaliação que havia desaparecido em grande parte. Quando a XOM estava em US$ 176 no final de março, o modelo TIKR mid-case apontava para um retorno quase nulo até 2030. A US$ 147,68, o mesmo modelo implica agora um retorno total de cerca de 23%. Isso não é uma vitória fácil, mas é uma configuração real que não existia antes.
As ruas estão cautelosamente construtivas. O preço-alvo médio dos analistas é de US$ 164,79 em 24 estimativas, cerca de 11% acima do preço atual.
O sentimento é ligeiramente otimista: 8 compras, 5 superações, 12 retenções, 1 sem opinião, 1 desempenho inferior e 1 venda. O Morgan Stanley reduziu sua meta de US$ 172 para US$ 171, o BNP Paribas elevou a ação para neutra, citando a possibilidade de um aumento duradouro dos preços do petróleo, e o Barclays manteve sua classificação de compra.
Em relação à avaliação, a XOM é negociada a 7,47x NTM EV/EBITDA (valor da empresa dividido pelo lucro futuro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), um prêmio em relação à Chevron, a 6,96x, e à Shell, a 4,39x.
Historicamente, esse prêmio tem sido justificado pelo balanço patrimonial e pela qualidade da produção da ExxonMobil, e com a dívida líquida em relação ao EBITDA em apenas 0,63x, o caso do balanço patrimonial ainda se mantém. A verdadeira questão é se o prêmio operacional se manterá com a normalização do petróleo.
A história da produção é onde a ExxonMobil ganha. A produção do ano inteiro de 2025 atingiu seu nível mais alto em mais de 40 anos, com 4,7 milhões de barris equivalentes de petróleo por dia, com o Permiano atingindo um recorde anual de 1,6 milhão de barris por dia e a Guiana ultrapassando 700.000 barris brutos por dia.
Ambos os ativos estão situados na extremidade inferior da curva de custo global, gerando um fluxo de caixa livre significativo bem abaixo dos níveis atuais do preço do petróleo. As sinergias de integração da Pioneer estão agora em aproximadamente US$ 4 bilhões anuais, o dobro das estimativas iniciais, e espera-se que os dez principais projetos de 2025 contribuam com aproximadamente US$ 3 bilhões para os ganhos de 2026 com base em preços e margens constantes.
O quadro dos lucros do primeiro trimestre a curto prazo é mais confuso. De acordo com o suplemento 8-K da própria ExxonMobil, as interrupções no Oriente Médio devem reduzir a produção global de petróleo equivalente em cerca de 6% em relação ao quarto trimestre de 2025, já que os ativos afetados representam aproximadamente 20% da produção global.
Espera-se também que os aumentos acentuados dos preços das commodities entre 31 de dezembro e 31 de março criem efeitos temporais negativos de aproximadamente US$ 3,5 a US$ 4,9 bilhões no segmento de Produtos de Energia, efeitos que se revertem com o tempo, mas que pressionarão os resultados GAAP reportados.
O número da manchete em 1º de maio pode parecer pior do que o negócio subjacente de fato é.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $147,68
- Preço-alvo (médio): ~$182
- Potencial de retorno total: ~23%
- TIR anualizada: ~5% / ano
O modelo de caso médio TIKR tem como meta aproximadamente US$ 182 até 31 de dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 23% e uma TIR anualizada de aproximadamente 5% a partir de hoje. O crescimento da receita é modesto, em torno de 1% ao ano, o que reflete o perfil da ExxonMobil como uma empresa que aumenta os lucros por meio do mix de produção e da disciplina de custos, em vez da aceleração do volume da linha superior. Os dois impulsionadores são a expansão contínua do Permiano e a contribuição do GNL do Golden Pass Train 1. O impulsionador da margem é o programa de custos estruturais: US$ 15 bilhões economizados desde 2019, com uma meta de US$ 20 bilhões até 2030. As margens de lucro líquido estão previstas em cerca de 11% em 2026, expandindo para cerca de 14% até 2030, à medida que os ativos vantajosos crescem para cerca de 65% da produção total.
O principal risco de queda é uma solução rápida para a interrupção de Ormuz, levando o petróleo bruto para US$ 70 a US$ 75. Isso removeria o prêmio cíclico das principais empresas de energia em geral. A estrutura de custos da ExxonMobil limita os danos fundamentais, mas a reação dos preços no curto prazo seria real. O piso é o dividendo: um rendimento de 2,8% respaldado por 43 anos consecutivos de crescimento anual de dividendos, de acordo com a divulgação de lucros da ExxonMobil em 2025, apoiado por US$ 52 bilhões em fluxo de caixa operacional em 2025.
Conclusão
Observe a produção do Permiano nos lucros do 1º trimestre de 2026 em 1º de maio. A administração orientou um crescimento de volume anual de aproximadamente 200.000 barris por dia em 2026. Se a produção do Permiano no 1º trimestre seguir em direção à taxa de saída de 1,8 milhão de barris por dia do 4º trimestre de 2025, a tese de transformação se manterá independentemente do ruído de Ormuz. Se não for atingida, o prêmio de avaliação sobre seus pares ficará mais difícil de defender.
A US$ 147,68, a ExxonMobil oferece cerca de 23% de retorno total, sendo que a US$ 176 não havia quase nenhum. Isso não a torna uma compra convincente apenas com base em seus fundamentos, mas a configuração rumo a 1º de maio é significativamente melhor do que há um mês.
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