Principais Estatísticas da Ação da XOM
- Desempenho na semana passada: +0,8%
- Faixa de 52 semanas: $110 a $176
- Preço-alvo do modelo de valuation: $170
- Potencial de alta implícito: 4,3% em 2,3 anos
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Tensões no Petróleo Mantêm a Exxon Perto de Seus Máximos
As ações da ExxonMobil (XOM) subiram cerca de 0,8% na semana passada, fechando perto de $163 na segunda-feira. As ações de energia subiram naquele dia após o petróleo ganhar força, depois que o presidente Trump rejeitou um acordo de paz com o Irã. Isso manteve a Exxon próxima de seu máximo de 52 semanas de $176, fechando um retorno total de 44% no último ano.
O rally mais amplo remonta ao Oriente Médio. O fechamento do Estreito de Ormuz, uma rota de navegação crucial para o petróleo do Golfo, apertou a oferta global e elevou os preços. Mas também afetou a própria produção da Exxon, já que a empresa espera que a produção no Oriente Médio caia em 750.000 barris de petróleo equivalente por dia no 3º trimestre.
Mesmo assim, o 2º trimestre mostrou como o portfólio absorve bem os choques. A Exxon lucrou US$ 14,5 bilhões e gerou US$ 17,2 bilhões em fluxo de caixa livre, o caixa restante após os gastos de capital. Na teleconferência de resultados, o CEO Darren Woods disse: "Embora não antecipássemos a situação atual, estávamos preparados para ela". Essa resiliência financiou US$ 9,4 bilhões em dividendos e recompra de ações durante o trimestre.
As notícias operacionais desta semana foram em sua maioria positivas. A Exxon reiniciou sua refinaria de Joliet, de 264.000 barris por dia, após uma queda de energia tê-la desligado por quase duas semanas. Um juiz federal também arquivou a ação antitruste climática de Michigan contra a Exxon e outras grandes petrolíferas. Daqui para frente, a questão-chave é quanto do preço atual depende do petróleo permanecer alto.
O Preço da Exxon Já Supõe que o Petróleo Permaneça Forte
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 6,9%
- Margens Operacionais: 15,3%
- Múltiplo P/L de Saída: 13,1x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $170, implicando um retorno total de 4,3% em relação ao preço atual da ação de $163 e um retorno anualizado de 1,9% nos próximos 2,3 anos.
Um retorno anual de 1,9% fica bem abaixo do nível de 5% que sinaliza potencial de alta limitado. Em outras palavras, a Exxon parece cara após sua alta, mesmo que seu P/L pareça baixo. A ação negocia a 13,1x os lucros do próximo ano, que é exatamente o múltiplo que o modelo assume na saída.
Portanto, o retorno tem que vir apenas do crescimento dos lucros, e o modelo vê pouco disso. Um crescimento de receita de 6,9% ao ano segue um declínio de 5,0% no último ano. Os analistas são mais otimistas, projetando um crescimento anual de 11,1% nos próximos dois anos, mas essa previsão depende dos preços do petróleo permanecerem elevados.
As margens são a premissa-chave. O modelo usa uma margem operacional de 15,3%, ligeiramente acima dos 14,3% do último ano. No entanto, a média de margem de cinco anos da Exxon foi negativa em 4,0%, um lembrete de como os lucros do petróleo oscilam violentamente. É por isso que a trajetória de preço do modelo cai em 2027 antes de se recuperar.
Os retornos de capital, no entanto, suavizam o cenário. A Exxon paga um rendimento de dividendos de 2,6% e recomprou US$ 5,1 bilhões em ações apenas no 2º trimestre. Em comparação, a Chevron (CVX) lucrou US$ 12,1 bilhões no 2º trimestre com um retorno sobre o capital empregado de 21%. Ambas as grandes são máquinas de gerar caixa, mas seus preços das ações já refletem essa força.
A Chevron Está Crescendo Mais Rápido, Enquanto as Grandes Europeias Repensam
A Chevron é a rival americana mais direta da Exxon, e teve um trimestre espetacular. Os lucros do 2º trimestre atingiram US$ 12,1 bilhões, enquanto a produção mundial subiu 20% em relação ao ano anterior para cerca de 4,07 milhões de barris de petróleo equivalente por dia. Grande parte desse crescimento veio de sua aquisição da Hess. A Exxon, em contraste, espera perder 750.000 barris por dia de produção do Oriente Médio no 3º trimestre.
A geração de caixa é mais próxima. A Chevron produziu US$ 18,1 bilhões de fluxo de caixa livre no 2º trimestre, ou US$ 15,4 bilhões ajustados, e reduziu a dívida em um recorde de US$ 8,4 bilhões. A Exxon gerou US$ 17,2 bilhões de fluxo de caixa livre e retornou US$ 9,4 bilhões aos acionistas. Portanto, a Exxon se inclina mais para recompra de ações e dividendos, enquanto a Chevron está priorizando seu balanço patrimonial.
A Shell (SHEL) e a BP (BP) enfrentam um desafio diferente. Ambas as grandes europeias estão repensando a estratégia conforme o conflito com o Irã remodela os mercados de energia. E ambas foram co-réus na ação de Michigan arquivada. A vantagem competitiva (moat) da Exxon permanece sua escala integrada, com a confiabilidade da refinaria da Costa do Golfo dos EUA acima de 95% no 2º trimestre.
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O Que Está Impulsionando a Ação da XOM Daqui para Frente?
Os resultados do 3º trimestre em 9 de outubro são o primeiro teste. Os investidores querem ver quanto os preços mais altos do petróleo compensam os volumes perdidos no Oriente Médio. As margens de refino também importam, já que as interrupções de oferta mantiveram os preços dos combustíveis elevados. Um resultado forte poderia manter a ação perto de seu máximo.
A geopolítica continua sendo o principal motor. O petróleo subiu esta semana porque as negociações de paz com o Irã estagnaram, e qualquer avanço poderia puxar o petróleo para baixo rapidamente. Portanto, a Exxon agora carrega mais risco de evento do que seu baixo beta de 0,17 sugere. O beta mede o quanto uma ação tende a se mover com o mercado mais amplo.
Projetos de longo prazo oferecem suporte mais estável. A Exxon obteve aprovação do Texas para um projeto de captura de carbono de US$ 5 bilhões e está avançando com projetos de GNL em Moçambique e Papua-Nova Guiné. GNL, ou gás natural liquefeito, é o gás resfriado até se tornar líquido para transporte no exterior. Esses projetos diversificam a oferta para longe do Oriente Médio.
A Guiana é a joia da coroa. A administração disse após o 2º trimestre que não terminou na Guiana e ainda vê um futuro brilhante lá. Como esses barris têm baixo custo, eles devem manter as margens saudáveis mesmo se os preços do petróleo caírem.
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