Principais Estatísticas da Ação da ExxonMobil
- Preço Atual: $187.25
- Alvo da Rua: ~$179
- Dividend Yield NTM: ~2.3%
O Que Aconteceu?
ExxonMobil (XOM) subiu 2,16% para $187,25 em 30 de outubro, após o lucro ajustado por ação do terceiro trimestre de $4,23 superar as estimativas, enquanto o S&P 500 caiu 1,82%. O petróleo Brent também subiu naquele dia, e a Chevron subiu após seu próprio resultado positivo. Com seus resultados do terceiro trimestre, a Exxon aumentou seu dividendo trimestral para $1,07, seu 44º ano consecutivo de aumentos. A empresa também afirmou que planeja $20 bilhões em recompra de ações em 2027, assumindo condições de mercado razoáveis. Na teleconferência, o analista da Goldman Sachs, Neil Mehta, perguntou se esse plano se manteria com o petróleo a $60.
A Resposta de Woods para o Petróleo a $60 É o Balanço Patrimonial
O presidente e CEO Darren Woods disse que a Exxon evita comprometer-se com distribuições que não pode sustentar quando os preços estão altos. No fundo do ciclo, ela usa o balanço patrimonial para complementá-las. Sobre o dividendo, ele foi categórico: "nunca vamos cortar nosso dividendo".
A Exxon já fez isso este ano, em pequena escala. O vice-presidente sênior e CFO Neil Hansen disse que "no início do ano, estávamos realmente usando um pouco do balanço patrimonial para manter essas distribuições consistentes". O fluxo de caixa livre do primeiro trimestre foi de $2.235 milhões, menos da metade dos $5 bilhões por trimestre que um programa anual de $20 bilhões em recompra de ações implica. O terceiro trimestre reverteu isso: a dívida líquida caiu mais de $9 bilhões, e o consenso é de que a Exxon terá caixa líquido até o final de 2027.
A matemática futura é mais apertada. Na nova taxa trimestral de $1,07 e com o número atual de ações, os dividendos custam cerca de $17,6 bilhões por ano. Com a recompra de ações, os pagamentos totais em 2027 chegariam a cerca de $37,6 bilhões. Isso representa aproximadamente 70% dos cerca de $53 bilhões em fluxo de caixa livre que os analistas esperam para 2027. Mantido nesse nível em 2028, os pagamentos consumiriam cerca de 84% dos cerca de $45 bilhões esperados para aquele ano. O lucro por ação reportado de $3,72 também ficou abaixo do consenso GAAP de $4,00.
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Rovuma Adiciona Gás Mais Tarde. O Balanço Patrimonial Cobre a Lacuna
Em 30 de outubro, a Exxon disse que um acordo com a Eni aumentará sua participação operada no projeto Rovuma LNG, em Moçambique, para 50%, enquanto sai de suas áreas não operadas lá. Woods ainda espera uma decisão final de investimento até o final do ano, com obstáculos das partes interessadas ainda a serem superados. A Exxon também assumiu a operação do projeto Papua LNG e concordou em aumentar sua participação para 34%.
Nenhum dos projetos adiciona caixa em breve. Relatórios do setor indicam que o primeiro LNG de Rovuma sairá por volta de 2030 a 2031, então ambas as decisões trazem gastos de capital primeiro. Mais perto, Woods espera que o Trem 2 do Golden Pass, onde a Exxon é sócia de 30% com a QatarEnergy, esteja substancialmente completo até dezembro. Ele também espera que o quinto desenvolvimento da Guiana, Uaru, entre em operação no quarto trimestre. Os lucros do segmento de exploração e produção caíram em relação ao segundo trimestre devido a preços mais baixos e um efeito de direito na Guiana.
O refino sustenta a ponte por enquanto. Perguntado sobre quando as margens de combustível se normalizam, Woods disse: "Meu palpite seria que certamente levará bem até o próximo ano antes de vermos as coisas voltando mais próximas do normal, mas pode ser mais longo que isso, francamente". A Exxon também está pulando seu evento de planejamento habitual de dezembro. Ela reafirmará as metas de 2027 em um comunicado à imprensa ainda neste trimestre e adicionará detalhes em sua teleconferência do quarto trimestre, no final de janeiro.
Onde a Recompra de Ações se Posiciona em Relação ao Fluxo de Caixa Livre
- Preço Atual: $187.25
- Alvo da Rua (Média): ~$179 (~4% abaixo do preço)
- Pagamento Total Implícito para 2027 (Dividendos + Recompra): ~$37,6 bilhões
- Fluxo de Caixa Livre Estimado para 2027: ~$53 bilhões
- Fluxo de Caixa Livre Estimado para 2028: ~$45 bilhões
- Dívida Líquida Estimada para 2027: caixa líquido de ~$3 bilhões
De acordo com o consenso, o caixa de 2027 cobre o plano com folga. O risco é que as margens caiam mais rápido do que Woods supõe, o que transferiria mais da recompra de ações para o balanço patrimonial mais cedo.
Conclusão
O governo de Papua Nova Guiné disse em setembro que visa uma decisão sobre o Papua LNG antes de 15 de dezembro, e a Exxon mira a do Rovuma até o final do ano. Ambos são compromissos de capital, não caixa de curto prazo. O número a acompanhar são as estimativas de fluxo de caixa livre para 2027. Enquanto elas permanecerem bem acima dos cerca de $37,6 bilhões que o plano implica, a recompra de ações funcionará com caixa em vez de dívida.
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