Principais Estatísticas da Ação WMT
- Desempenho na semana passada: -1.6%
- Faixa de 52 semanas: $99 a $135
- Preço-alvo do modelo de valuation: $128
- Potencial de alta implícito: 17.5% em 2.3 anos
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O 'Beat' de Resultados da Walmart Ainda Não Reconquistou os Investidores
As ações da Walmart (WMT) caíram cerca de 1,6% na semana passada, fechando perto de US$ 109 na segunda-feira. A ação agora está aproximadamente 20% abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 135. Essa lacuna se abriu em agosto, quando as ações caíram 8,9% para US$ 104 no dia em que a Walmart reportou os resultados do 2º trimestre. Desde então, a recuperação tem sido lenta e irregular.
A venda em massa de agosto não foi por vendas fracas. A receita subiu 5,9% para US$ 187,9 bilhões, o LPA ajustado saltou 19,1% para US$ 0,81, e o eCommerce global cresceu 23%. No entanto, os investidores questionaram a qualidade desse 'beat', porque reembolsos tarifários inflaram os lucros. Esses reembolsos são pagamentos únicos de direitos de importação cobrados sob poderes comerciais de emergência.
A administração ainda parece confiante. Na teleconferência de resultados, o CEO John Furner disse: "Estou ainda mais otimista hoje, pois vemos as peças cada vez mais se impulsionando mutuamente." Ele quis dizer que negócios de crescimento mais rápido, como publicidade, marketplace e assinaturas, agora reforçam as lojas físicas principais. E a Walmart elevou sua perspectiva para o ano inteiro, fornecendo previsões de LPA ajustado entre US$ 2,80 e US$ 2,87.
Manchetes recentes adicionaram contexto, mas não direção. A Walmart está aprimorando o Scintilla, sua plataforma de dados de fornecedores, transformando-a em uma ferramenta de IA que sinaliza problemas como prateleiras vazias. Enquanto isso, dois senadores pediram à Comissão Federal de Comércio (FTC) que investigue como seu chatbot Sparky lida com alegações de "Fabricado nos EUA". Daqui para frente, a ação precisa provar que os lucros podem continuar crescendo uma vez que os reembolsos tarifários desapareçam.
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A Ação WMT Está Subvalorizada?
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/01/29, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 5.2%
- Margens Operacionais: 4.8%
- Múltiplo P/L de Saída: 33.7x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de US$ 128, implicando um retorno total de 17,5% em relação ao preço atual da ação de US$ 109 e um retorno anualizado de 7,1% nos próximos 2,3 anos.
Um retorno anual de 7,1% fica abaixo da barreira de 10%, então a Walmart parece plenamente valorizada ao preço de hoje. O problema não é o negócio, mas o múltiplo de entrada. A Walmart negocia a 36,3x os lucros do próximo ano, comparado com um P/L médio de 10 anos de 25,2x.
O modelo assume que esse prêmio encolhe para 33,7x até o início de 2029. Isso ainda fica bem acima da média de cinco anos de 29,2x, porque os investidores agora recompensam a receita de publicidade e assinaturas da Walmart. Esses fluxos têm margens muito mais altas do que os alimentos, então justificam algum prêmio.
O crescimento da receita de 5,2% ao ano está próximo do recorde de cinco anos da Walmart de 4,9%. Enquanto isso, a margem operacional sobe para 4,8% em relação a 4,4% no último ano. Essa melhoria depende do eCommerce se tornar mais lucrativo à medida que as rotas de entrega ficam mais densas.
Para comparação, a Costco (COST) negocia a 40,5x os lucros futuros, enquanto a Target (TGT) cresceu suas vendas comparáveis em 3,8% no último trimestre. A Walmart fica entre elas em preço, mas seu crescimento nos EUA parece mais próximo ao da Target. Portanto, a ação precisa de expansão de margem, não apenas de vendas estáveis, para obter um retorno de dois dígitos.
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Costco e Target Estão Estabelecendo uma Barra Mais Alta
A Costco é a rival que compartilha a valuation premium da Walmart. Seu P/L futuro de 40,5x supera os 36,3x da Walmart, mas os analistas também esperam um crescimento mais rápido. A receita da Costco deve crescer 7,9% ao ano nos próximos dois anos, contra 5,5% para a Walmart. E as vendas comparáveis ajustadas da Costco subiram 6,7% em seu último trimestre, excluindo efeitos de combustível e câmbio.
A Target está encenando um retorno. Suas vendas comparáveis do Q2 subiram 3,8%, superando o crescimento da Walmart EUA de 2,6%, enquanto o tráfego nas lojas aumentou 3,6%. A Target também espera que sua margem operacional atinja cerca de 5,1% este ano, excluindo reembolsos. Isso se compara com a margem operacional da Walmart de 3,9% nos últimos doze meses.
A Amazon (AMZN) aumenta a pressão sobre os custos trabalhistas e a velocidade. Ela aumentou o salário mínimo por hora para trabalhadores de operações nos EUA em US$ 1 para US$ 20 neste mês. Isso força rivais, incluindo a Walmart, a equilibrar custos salariais com níveis de serviço. Ainda assim, o 'moat' (vantagem competitiva) da Walmart permanece sua escala, já que milhares de lojas funcionam como centros de entrega para seu negócio online em rápido crescimento.
O Que Está Impulsionando a Ação WMT Daqui Para Frente?
Os resultados do Q3 em 19 de novembro são o próximo ponto de verificação. A Walmart forneceu previsões de crescimento de vendas de 3,0% a 3,75% e crescimento do lucro operacional ajustado de 2,0% a 4,0%. Esse ritmo mais lento de lucro reflete reembolsos tarifários sendo reinvestidos em preços mais baixos. Uma mudança de calendário na venda Big Billion Days da Flipkart, o maior evento de compras da Índia, também reduz mais de 1 ponto do crescimento das vendas.
A demanda de fim de ano parece favorável. A Adobe prevê que as vendas online de fim de ano nos EUA crescerão 6,7% à medida que descontos atraem compradores. Como o eCommerce da Walmart cresce muito mais rápido do que suas lojas físicas, uma temporada digital forte pode elevar tanto as vendas quanto as margens.
A saúde é uma via de crescimento mais nova. A Walmart e a SCAN Health Plan planejam um produto Medicare Advantage com marca conjunta em dois estados, com inscrições previstas para começarem em 15 de outubro. O Medicare Advantage é um seguro privado que idosos podem escolher em vez do Medicare tradicional. Embora pequeno hoje, ele aprofunda o alcance da Walmart em serviços de maior valor.
Os fatores adversos de custo ('headwinds') permanecem um risco. A Walmart espera pouco mais de US$ 2 bilhões em custos extras com combustível este ano. Portanto, os investidores observarão se o crescimento da publicidade e das assinaturas pode compensar essa pressão.
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