Principais conclusões:
- Surto de segurança de IA: O pilar de segurança de IA da Zscaler excedeu sua meta de receita recorrente anual de US$ 400 milhões três trimestres antes, crescendo mais de 80% em relação ao ano anterior.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da ZS podem chegar a US$ 264 em julho de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 51% em relação ao preço atual de US$ 174.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 18% nos próximos 2,5 anos.
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A Zscaler (ZS) apresentouresultadosexcepcionais no primeiro trimestredo ano fiscal de 2026, com o crescimento da receita recorrente anual acelerando para 26% em relação ao ano anterior e o crescimento do RPO atingindo 35%.
O CEO Jay Chaudhry destacou o impulso robusto em três pilares de crescimento: Segurança de IA, Zero Trust Everywhere e Data Security Everywhere.
- A empresa agora opera em uma Regra de 78, combinando 52% de margem de fluxo de caixa livre com 26% de crescimento de receita.
- Isso faz da Zscaler uma das cinco únicas empresas de SaaS empresarial com mais de US$ 3 bilhões em ARR, crescendo mais de 25%.
- O pilar de segurança de IA da empresa se destaca, com mais de 80% de crescimento e já ultrapassando a meta de ARR de US$ 400 milhões para o ano inteiro. A gerência agora espera que o ARR de segurança de IA ultrapasse US$ 500 milhões até o final do ano fiscal.
- As empresas enfrentam cada vez mais ataques cibernéticos orientados por IA, à medida que os agentes de ameaças aproveitam a IA para acelerar a velocidade e a escala das violações. O Zero Trust Exchange da Zscaler protege mais de 45% das empresas da Fortune 500 e quase 40% das empresas da Global 2000.
- A empresa ampliou sua plataforma para fornecer visibilidade a milhares de aplicativos GenAI, permitindo o uso seguro de aplicativos de IA para consumidores.
Apesar dos sólidos fundamentos e da tecnologia líder de mercado, a Zscaler é negociada a US$ 174, o que deixa espaço para um aumento para os investidores que reconhecem a posição da empresa na infraestrutura crítica de segurança cibernética.
O que o modelo diz sobre as ações da Zscaler
Analisamos a transformação da Zscaler em uma plataforma abrangente de segurança cibernética que abrange a arquitetura Zero Trust e a segurança de IA.
A empresa se beneficia de vários fatores de demanda. Na segurança de IA, a Zscaler apresentou três inovações principais: Descoberta de ativos de IA e gerenciamento de postura por meio do AI-SPM, AI Red teaming para testes contínuos de vulnerabilidade e AI Guardrails para aplicação de políticas em linha.
O impulso do Zero Trust Everywhere excedeu as expectativas, com mais de 450 empresas adotando a plataforma completa - atingindo a meta fiscal de 2026 três trimestres antes.
O Zero Trust Cloud elimina VPNs e firewalls e protege a comunicação da carga de trabalho em ambientes de nuvem.
A migração do SAP RISE para o ERP baseado em nuvem apresenta uma oportunidade significativa semelhante ao vento de cauda do Microsoft Exchange para o Office 365 anos atrás.
Os clientes podem acessar os aplicativos SAP RISE diretamente pela Internet por meio do Zscaler, eliminando a necessidade de rotas expressas caras ou redes de conexão direta.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 20,7% e margens operacionais de 23,5%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 264 em 2,5 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 42,7x.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da Zscaler de 72,8x (um ano) e 31,1x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reconhece a incerteza de curto prazo em relação à dinâmica competitiva e a necessidade de manter o investimento em categorias de produtos emergentes.
O valor real está em capturar o crescimento de longo prazo na adoção da arquitetura Zero Trust e nos gastos com segurança de IA em empresas globais, ao mesmo tempo em que se expande o programa Z-Flex para gerar compromissos maiores com os clientes.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ZS:
1. Crescimento da receita: 20,7%
O crescimento da Zscaler está centrado na demanda estrutural por segurança Zero Trust e proteção de IA. A empresa apresentou um crescimento de receita de 26% no primeiro trimestre, com a aceleração do ARR de todos os três pilares de crescimento.
O programa Z-Flex gerou mais de US$ 175 milhões em TCV, um aumento de 70% em relação ao trimestre anterior. Esse programa permite que os clientes se comprometam com os gastos, mantendo a flexibilidade para trocar ou ativar módulos sem novos ciclos de aquisição.
Vitórias recentes demonstram um forte impulso. Um cliente do setor aeroespacial da Fortune 500 assumiu um compromisso de oito dígitos com o Z-Flex, aumentando os gastos anuais em mais de 40% e adicionando nove novos módulos.
2. Margens operacionais: 23,5%
A Zscaler entregou 21,8% de margem operacional no primeiro trimestre, em direção ao limite superior de sua faixa de longo prazo e expandindo 40 pontos base ano a ano.
Esse desempenho reflete o gerenciamento disciplinado das despesas, juntamente com o investimento agressivo em crescimento.
A administração prioriza o crescimento, mantendo-se atenta à expansão da margem.
A empresa espera que as margens operacionais melhorem na segunda metade do ano fiscal de 2026, à medida que os novos produtos forem escalonados e alcançarem melhor economia unitária.
3. Múltiplo P/E de saída: 42,7x
O mercado avalia a Zscaler em 44,7x os lucros. Presumimos que o P/L será ligeiramente reduzido para 42,7x durante nosso período de previsão, à medida que a empresa amadurece e a concorrência se intensifica em determinados segmentos.
A Zscaler comanda um múltiplo premium devido à sua posição de liderança em segurança Zero Trust e à forte execução em categorias emergentes.
À medida que a AI Security e a Zero Trust Everywhere demonstram crescimento sustentado, a empresa deve manter avaliações premium em relação a seus pares de segurança cibernética mais amplos.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas de segurança cibernética enfrentam transições tecnológicas e um cenário de ameaças em evolução. Veja a seguir como as ações da Zscaler podem se comportar em diferentes cenários até julho de 2030:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita diminuir para 17,6% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 19,1%, os investidores ainda terão um retorno total de 58,3% (10,8% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 19,6% e margens de 20,6%, esperamos um retorno total de 112,6% (18,4% ao ano).
- Caso alto: se a aceleração da segurança de IA gerar um crescimento de receita de 21,6%, enquanto a Zscaler mantiver margens de 21,8%, o retorno poderá atingir 177,7% no total (25,7% ao ano).
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A faixa reflete a execução da adoção do Zero Trust Everywhere, a maturidade do produto AI Security e a capacidade do programa Z-Flex de gerar compromissos maiores com os clientes e reduzir os ciclos de vendas.
Quanto as ações da Zscaler podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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