Principais Conclusões
- As ações da Eli Lilly subiram 11% na semana até 30 de outubro, fechando em um recorde após superar as expectativas do terceiro trimestre e elevar suas previsões em US$ 5,5 bilhões.
- O crescimento de volume ainda mais do que compensa os cortes de preços da Lilly, e o Ozempic da Novo Nordisk perdeu um estudo comparativo direto para o retatrutida experimental da Lilly.
- Cerca de US$ 2 bilhões da receita deste ano não se repetirão, elevando a fasquia para 2027, e encargos de aquisições reduziram a previsão de EPS.
- A Lilly negocia abaixo do seu múltiplo forward habitual, e sua primeira previsão para 2027 é o próximo teste.
A Eli Lilly (LLY) subiu 11% na semana até sexta-feira, 30 de outubro, fechando em um recorde, após superar as expectativas do terceiro trimestre e elevar suas previsões em US$ 5,5 bilhões. Isso seguiu-se a um ganho de 10% na semana até 20 de outubro. E a Novo Nordisk (NVO) viu seu Ozempic perder um estudo comparativo direto para a próxima injeção experimental contra obesidade da Lilly.
Pacientes mais do que compensam os cortes de preços
A Lilly superou todas as principais linhas do trimestre:
- A receita subiu 39% para US$ 24,4 bilhões, contra US$ 22,62 bilhões esperados.
- O EPS não-GAAP foi de US$ 7,48, contra US$ 6,61 esperados, mesmo após encargos de IPR&D adquiridos de US$ 4,57 por ação.
- O volume subiu 53%, enquanto os preços realizados caíram 15%.
- A previsão de receita para 2026 subiu para US$ 91-92 bilhões, acima do consenso de US$ 88,74 bilhões.
- Esses encargos de IPR&D reduziram a previsão de EPS não-GAAP para o ano inteiro para US$ 35,00-36,00, de US$ 35,50-36,50.
O CEO David Ricks disse que a Lilly não poderia ter previsto a rapidez com que os pacientes se inscreveriam através do novo programa GLP-1 Bridge do Medicare, nem quantos pacientes de renda média no exterior pagariam em dinheiro. Ambos os fatores foram favoráveis: "estamos superando as expectativas por cima, o que é melhor do que ficar abaixo por baixo."
Novo perde mais uma rodada
Em 28 de outubro, a Lilly disse que o retatrutida reduziu a A1C em 2,2% em adultos com diabetes tipo 2, contra 1,8% para o Ozempic 2 mg, com mais do que o dobro da perda de peso.
A Novo já está pagando pela guerra de preços: preços mais baixos reduziram suas vendas nos EUA do Wegovy injetável em 22% a moeda constante no segundo trimestre. Seu relatório do início de novembro mostrará se a pílula Wegovy pode recuperar terreno.
2027 começa com um buraco de US$ 2 bilhões
O CFO Lucas Montarce disse que cerca de US$ 2 bilhões da receita deste ano não se repetirão. Os analistas ainda esperam uma receita de cerca de US$ 104 bilhões em 2027:
Isso representa um crescimento de cerca de 14% sobre o ponto médio da previsão, ou próximo de 16% sem os US$ 2 bilhões. Ricks espera menos surpresas daqui para frente, o que aponta para aumentos menores.
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Ainda não precificada para a perfeição
A Lilly negocia abaixo do seu múltiplo forward habitual:
Em cerca de 31x na quinta-feira, estava abaixo de sua média de 40x dos últimos cinco anos.
Conclusão: enquanto o volume crescer mais rápido do que os preços caem, a Lilly ainda parece uma compra aqui.
Os próximos testes são a atualização para investidores em 7 de dezembro e a primeira previsão da Lilly para 2027 no início do próximo ano. Um intervalo bem abaixo de US$ 104 bilhões significaria que o volume não consegue mais cobrir tanto os US$ 2 bilhões perdidos quanto os preços mais baixos.
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