Principais Conclusões
- A ação da Roblox caiu 19% em uma semana após projetar receitas de reservas (bookings) para o trimestre de fim de ano abaixo das expectativas.
- Os usuários diários caíram 9% em relação ao ano anterior, e a Roblox espera um EBITDA ajustado negativo neste trimestre.
- A projeção da Roblox pressupõe um impacto do Grand Theft Auto VI da Take-Two Interactive, que será lançado em 19 de novembro.
- A ação está sendo negociada bem abaixo do seu múltiplo de vendas habitual, mas as receitas de reservas precisam voltar a crescer antes que ela seja uma compra.
Roblox (RBLX) caiu 19% na semana até 30 de outubro. A queda de 18% na sexta-feira foi responsável pela maior parte do prejuízo, após seu relatório do terceiro trimestre projetar receitas de reservas para o período de fim de ano abaixo das expectativas.
O CFO Naveen Chopra disse que a projeção leva em conta “um fator moderado em contra (headwind) do lançamento do GTA no trimestre.” Ele se referia ao Grand Theft Auto VI, que a Take-Two Interactive (TTWO) lançará em 19 de novembro.
Um Resultado Acima, Depois uma Projeção de Fim de Ano que Ficou Aquém
As receitas de reservas (bookings) do terceiro trimestre, de US$ 1,7 bilhão, superaram os US$ 1,62 bilhão esperados pelo Wall Street, embora tenham caído 12% em relação ao ano anterior. Os usuários diários caíram 9%, para 138 milhões, mas subiram 12% em relação aos 123 milhões do segundo trimestre.
Para o quarto trimestre, a Roblox espera receitas de reservas entre US$ 1,89 bilhão e US$ 2 bilhões. Isso representa uma queda de 10% a 15% em relação ao ano passado e fica abaixo dos US$ 2,02 bilhões que os analistas haviam projetado. No ponto médio, é um declínio de 12,5%, aproximadamente o mesmo que os 12% do terceiro trimestre, então a projeção não indica que a queda vá piorar.
A Take-Two precisa desse lançamento. Suas receitas líquidas de reservas caíram 3% no trimestre de junho, e ela está contando com o GTA VI para atingir sua previsão de US$ 8 bilhões a US$ 8,2 bilhões para o ano até março de 2027. Se sua projeção para o período de fim de ano, em 9 de novembro, apontar para um sucesso estrondoso, "moderado" será a palavra certa para a Roblox?
Gastando Durante a Desaceleração
A Roblox espera um EBITDA ajustado entre -US$ 70 milhões e -US$ 10 milhões neste trimestre, à medida que gasta mais em infraestrutura de IA e marketing para adultos. Seus US$ 6,2 bilhões em caixa e investimentos cobrem isso facilmente: mesmo o limite inferior de sua projeção de fluxo de caixa livre para o quarto trimestre, -US$ 190 milhões, representa cerca de 3% desse montante.
Inicialmente, os analistas esperavam que os prejuízos diminuíssem lentamente, de US$ 1,54 por ação em 2025 para US$ 0,94 em 2028:
Um trimestre de fim de ano com EBITDA ajustado negativo torna cortes nessas estimativas mais prováveis.
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A Ação da Roblox Está Mais Barata, mas o Fim de Ano Vem Primeiro
A Roblox estava sendo negociada a 5,3x as vendas futuras (forward sales) na véspera do relatório, contra uma média de cinco anos de 7,7x:
A queda de sexta-feira a leva para cerca de 4,3x com base nas estimativas anteriores ao relatório, não muito acima do mínimo de 3,5x atingido em 31 de julho. Estimativas de vendas mais baixas após a projeção aumentariam esse múltiplo novamente.
Se você possui ações da Roblox, eu manteria. A queda não está se acelerando, a retenção está no seu melhor nível desde 2021 e há muito caixa, então vender a esse múltiplo parece atrasado. Mas eu esperaria as receitas de reservas pararem de encolher antes de aumentar a posição.
É claro, a Roblox geralmente contabiliza grande parte de seu trimestre de fim de ano na última semana de dezembro, e ela superou o limite superior de sua própria faixa no terceiro trimestre, então o relatório de início de fevereiro ainda pode surpreender.
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