Principais conclusões:
- Transformação da IA: A plataforma Agentforce da Salesforce fechou 18.500 negócios desde o lançamento, com 9.500 transações pagas.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações de CRM podem chegar a US$ 250 em janeiro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 31% em relação ao preço atual de US$ 191.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 14% nos próximos 2 anos.
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A Salesforce(CRM) apresentou resultados sólidos no terceiro trimestre fiscal de 2026 que superaram as expectativas, impulsionados pela adoção explosiva de sua plataforma Agentforce AI.
A receita cresceu 9% em relação ao ano anterior, para US$ 10,26 bilhões, enquanto a obrigação de desempenho remanescente atual (cRPO) saltou 11%, para US$ 29,4 bilhões.
O CEO Marc Benioff destacou a transformação da empresa no que ele chama de "empresa agêntica", em que os agentes de IA trabalham ao lado de humanos para gerar ganhos de produtividade.
- O Agentforce processou mais de 3,2 trilhões de tokens por meio do grande gateway de modelo de linguagem da Salesforce, sendo que somente em outubro houve 540 bilhões de tokens, um aumento de 25% em relação ao mês anterior. O uso de tokens é uma medida direta da adoção de IA, e nenhuma outra empresa de software corporativo iguala esses números.
- O negócio de IA e dados da empresa, que inclui o Agentforce e o Data 360, gerou quase US$ 1,4 bilhão em receita recorrente anual (ARR), um aumento de 114% em relação ao ano anterior.
- O Agentforce atingiu US$ 540 milhões em ARR, um aumento de 330% em relação ao ano anterior. O mais significativo é que os clientes em produção com o Agentforce aumentaram 70% de um trimestre a outro, sinalizando uma adoção real além dos programas piloto.
- Do Sales Cloud ao Service Cloud, do Slack ao Tableau, cada aplicativo agora inclui agentes autônomos que podem raciocinar, aprender e agir.
- Empresas como a Williams-Sonoma implantaram agentes de atendimento ao cliente para lidar com 60% das interações de bate-papo, enquanto o IRS automatizou 98% das atividades manuais em seu escritório de consultoria, reduzindo o tempo de processamento de casos de 10 dias para 30 minutos.
- A aquisição da Informatica, concluída três meses antes do previsto, fortalece a base de dados da Salesforce.
- Combinada com o Data 360 e a MuleSoft, ela cria um negócio de infraestrutura de dados de US$ 10 bilhões que fornece informações precisas e em tempo real aos agentes de IA. Somente no terceiro trimestre, o Data 360 ingeriu 32 trilhões de registros, um aumento de 119% em relação ao ano anterior.
Talvez o mais importante para o crescimento futuro, a Salesforce aumentou a capacidade de vendas em 23% este ano, enquanto treinava toda a força de vendas no Agentforce.
Esse investimento em capacidade de distribuição, combinado com modelos de preços flexíveis que variam de taxas por conversa a contratos de licença corporativa, posiciona a empresa para capturar a demanda à medida que os clientes passam da experimentação de IA para a implantação de produção.
As principais vitórias no terceiro trimestre incluíram a CVS Health, a General Motors, a Costco e o TD Bank. A GM agora está ampliando o Slack para 96.000 funcionários em apenas 9 meses, enquanto usa o Agentforce em operações automotivas de nuvem, dados e serviços.
As reservas do Life Sciences Cloud triplicaram em relação ao ano anterior, à medida que a Salesforce tira participação de mercado dos concorrentes, com 120 líderes do setor selecionando a plataforma nos últimos meses.
O que o modelo diz sobre as ações da Salesforce
Analisamos a Salesforce à medida que ela se transforma de um fornecedor tradicional de CRM em uma empresa de plataforma de IA que impulsiona a empresa agêntica.
A empresa se beneficia de vários fatores de expansão: crescimento da nuvem principal, adoção de agentes de IA, monetização da plataforma de dados e novos mercados, como o gerenciamento de serviços de TI.
A gerência espera reacelerar o crescimento da receita dentro de 12 a 18 meses, à medida que a adoção do Agentforce aumentar.
Pela primeira vez desde o ano fiscal de 2022, o crescimento do novo valor de contrato anual (ACV) líquido superou o crescimento do ACV total no terceiro trimestre, indicando uma melhora na qualidade dos negócios.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 9,9% e margens operacionais de 36,2%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 250 em dois anos. Isso pressupõe um múltiplo de 15,1x entre preço e lucro.
Isso representa uma compressão significativa em relação às médias históricas de P/L da Salesforce de 22,2x (um ano) e 35,6x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reflete uma postura conservadora, já que o mercado aguarda a monetização total da IA e a capacidade da Agentforce de sustentar um crescimento de três dígitos.
O valor real está na posição exclusiva da Salesforce, que combina dados de clientes de nível empresarial, aplicativos comprovados e recursos de IA que os clientes não podem replicar facilmente.
Os primeiros usuários que tentaram criar soluções proprietárias de IA agora estão voltando para plataformas como a Salesforce depois de descobrirem a complexidade da implantação da IA empresarial.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da CRM:
1. Crescimento da receita: 9,9%
O crescimento da Salesforce está centrado na adoção do Agentforce entre sua base de 150.000 clientes. A empresa fechou mais de 18.500 negócios com o Agentforce em seu primeiro ano, com 362 clientes já reabastecendo os tanques de consumo somente no terceiro trimestre, em comparação com apenas 3 clientes dois trimestres antes.
Mais de 50% das novas reservas do Agentforce e do Data 360 vieram de clientes existentes que expandiram seus investimentos.
À medida que as empresas percebem que não podem criar IA corporativa internamente, a Salesforce captura a fatia de mercado por meio de negócios com várias nuvens, com 70% das principais vitórias envolvendo cinco ou mais nuvens.
2. Margens operacionais: 36.2%
A Salesforce apresentou uma margem operacional não-GAAP de 35,5% no terceiro trimestre, um aumento de 240 pontos-base em relação ao ano anterior. A empresa tem melhorado constantemente a lucratividade enquanto investe pesadamente em IA e capacidade de vendas.
O CFO Robin Washington enfatizou o foco contínuo na eficiência operacional, observando que as implantações internas do Agentforce já estão gerando ganhos de produtividade.
Como Customer Zero, o próprio agente de desenvolvimento de vendas da Salesforce trabalhou em centenas de milhares de leads, gerando dezenas de milhões em pipeline incremental.
3. Múltiplo P/E de saída: 15,1x
Atualmente, o mercado avalia a Salesforce em 22,2x os lucros. Presumimos uma modesta compressão do P/L para 15,1x à medida que a empresa comprova sua estratégia de IA.
Esse múltiplo conservador leva em conta o risco de execução no dimensionamento do Agentforce e a possível cautela dos clientes em relação aos gastos com IA.
À medida que a reaceleração da receita se torna evidente e as contribuições de IA se tornam mais transparentes, a Salesforce deve comandar um múltiplo premium, dada sua posição como a principal plataforma de IA empresarial.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
O software empresarial enfrenta ciclos econômicos e transições tecnológicas. Veja como as ações da Salesforce podem se comportar em diferentes cenários até janeiro de 2030:
- Caso baixo: se o crescimento da receita for moderado para 8,5% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 29,2%, os investidores ainda terão um retorno total de 42,3% (9,3% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 9,4% e margens de 31,1%, esperamos um retorno total de 78,7% (15,7% ao ano).
- Caso alto: se a adoção do Agentforce se acelerar para gerar um crescimento de receita de 10,4%, enquanto a Salesforce mantém margens de 32,6%, o retorno poderá atingir 118,0% no total (21,6% ao ano).
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A faixa reflete a execução da implantação de agentes de IA, a navegação bem-sucedida de preços baseados no consumo e a capacidade da empresa de monetizar sua plataforma de dados.
No caso de baixa, os clientes diminuem os gastos com IA ou os concorrentes ganham força.
No caso de alta, a empresa agêntica se torna o paradigma dominante de computação corporativa, com a Salesforce como líder incontestável da plataforma.
Quanto as ações da Salesforce podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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