Principais conclusões:
- Transformação orientada por IA: O GSV do trabalho relacionado à IA aumentou 53% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da UPWK podem chegar a US$ 23,52 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 17% em relação ao preço atual de US$ 20,03.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento de aproximadamente 8,7% nos próximos 1,9 anos.
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A Upwork Inc.(UPWK) acaba de voltar a crescer depois de cinco trimestres de ventos contrários, registrando sua primeira receita trimestral acima de US$ 200 milhões e, ao mesmo tempo, apresentando uma lucratividade recorde.
A empresa aumentou a receita para US$ 201,7 milhões no terceiro trimestre de 2025, acima dos trimestres anteriores, e alcançou uma margem EBITDA ajustada de 29,6%.
O CEO Hayden Brown está executando uma estratégia de transformação centrada no desenvolvimento de uma plataforma nativa de IA.
O agente de IA proprietário da Upwork, Uma, agora está integrado em 70% dos fluxos de trabalho de novos clientes. O Volume Bruto de Serviços (GSV) retornou ao território positivo com crescimento de 2% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, marcando um ponto de inflexão dois trimestres antes das projeções originais da administração.
O trabalho relacionado à IA está se acelerando rapidamente na plataforma.
- O número de clientes envolvidos em projetos de IA aumentou 45% em relação ao ano anterior, enquanto a adoção do Business Plus cresceu 36% em relação ao trimestre anterior.
- A empresa lançou recentemente a Lifted, uma nova subsidiária empresarial, para capturar o mercado de trabalho contingente de US$ 650 bilhões.
Apesar do forte impulso, as ações da Upwork são negociadas a US$ 20, oferecendo vantagens para os investidores que reconhecem a posição da empresa no futuro do trabalho.
O que o modelo diz sobre as ações da Upwork
Analisamos a transformação da Upwork no principal mercado do mundo alimentado por humanos e IA, com vários catalisadores de crescimento sendo ativados simultaneamente.
A empresa é pioneira em uma abordagem exclusiva de integração de IA. Em vez de simplesmente automatizar o trabalho, a Upwork está construindo um mercado em que agentes de IA e talentos humanos colaboram para gerar resultados.
A plataforma agora hospeda mais de 250.000 especialistas em IA em 10.000 categorias de habilidades, criando um pool de talentos inigualável para empresas que estão navegando na era da IA.
Uma, o agente de IA da Upwork, já gerou US$ 100 milhões em GSV incremental em 2025 por meio de pesquisa, correspondência e redação de propostas aprimoradas.
Esse número inclui apenas os recursos lançados no primeiro semestre do ano, o que sugere um significativo caminho a ser percorrido.
A empresa mantém 10 petabytes de dados de trabalho exclusivos que nenhum concorrente pode reproduzir.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 7,1% e margens operacionais de 26,8%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 23,52 em 1,9 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 12,9x.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da Upwork de 12,9x (um ano) e 88,2x (cinco anos).
O múltiplo mais baixo reconhece os riscos de integração das aquisições recentes e o posicionamento conservador antes do crescimento das empresas.
O valor real está nos três blocos de construção de crescimento da empresa: Ventos favoráveis da IA, expansão das PMEs por meio do Business Plus e acesso ao mercado corporativo por meio do Lifted.
A administração espera que esses fatores acelerem o crescimento do GSV para 7-9% CAGR até 2028.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da UPWK:
1. Crescimento da receita: 7,1%
O crescimento da Upwork está centrado na transformação da plataforma e na expansão do mercado. A empresa apresentou um crescimento de 2% do GSV no terceiro trimestre, após cinco trimestres de quedas, com a orientação da administração para uma aceleração contínua até 2026.
As categorias de IA estão se expandindo em mais de 50% ano a ano. Os clientes envolvidos em trabalhos de IA gastam 3,5 vezes mais do que os usuários típicos da plataforma. Os assinantes do Business Plus gastam 2,5 vezes mais do que o cliente médio do marketplace e estão crescendo rapidamente a partir de uma base baixa de penetração.
A subsidiária Lifted abre acesso ao empregador de registro, à equipe temporária e a outros tipos de contrato que anteriormente exigiam parceiros. A gerência espera um crescimento de 25% no GSV da empresa em 2026, com escala significativa em 2027.
2. Margens operacionais: 26,8%
A Upwork está sustentando uma forte lucratividade enquanto investe em crescimento. A empresa apresentou uma margem EBITDA ajustada de 29,6% no terceiro trimestre, seu melhor desempenho trimestral. A administração tem como meta margens de 35% a longo prazo.
As recentes aquisições da Ascen e da Bubty criarão uma diluição da margem no curto prazo, à medida que o negócio Lifted cresce. No entanto, a empresa demonstrou uma expansão consistente da margem, aumentando o lucro líquido em aproximadamente 6 pontos percentuais somente em 2025.
3. Múltiplo P/E de saída: 12,9x
Atualmente, o mercado avalia a Upwork em 14,7x os lucros. Presumimos que o P/L será modestamente reduzido para 12,9x durante nosso período de previsão.
O risco de execução de curto prazo da integração empresarial e o desafio de comprovar o impacto da IA no modelo de negócios pesam sobre o múltiplo.
O mercado continua cético em relação ao efeito líquido da IA sobre as plataformas de trabalho, apesar da evidência da administração de que a IA cria mais trabalho do que desloca.
Como a Upwork demonstra uma aceleração contínua do GSV e um dimensionamento bem-sucedido da empresa, ela deve manter sua faixa de avaliação atual. O modelo de mercado, com 85% de GSV de clientes recorrentes, oferece estabilidade que sustenta uma avaliação premium.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
O setor de plataformas freelance enfrenta curvas de adoção de tecnologia e ciclos de gastos. Veja a seguir como as ações da Upwork podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2027:
- Hipótese baixa: se o crescimento da receita desacelerar para 7,8% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 22,6%, os investidores ainda terão um retorno total de 11,5% (2,8% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 8,7% e margens de 24,4%, esperamos um retorno total de 40,4% (9,0% ao ano).
- Caso alto: se a aceleração da IA e a tração empresarial impulsionarem o crescimento de 9,6% e mantiverem as margens de 25,9%, o retorno poderá atingir 72,2% no total (14,9% ao ano).
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O intervalo reflete a execução da penetração do Business Plus, a aquisição bem-sucedida de clientes Lifted e o impacto líquido da IA na economia da plataforma.
No caso baixo, a substituição da IA afeta mais categorias do que o esperado, ou os ciclos de vendas empresariais se estendem além das projeções.
No caso alto, o ciclo virtuoso de talentos habilitados por IA que atraem mais clientes se acelera mais rapidamente do que o previsto, enquanto o Business Plus atinge uma penetração de dois dígitos na plataforma antes do previsto.
Qual é a tendência de alta das ações da Upwork a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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