O CEO da Cloudflare (NET), Matthew Prince, participou do podcast Decoder do The Verge em 26 de setembro e descreveu um plano para definir como padrão o bloqueio da Alphabet (GOOGL) de usar as páginas de todos os seus clientes gratuitos para treinamento de IA, a partir de 15 de setembro.
A versão lançada em 15 de setembro é mais restrita. A nova configuração "Disallow AI Training" da Cloudflare faz parte da predefinição recomendada para novos sites com suporte a anúncios. O Googlebot pode continuar rastreando para a Busca, enquanto os editores usam o Google-Extended para optar por excluir seu conteúdo do treinamento de futuros modelos Gemini e de certos usos de fundamentação do Gemini. A questão para os acionistas da Alphabet é o custo desse controle se os sites o utilizarem.
A ameaça de Prince: um buraco na árvore do Google
"A frase que eu digo que faz todo mundo no Google gritar comigo é: 'tudo o que está errado no mundo hoje é culpa do Google'", disse Prince no Decoder, acrescentando logo em seguida: "Isso não é justo com o Google." Sua queixa é a economia da atenção que a busca desencadeou ("o Google gera o Facebook, que gera o TikTok").
Sua alavancagem é a escala. Prince coloca a Cloudflare em "mais de 20% da internet", e o ranqueamento de busca mapeia como os sites se vinculam entre si. "Se isso simplesmente desaparecer, é um buraco gigante no meio da árvore. Não quebra só para isso, quebra para tudo."
Em julho, a Cloudflare planejava bloquear totalmente o Googlebot em sites que recusassem o treinamento. Ela abandonou esse plano em 15 de setembro, uma vez que o Google se qualificou como o que a Cloudflare chama de rastreador "Accountable" (responsável).
A conta de infraestrutura da Alphabet já é enorme
Os gastos de capital da Alphabet subiram de US$ 24,64 bilhões em 2021 para US$ 91,45 bilhões em 2025, um aumento de 3,7x, com crescimento de 74% apenas em 2025. Isso equivale a 71% da receita operacional de 2025, gastos principalmente em servidores, data centers e rede que executam a Busca, a Nuvem e a IA.
As margens não vacilaram. A margem EBIT da Alphabet atingiu 32,03% em 2025, acima dos 26,46% em 2022, e a receita operacional subiu de US$ 74,84 bilhões para US$ 129,04 bilhões. Em cerca de US$ 403 bilhões de receita de 2025, cada ponto percentual de margem vale aproximadamente US$ 4 bilhões.
Por que a conta do Google permanece pequena
A predefinição se aplica apenas a novos sites com suporte a anúncios, clientes existentes são migrados com base em suas configurações anteriores, e qualquer proprietário pode desativá-la. Onde o Google realmente quer dados, ele pode licenciá-los. Prince argumenta que a Reddit (RDDT) supera o The New York Times (NYT) em dinheiro por token "em pelo menos sete vezes, ou por algumas medidas, 14 vezes". A Reuters informou que o acordo da Reddit com o Google era de cerca de US$ 60 milhões por ano, ou 0,05% da receita operacional da Alphabet em 2025. O Google poderia assinar 67 acordos desse tamanho antes de abrir mão de um único ponto de margem.
Isso é um erro de arredondamento.
O que isso vale para a ação GOOGL
A ação da Alphabet é negociada a 25,07x os lucros futuros. Isso está ligeiramente acima de sua média de três anos de 23,15x e bem abaixo do pico de 32,97x de maio de 2026.
Essa avaliação não sugere que os investidores estejam atribuindo uma penalidade significativa e isolada aos custos mais altos de acesso a dados, e acho isso razoável. Se sites suficientes usarem a configuração, o Google pode ter que licenciar mais dos dados de treinamento que deseja, e ao preço relatado da Reddit essa conta seria pequena em comparação com os US$ 129 bilhões de receita operacional de 2025.
O risco real é o acesso, não o dinheiro. Se uma grande parte dos sites da Cloudflare desativar o treinamento, o Google perde a permissão para usar mais conteúdo web atualizado para o treinamento futuro do Gemini e certos usos de fundamentação. Nenhum acordo de licenciamento isolado substitui essa amplitude. Fique atento para a Cloudflare divulgar quantos sites escolhem "Disallow AI Training" e se o Google assina mais acordos no estilo Reddit.
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