Principais estatísticas das ações da Hims & Hers
- Intervalo de 52 semanas: US$ 14 a US$ 70
- Preço atual: US$ 29
- Meta média da rua: US$ 24
- Meta alta da rua: US$ 30
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 65
O que aconteceu?
A Hims & Hers Health(HIMS), uma plataforma de telessaúde direta ao consumidor que vende tratamentos personalizados de saúde sexual, dermatologia, perda de peso e uma gama crescente de novas especialidades, está cotada a US$ 29, à medida que o mercado reavalia o valor real das ações da Hims & Hers Health após o colapso das margens dos medicamentos compostos GLP-1 baratos.
O momento decisivo da empresa em 2026 ocorreu em 9 de março, quando a Novo Nordisk fechou um acordo com a Hims para distribuir injeções e comprimidos da marca Wegovy e Ozempic por meio de sua plataforma a preços de autopagamento a partir de US$ 149 por mês, encerrando um processo de patente que ameaçava tanto a estratégia de crescimento da empresa quanto sua posição regulatória.
A transição tem um custo real: O BofA reduziu sua meta de preço de US$ 23 para US$ 21 no início de abril, estimando que a contribuição do EBITDA do GLP-1 poderia cair cerca de 50% ano a ano, à medida que a empresa passa de produtos compostos de alta margem para produtos de marca de margem mais baixa, projetando cerca de US$ 60 milhões a US$ 90 milhões em receita trimestral de GLP-1 com o novo acordo.
Andrew Dudum, cofundador e CEO, declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "antes mesmo de ampliar nossa oferta de perda de peso, criamos uma plataforma que ultrapassou US$ 1 bilhão em receita e alcançou lucratividade ampliando ofertas como saúde sexual e dermatologia, especialidades que continuam a crescer hoje com uma forte economia unitária que nos permite financiar as próximas oportunidades de crescimento".
O roteiro para 2030 ancora o argumento de alta: uma aquisição de US$ 1,15 bilhão da Eucalyptus (a ser concluída em meados de 2026) acrescenta exposição à Austrália e ao Japão, os negócios internacionais têm como meta uma receita anual de mais de US$ 1 bilhão dentro de três anos, e uma revisão de 12 peptídeos por um painel de especialistas da FDA, anunciada em 16 de abril, poderia abrir um novo fluxo de receita usando as instalações de peptídeos da empresa na Califórnia - três catalisadores que não têm nada a ver com a transição do GLP-1 que fez com que as ações da Hims & Hers Health caíssem de US$ 70.
A opinião de Wall Street sobre as ações da HIMS
A transição do GLP-1 convenceu a maior parte de Wall Street a se afastar: o impacto no EBITDA de curto prazo é real, e o consenso ainda não está disposto a ver o que a plataforma se tornará do outro lado.
A HIMS gerou US$ 2,35 bilhões em receita em 2025, crescendo 59% ano a ano, mas o consenso agora projeta uma desaceleração acentuada do crescimento para cerca de 16% em 2026, com EBITDA de cerca de US$ 330 milhões, essencialmente estável em relação aos US$ 318 milhões relatados em 2025, já que a margem de arrasto da transição do GLP-1 de marca e do investimento internacional absorve a maior parte da alavancagem operacional que a plataforma geraria de outra forma.
Dos 16 analistas que cobrem as ações da Hims & Hers Health, 1 a classifica como compra, 2 como desempenho superior e 12 a mantêm, com uma meta de preço médio de US$ 24, o que implica que a visão consensual é de que as ações a US$ 29 já estão com preço acima do que o período de transição garante.
A diferença entre a meta de US$ 16 para baixo e a meta de US$ 30 para cima conta a história: o preço mais baixo é a compressão prolongada da margem com recuperação limitada, enquanto o preço mais alto reflete um cenário em que as especialidades não-GLP-1 da plataforma mantêm o negócio intacto durante a transição.
Com um preço de aproximadamente 26x o EBITDA futuro em relação a um negócio que proporcionou um crescimento de 80% do EBITDA em 2025, as ações da Hims & Hers Health parecem subvalorizadas em relação ao histórico de composição demonstrado de sua plataforma, com a rua tratando um vento contrário de transição de um ano como uma reprecificação estrutural em vez de uma recalibração temporária.
O anúncio da FDA, em 16 de abril, de que convocará um painel de especialistas para considerar o afrouxamento das restrições a 12 peptídeos, incluindo o BPC-157 para a cicatrização de feridas e o TB-500 para aplicações em colite ulcerativa, é o sinal de que o mercado ainda não precificou totalmente: O analista da Leerink, Michael Cherny, observou que isso "permitiria que a empresa aproveitasse suas instalações de peptídeos existentes", potencialmente redirecionando a capacidade do GLP-1 para novos fluxos de receita no exato momento em que a oportunidade de perda de peso composta está se contraindo.
Se a conversão de assinantes de GLP-1 de marca do acordo com a Novo chegar ao limite inferior da estimativa de retenção de 40% a 50% do BofA, o fluxo de caixa livre de curto prazo sofrerá um impacto adicional que o modelo de consenso atual não absorveu.
Os lucros do primeiro trimestre de 2026, em 11 de maio, são o primeiro ponto de dados reais: observe se o atrito dos assinantes de GLP-1 está na parte inferior ou superior da faixa orientada pela gerência e se as novas especialidades (testosterona, menopausa, laboratórios) estão crescendo rápido o suficiente para compensar o vento contrário da receita.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR atribui à HIMS uma meta de preço médio de cerca de US$ 65, com base em um CAGR de receita de cerca de 11% de 2025 a 2030 e uma margem de lucro líquido que se expande para cerca de 11%, suposições que acompanham a meta declarada da empresa para 2030 de US$ 6,5 bilhões em receita e US$ 1,3 bilhão em EBITDA, em vez do preço de consenso atual.
A US$ 29, com o caso médio implicando em um aumento de cerca de 127% e uma TIR anualizada de cerca de 19%, a diferença entre o valor das ações e o valor do modelo torna as ações da Hims & Hers Health profundamente subvalorizadas se a diversificação não-GLP-1 da plataforma se mantiver durante o ano de transição.
A questão central é se a HIMS é uma empresa de plataforma temporariamente sobrecarregada por uma transição de GLP-1 ou uma empresa de GLP-1 que, por acaso, tem outros produtos associados a ela.
O que precisa dar certo
- As especialidades não relacionadas ao GLP-1 (saúde sexual, dermatologia, queda de cabelo) devem sustentar sua participação majoritária na receita de 2026, de acordo com a alegação da gerência de que essas especialidades geraram lucratividade antes que os GLP-1s fizessem parte do mix
- A testosterona, o suporte à menopausa e os laboratórios precisam se aproximar de uma taxa de execução de receita anual de US$ 100 milhões dentro de aproximadamente 12 a 18 meses, o cronograma que Dudum citou na chamada do quarto trimestre como a expectativa de curto prazo para cada um deles
- O eucalipto deve ser fechado em meados de 2026, adicionar pelo menos US$ 200 milhões em receita no segundo semestre, conforme orientação, e colocar o negócio internacional coletivo em um caminho para o ponto de equilíbrio dentro de 12 a 18 meses, de acordo com o cronograma declarado pelo CFO Yemi Okupe
- O painel de peptídeos da FDA deve produzir uma recomendação favorável, permitindo que a HIMS monetize suas instalações existentes na Califórnia e redirecione a capacidade de fabricação de GLP-1 para novos tratamentos personalizados de margem mais alta.
O que pode dar errado
- O BofA estima que a contribuição do EBITDA do GLP-1 caia em torno de 50% ano a ano, mesmo com uma conversão de marca favorável; se a rotatividade de assinantes ultrapassar a estimativa de retenção de 40% a 50%, o déficit atingirá simultaneamente a receita e as margens
- O ponto médio da orientação do EBITDA para 2026, de cerca de US$ 338 milhões, é essencialmente estável em relação aos valores reais de 2025, e a própria previsão do BofA está cerca de 20% abaixo do consenso de Wall Street, sugerindo que Street não modelou totalmente o arrasto da transição
- Os mercados internacionais (ZAVA, Livewell, Eucalyptus) são todos orientados para funcionar perto do ponto de equilíbrio, o que significa que a expansão da margem depende quase inteiramente da expansão das especialidades domésticas em um ritmo que os novos lançamentos ainda não confirmaram
- Uma violação de dados divulgada em 2 de abril, que afetou uma plataforma de atendimento ao cliente de terceiros, introduz um risco à reputação no momento exato em que a HIMS precisa da confiança dos assinantes para realizar conversões de tratamentos compostos para tratamentos com GLP-1 de marca.
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