Principais conclusões:
- Redefinição da transição do CEO: A Walt Disney Company definiu a transferência do cargo de CEO para Josh D'Amaro em março de 2026, com Bob Iger permanecendo até 31 de dezembro, reforçando a responsabilidade em torno de um modelo de três segmentos que abrange entretenimento, esportes e experiências.
- Flexibilidade do balanço patrimonial: A Walt Disney entrou com um pedido de oferta de 4 partes de notas em 10 de fevereiro, o que é um movimento de financiamento que dá suporte à expansão de parques de alto custo e ao investimento em produtos de streaming, enquanto as taxas e os spreads de crédito continuam sendo as principais variáveis.
- Estrutura de preço-alvo: As ações da Disney podem chegar a US$ 134 até 2028, já que o modelo prevê um crescimento de receita de 5%, margens operacionais de 20% e um P/L de saída de 16x, compatível com um mix de streaming mais lucrativo.
- Perfil de retorno modelado: A meta para as ações da Disney implica um aumento de 22% em relação ao preço atual de US$ 110, o que se traduz em retornos anualizados de cerca de 8% ao longo de aproximadamente 3 anos, à medida que os lucros aumentam com uma estrutura de custos de margem mais alta.
A The Walt Disney Company(DIS) é proprietária de franquias de filmes e TV, administra a distribuição de esportes da ESPN e monetiza a propriedade intelectual premium por meio de parques temáticos e experiências de cruzeiros, sustentando cerca de US$ 96 bilhões de receita LTM em três segmentos.
Sua escala é importante porque os estúdios globais, o vídeo direto ao consumidor e as experiências de destino monetizam os mesmos personagens em vários pontos de contato, e o negócio ainda atrai públicos de massa em níveis de bilheteria de US$ 6 bilhões em 2025.
O lucro bruto LTM das ações da Disney atingiu cerca de US$ 36 bilhões em US$ 60 bilhões de custos, e as despesas operacionais de cerca de US$ 22 bilhões deixaram o lucro operacional perto de US$ 14 bilhões e uma margem operacional em torno de 15%.
A lucratividade da empresa também melhorou de US$ 3 bilhões de receita operacional em 2021 para US$ 14 bilhões em 2025, já que a margem bruta aumentou de cerca de 33% para cerca de 38%, sinalizando melhor combinação e disciplina de custos durante uma redefinição de vários anos.
Na primeira teleconferência de resultados em 2026, Iger enquadrou a força da propriedade intelectual em relação a seus pares dizendo: "Temos uma ótima mão", vinculando os 37 filmes de US$ 1 bilhão da Disney à monetização downstream em parques, streaming e produtos de consumo.
A gerência delineou novas alavancas de distribuição, incluindo a ESPN Unlimited, uma aquisição da NFL Network e da RedZone, e uma licença da OpenAI Sora que abrange 250 personagens e vídeos de 30 segundos ao longo de 3 anos, com o objetivo de aumentar o engajamento sem substituir o conteúdo principal.
A cerca de US$ 110 por ação, em comparação com uma meta de modelo de US$ 134 para 2028, que pressupõe um múltiplo de 16x e margens operacionais de 20%, os investidores ainda discutem se o mercado precifica fluxos de caixa de IP duráveis ou se desconta o risco de execução em streaming e capex.
O que o modelo diz sobre as ações da DIS
A expansão intensiva de capital dos parques da Disney e os investimentos em streaming ancoram as expectativas em torno da execução disciplinada e da recuperação da margem para 19,6%.
As expectativas do modelo refletem um crescimento de receita de 5,2%, margens operacionais de 19,6% e um múltiplo de saída de 15,7x, gerando um preço-alvo modelado de US$ 133,73.
A partir da base atual, isso equivale a um aumento total de 21,6% e a um retorno anualizado de 7,7%, limitado em relação a referências de ações mais amplas.
Portanto, o modelo de avaliação indica uma venda, pois um retorno anualizado de 7,7% não compensa adequadamente a ciclicidade dos negócios e a intensidade do capital.
Com 7,7% ao ano em comparação com uma barreira de 10% do patrimônio líquido, o perfil de retorno modelado favorece a preservação do capital em detrimento da valorização, indicando que a remuneração ajustada ao risco continua insuficiente e apoiando uma Venda sob padrões de avaliação disciplinados.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Disney:
1. Crescimento da receita: 5,2%
A receita cresceu 3% no ano passado e 8% em cinco anos, enquanto as vendas no ano anterior atingiram US$ 96 bilhões em parques, estúdios e distribuição de streaming.
O momento atual inclui US$ 6 bilhões de bilheteria em 2025, aumento de 5% nas reservas e receita de US$ 26 bilhões no primeiro trimestre, o que sustenta a durabilidade moderada da receita.
Para manter 5,2%, é necessário um comparecimento consistente aos parques, estabilidade de publicidade e execução de franquias, enquanto a demanda cíclica ou falhas de conteúdo comprimem a receita rapidamente devido à exposição a custos fixos.
Isso está acima do crescimento da receita de 3% em um ano, porque o preço das experiências e a monetização do streaming devem compensar os declínios lineares maduros, e a avaliação enfraquece rapidamente se a receita voltar aos níveis recentes.
2. Margens operacionais: 19.6%
As margens operacionais melhoraram de 5% em 2021 para 15% no LTM, pois a margem bruta aumentou de 33% para 38% e a receita operacional atingiu US$ 14 bilhões.
O streaming passou de uma perda anual de US$ 4 bilhões para uma orientação de margem de dois dígitos, enquanto os parques ultrapassaram a receita trimestral de US$ 10 bilhões, fortalecendo a absorção de custos fixos.
A obtenção de 19,6% depende de gastos disciplinados com conteúdo, volumes estáveis de parques e integração da NFL, enquanto o deslizamento da margem reintroduz a volatilidade dos lucros devido à alta intensidade de capital.
Isso está acima da margem operacional de 17% em um ano, porque a lucratividade do streaming e a alavancagem de preços devem persistir, e até mesmo um modesto aumento de custos pressiona a avaliação do patrimônio líquido sob um múltiplo fixo.
3. Múltiplo de P/L de saída: 15,7x
O modelo aplica um múltiplo de saída de 15,7x às ações da Disney para capitalizar os lucros normalizados dentro de um portfólio maduro de mídia e experiências que apresenta perspectivas de crescimento moderado e exposição cíclica.
O pressuposto do mercado para o P/L NTM é de 15,74 ×, e isso coloca o múltiplo de saída no preço atual porque o modelo não pressupõe expansão de reavaliação.
O múltiplo pressupõe a durabilidade dos lucros com margens de 19,6% e crescimento de 5,2%, enquanto a decepção com a escala de streaming ou com os retornos do parque leva à compressão em vez da expansão.
Esse valor está abaixo do P/L histórico de um ano de 18×, porque os ganhos de margem já estão nas expectativas de lucros e a avaliação permanece limitada pela intensidade de capital e pelo risco de execução.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
A avaliação das ações da Disney até 2030 reflete a recuperação da margem de streaming, a expansão da capacidade dos parques e a monetização de franquias nos ecossistemas de filmes e consumidores.
- Caso baixo: se a demanda dos parques diminuir e a alavancagem do streaming estagnar, a receita crescerá 3,9% e as margens líquidas atingirão 11,7% → 2,2% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com a expansão dos parques, o streaming lucrativo e as franquias sustentando a demanda, a receita cresce 4,4% e as margens líquidas atingem 12,4% → 6,6% de retorno anualizado.
- Caso alto: se os preços se mantiverem, os custos permanecerem disciplinados e os ciclos de IP se alinharem globalmente, a receita chegará a 4,8% e as margens líquidas se aproximarão de 12,8% → 10,3% de retorno anualizado.
Quanto as ações da Disney podem subir daqui para frente?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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