Principais conclusões:
- Momento do produto de IA: O consumo de créditos generativos aumentou 3 vezes em relação ao trimestre anterior, à medida que os clientes adotam os recursos de IA.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da ADBE podem chegar a US$ 371 em novembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 27% em relação ao preço atual de US$ 293.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento de aproximadamente 8,7% nos próximos 2,8 anos.
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A Adobe Inc.(ADBE) acaba de apresentar uma receita recorde para o ano fiscal de 2025, de US$ 23,77 bilhões, ao mesmo tempo em que registrou um lucro não-GAAP de US$ 20,94 por ação. A empresa aumentou as vendas em 11% ano a ano, demonstrando resiliência à medida que faz a transição para uma plataforma de software que prioriza a IA.
O CEO Shantanu Narayen está executando uma estratégia agressiva de integração de IA em três grupos de clientes: Profissionais de negócios e consumidores, criadores e profissionais de criação, e profissionais de marketing.
- A Adobe alcançou um recorde de ARR de mídia digital de US$ 19,2 bilhões, um aumento de 11,5% em relação ao ano anterior.
- A adoção da IA está acelerando em todo o portfólio de produtos da Adobe.
- Os usuários ativos mensais para ofertas freemium criativas ultrapassaram 70 milhões no quarto trimestre, um aumento de 35% em relação ao ano anterior.
- A plataforma de IA generativa Firefly e os serviços de modelos personalizados da empresa estão ganhando força com empresas que buscam automatizar a produção de conteúdo.
Apesar do forte impulso da IA e da expansão dos recursos do produto, as ações da Adobe são negociadas a US$ 293, oferecendo um potencial de alta para os investidores que reconhecem a transformação da empresa em uma plataforma criativa e de marketing alimentada por IA.
O que o modelo diz sobre as ações da Adobe
Analisamos a evolução da Adobe em uma plataforma abrangente orientada por IA que atende bilhões de usuários em gerenciamento de documentos, produção criativa e automação de marketing.
A empresa está se expandindo para além das assinaturas tradicionais de software. O Assistente de IA da Adobe no Acrobat revolucionou a interação com documentos, enquanto o Express trouxe a IA generativa para os usuários corporativos.
- O Firefly introduziu modelos de IA seguros para o comércio com parcerias que abrangem o Google, a OpenAI e outros fornecedores líderes, oferecendo aos clientes opções e flexibilidade sem precedentes.
- A Adobe agora atende a diversos públicos com ofertas personalizadas. Os profissionais de negócios usam o Acrobat Studio para fluxos de trabalho de documentos e criação de conteúdo.
- Os profissionais de criação aproveitam o Firefly e a Creative Cloud com recursos integrados de IA. As equipes de marketing implantam o GenStudio para cadeias de suprimentos de conteúdo corporativo, com modelos personalizados por meio do Firefly Foundry.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 8,8% e margens operacionais de 44,6%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 371 em 2,8 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 11,9x.
Isso representa uma compressão significativa em relação às médias históricas de P/L da Adobe de 16,9x (um ano) e 28,7x (cinco anos).
O múltiplo mais baixo reflete as preocupações do mercado sobre a desaceleração do crescimento da ARR e as pressões competitivas na IA generativa, apesar da forte execução da Adobe e da expansão do portfólio de produtos de IA.
O valor real está na conversão da aquisição massiva de usuários freemium em assinaturas pagas, ao mesmo tempo em que se ampliam as soluções empresariais baseadas em IA e se mantém a lucratividade líder do setor.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ADBE:
1. Crescimento da receita: 8,8%
O crescimento da Adobe está centrado na aquisição e monetização de usuários orientados por IA.
- A empresa obteve um crescimento de 15% na receita de assinaturas de Profissionais de Negócios e Consumidores, impulsionado pela adoção do Acrobat Studio e pela expansão do Express.
- Quase 50% das renovações comerciais do Acrobat no quarto trimestre fizeram upgrade para a nova oferta do Studio, demonstrando a forte recepção dos clientes.
- A Creative Cloud está registrando um maior envolvimento por meio de créditos generativos. O consumo cresceu 3x em relação ao trimestre anterior, à medida que os usuários acessam modelos da Adobe e de parceiros para geração de imagens, edição de vídeo e automação de design.
- O maior uso de créditos impulsiona upgrades para planos premium e compras de pacotes de créditos.
A gerência espera que o crescimento do ARR de mídia digital seja ligeiramente moderado no ano fiscal de 2026, com o ARR total da Adobe direcionado para um crescimento de 10,2% ou aproximadamente US$ 2,6 bilhões em novo ARR líquido.
A aquisição pendente da Semrush, no valor de US$ 1,9 bilhão, fortalecerá as soluções de visibilidade da marca, mas não está incluída na orientação atual.
2. Margens operacionais: 44.6%
A Adobe está sustentando uma forte lucratividade enquanto investe pesadamente em inovação de IA.
A administração tem como meta uma margem operacional não-GAAP de aproximadamente 45% para o ano fiscal de 2026, refletindo o investimento contínuo no desenvolvimento de produtos de IA e na expansão da entrada no mercado.
O modelo de assinatura da Adobe fornece fluxos de caixa previsíveis, enquanto a empresa mantém o poder de precificação com profissionais criativos.
A mudança para créditos geradores baseados em consumo cria oportunidades adicionais de monetização à medida que o uso de IA aumenta em toda a base de clientes.
3. Múltiplo P/E de saída: 11,9x
O mercado avalia a Adobe em 12,5x os lucros. Presumimos que o P/L será reduzido para 11,9x durante nosso período de previsão.
A desaceleração do crescimento da ARR pesa sobre o múltiplo, apesar das fortes métricas de adoção de IA. Os investidores continuam preocupados com a concorrência de ferramentas autônomas de IA e se a Adobe pode manter sua posição dominante à medida que a IA generativa democratiza a produção criativa.
À medida que as soluções corporativas de IA se expandem e a Adobe demonstra um crescimento sustentável de dois dígitos na ARR, impulsionado pela melhoria das métricas de conversão de sua base freemium em expansão, a empresa deve comandar um múltiplo premium.
A plataforma abrangente, que engloba criatividade, documentos e marketing, oferece vantagens competitivas que as startups de IA pura não têm.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas de software enfrentam interrupções tecnológicas e mudanças nas preferências dos clientes. Veja como as ações da Adobe podem se comportar em diferentes cenários até novembro de 2028:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita diminuir para 7,0% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 34,3%, os investidores ainda terão um retorno total de 20,6% (4,0% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 7,8% e margens de 36,5%, esperamos um retorno total de 50,8% (8,9% ao ano).
- Caso alto: se a adoção da IA se acelerar e a Adobe mantiver margens de 38,4% enquanto cresce a 8,6%, o retorno total poderá chegar a 84,1% (13,5% ao ano).
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O intervalo reflete a execução na adoção de produtos de IA, a conversão bem-sucedida de usuários freemium em assinaturas pagas e o desempenho da margem à medida que a empresa dimensiona a infraestrutura de IA generativa.
No caso baixo, a concorrência se intensifica ou a adoção de recursos de IA não é satisfatória.
No caso alto, as soluções corporativas de IA superam as expectativas e a monetização do crédito generativo se acelera mais rapidamente do que o previsto.
Quanto as ações da Adobe podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa é de três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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