Principais conclusões:
- Momento das transações: Quinto trimestre consecutivo de crescimento de transações, com aumento de 4,7% em todo o sistema.
- Projeção de preço: Com base na trajetória atual, as ações da BROS podem chegar a US$ 80 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta sugere um retorno total de 47% em relação ao preço atual de US$ 54.
- Retorno anual: Os investidores poderiam ver um crescimento de aproximadamente 22% nos próximos 1,9 anos.
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A Dutch Bros(BROS) acaba de apresentar mais um trimestre de destaque, com crescimento de 25% na receita e aumento de 5,7% nas vendas nas mesmas lojas, além de anunciar planos para acelerar a abertura de novas lojas para 175 locais em 2026.
A cadeia de cafeterias drive-thru alcançou 1.081 lojas e continua firme no caminho de sua ambiciosa meta de 2.029 lojas até 2029.
A CEO Christine Barone está executando uma estratégia de crescimento multifacetada, centrada em iniciativas que impulsionam as transações.
- A empresa registrou seu quinto trimestre consecutivo de crescimento de transações - um feito raro no atual ambiente de restaurantes.
- As transações em todo o sistema cresceram 4,7%, enquanto as lojas operadas pela empresa registraram um aumento ainda maior, de 6,8%.
- A produtividade das novas lojas continua elevada, com volumes médios de unidades em níveis recordes.
- A empresa expandiu-se para seis estados contíguos em 2025, elevando sua presença total para 24.
- O Dutch Rewards agora responde por 72% das transações, um aumento de 5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, enquanto o Order Ahead atingiu 13% das vendas, com alguns novos mercados com quase o dobro dessa taxa.
Apesar desse impulso excepcional, as ações da Dutch Bros são negociadas a US$ 54, oferecendo uma vantagem significativa para os investidores que reconhecem a posição diferenciada da empresa no setor de bebidas.
O que o modelo diz sobre as ações da Dutch Bros
Analisamos a Dutch Bros quando ela se transformou em uma plataforma dominante de bebidas drive-thru com um envolvimento inigualável do cliente e um caminho claro para a escala nacional.
A empresa está se expandindo além de suas raízes ocidentais para o Centro-Oeste e o Sudeste, observando consistentemente longas filas e forte demanda em novos mercados.
A cultura diferenciada da marca - construída em torno de interações autênticas com os clientes e ampla personalização - cria conexões emocionais que geram uma frequência de visitas notável.
- A Dutch Bros tem agora mais de 475 operadores em seu pipeline, com uma média de permanência de 7,5 anos.
- Essa profundidade permite que a empresa dimensione sua cultura de forma eficaz, mantendo a experiência de alta energia que a diferencia.
- A empresa ficou em primeiro lugar em precisão de pedidos, satisfação e qualidade de bebidas no relatório QSR drive-thru de 2025.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 24,9% e margens operacionais de 10,4%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 80 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo de 59,1x entre preço e lucro.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da Dutch Bros de 92,4x (um ano) e 123,3x (três anos). O múltiplo mais baixo reconhece o caminho da empresa em direção à maturidade e espera alguma normalização à medida que o negócio se expande.
O valor real está na sustentação do impulso das transações durante a execução de uma expansão agressiva das lojas e no lançamento do programa de alimentos quentes para impulsionar as ocasiões de café da manhã.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da BROS:
1. Crescimento da receita: 24,9%
O crescimento da Dutch Bros está centrado em três pilares: expansão de novas lojas, vendas nas mesmas lojas e iniciativas estratégicas.
A empresa espera abrir aproximadamente 175 lojas em 2026, o que representa uma aceleração em relação aos anos anteriores.
Com um pipeline de desenvolvimento recorde, adicionando mais de 30 locais potenciais por mês, a administração está confiante de que chegará a 2.029 lojas até 2029.
O impulso das vendas nas mesmas lojas continua robusto, impulsionado por várias iniciativas de aumento de transações. O programa de comida quente, agora em aproximadamente 160 lojas, está proporcionando um aumento de 4% nas vendas, com cerca de um quarto do aumento proveniente de transações.
A administração planeja concluir o lançamento até o final de 2026 para capturar a parte do dia do café da manhã.
As iniciativas digitais continuam ganhando força. O Order Ahead está crescendo organicamente, enquanto o Dutch Rewards oferece um canal de engajamento eficiente.
A empresa está realizando quase que exclusivamente ofertas segmentadas, demonstrando sofisticados recursos de análise.
2. Margens operacionais: 10.4%
A Dutch Bros está expandindo as margens enquanto investe em crescimento.
- A empresa obteve 27,8% de margens de contribuição da loja no terceiro trimestre, apesar dos custos elevados do café e das taxas de ocupação mais altas das novas lojas.
- A administração continua a alavancar o modelo de arrendamento "build-to-suit", eficiente em termos de capital, com CapEx médio por loja de US$ 1,4 milhão.
- O EBITDA ajustado atingiu US$ 78 milhões no terceiro trimestre, um aumento de 22% em relação ao ano anterior.
- A empresa espera uma alavancagem de aproximadamente 110 pontos-base de SG&A em 2025, demonstrando uma gestão disciplinada das despesas à medida que amplia suas operações.
A pressão sobre a margem no curto prazo inclui custos elevados de café que se estendem até 2026, CPVs de alimentos mais altos à medida que o programa de alimentos quentes é lançado e mudanças regulatórias na Califórnia que adicionam 50 pontos-base de pressão trabalhista no 4º trimestre.
3. Múltiplo P/E de saída: 59,1x
O mercado avalia a Dutch Bros em 66,1x o lucro. Presumimos que o P/L será comprimido para 59,1x durante o período de nossa previsão.
As ações de crescimento normalmente apresentam compressões múltiplas à medida que amadurecem e ganham escala. A Dutch Bros está passando de uma empresa regional para uma marca nacional, o que pode gerar um prêmio menor ao longo do tempo.
À medida que a execução continua e a empresa demonstra uma economia unitária sustentável em diversas regiões geográficas, o conceito deve manter um múltiplo premium.
A forte cultura, o impulso das transações e o caminho claro para mais de 2.000 lojas sustentam as avaliações acima do mercado.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os conceitos de drive-thru enfrentam pressões trabalhistas e ciclos de gastos do consumidor. Veja a seguir como as ações da Dutch Bros podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2027:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita diminuir para 19,5% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 7,9%, os investidores ainda terão um retorno total de 70% (14,5% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 21,7% e margens de 8,3%, esperamos um retorno total de 123% (22,7% ao ano).
- Caso alto: se as iniciativas de transação excederem as expectativas e a Dutch Bros mantiver margens de 8,7% enquanto cresce a 23,9%, o retorno total poderá chegar a 186% (30,7% ao ano).
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A faixa reflete a execução da expansão das lojas, a adoção de programas de alimentação e o crescimento sustentado das transações por meio de iniciativas digitais.
Na pior das hipóteses, as vendas nas mesmas lojas são moderadas ou a produtividade das novas lojas é decepcionante em mercados desconhecidos.
Na melhor das hipóteses, o programa de alimentos quentes gera ocasiões de café da manhã mais fortes do que o previsto, o Order Ahead acelera mais rapidamente e a expansão das lojas mantém o ritmo atual com volumes unitários elevados.
Qual é a tendência de alta das ações da Dutch Bros a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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