A Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) colocou seus primeiros satélites Starlink V3 em órbita na segunda-feira, 28 de setembro. O Starship Flight 14 decolou de Starbase, Texas, às 8h49 EDT, atingiu a órbita pela primeira vez e implantou 26 satélites V3, informou a UPI. Não foi perfeito: um motor Raptor 3 desligou durante a subida e teve que ser religado para a inserção orbital.
O voo é importante porque o Starship é o gargalo do Starlink. Os satélites V3 são construídos para voar no Starship, então seu ritmo de lançamento limita a capacidade que a SpaceX pode colocar em órbita e vender. A ação foi negociada a cerca de $150 na manhã de segunda-feira, com alta inferior a 1%.
Por que Cathie Wood diz que é "fora dos gráficos"
Antes do voo, Sam Korus da ARK Invest lembrou aos seguidores no X o quão grande é o salto dos satélites V3 se eles tiverem "1 Tbps e pesarem <2.000kg". A CEO da ARK, Cathie Wood, respondeu em 26 de setembro: "O Starship está fora dos gráficos!"
Os 1 Tbps estão alinhados com a especificação da própria SpaceX: uma carga completa de V3s no Starship foi projetada para adicionar 60 Tbps de capacidade de downlink, mais de 20 vezes um lançamento de V2 Mini no Falcon 9.
A matemática do dinheiro é da ARK. Wood escreveu em 16 de setembro que "Cada lançamento do Starship poderia gerar $1 bilhão em receita", aproximadamente 61 Tbps a cerca de $19 milhões por Tbps. Herbert Ong amplificou a análise detalhada dessa estimativa feita por Larry Goldberg, e Elon Musk respondeu "Interessante."
O que o consenso sobre a SPCX já assume
Os analistas já esperam um crescimento enorme. O consenso projeta que a receita trimestral subirá de $7,81 bilhões no Q2 2026 para $29,10 bilhões no Q3 2027, 3,7 vezes em cinco trimestres.
Contra o run-rate anualizado de $116 bilhões do Q3 2027, uma carga completa do Starship com os $1 bilhão da ARK representa menos de 1%. Os 26 satélites de hoje, ao preço da ARK, equivalem a cerca de $500 milhões, ou aproximadamente 3% do run-rate atual de conectividade do Starlink ($4,29 bilhões no Q2).
O Capex conta a mesma história. A SpaceX gastou $18,37 bilhões no Q2 2026, 6,4 vezes mais que no ano anterior, mas $15,83 bilhões disso foram para IA. Conectividade e Espaço juntos consumiram $2,54 bilhões, cerca de 14%.
O Starship é a parte barata desta história.
Os $1 bilhão precisam que tudo dê certo
O número da ARK assume que cada novo terabit é vendido a cerca de $19 milhões, o que significa que a demanda e os preços se mantêm enquanto a capacidade inunda o mercado. Adicionar 60 Tbps por voo exerce pressão constante no preço por bit. Ong destacou isso ele mesmo: "Claro, há enormes pressupostos aqui." O cenário de $10 trilhões em sua postagem precisa de 10.000 voos por ano, e segunda-feira foi a primeira viagem do Starship à órbita, carregando 26 satélites em vez de uma carga completa.
O que a SPCX vale antes do próximo voo
A SPCX é negociada a 23,46x a receita dos próximos doze meses (NTM), abaixo dos 62,12x de junho e cerca de 25% abaixo de sua média de 31,27x desde o IPO. O múltiplo se manteve entre 20x e 25x desde o mínimo de agosto de 19,19x.
O mercado está pagando por um caminho de consenso que já é íngreme e depende fortemente da IA, e não vejo a matemática de lançamento de Wood precificada ainda. O próximo teste é quantos V3s a SpaceX colocará no segundo voo. Um movimento em direção a 60 seria importante para rivais do Starlink como a AST SpaceMobile (ASTS) e a Viasat (VSAT), que competem em capacidade que a SpaceX agora pode adicionar por terabit.
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