Estatísticas Principais para a Ação da AT&T
- Preço Atual: $25.38
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$41
- Preço-Alvo do Mercado: ~$29
- Retorno Total Potencial: ~61%
- TIR Anualizada: ~12% / ano
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O Que Aconteceu?
A AT&T (T) aumentou os preços de planos mais antigos em $10 a $20 por mês este ano, e em agosto, os preços do serviço de telefonia móvel subiram um recorde de 5,9%, de acordo com dados governamentais divulgados em 11 de setembro. O Yahoo Finance informou que os aumentos da AT&T e as mudanças de planos da T-Mobile (TMUS) contribuíram para o salto, e economistas do Bank of America, Barclays e Pantheon Macroeconomics apontaram ambas as operadoras como prováveis culpadas. O Bureau of Labor Statistics se recusou a dizer como essas mudanças afetaram a leitura. Em 16 de setembro, o Federal Reserve aumentou as taxas pela primeira vez desde 2023. A AT&T divulga os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado em 21 de outubro, e seus materiais de relações com investidores trarão os números.
Um Pico na Conta de Telefone, um Aumento de Taxas e um Pedido da SpaceX
Nos planos ilimitados aposentados, os $10 se aplicam a uma única linha e os $20 a múltiplas linhas, e o aumento atingiu as contas pela primeira vez em abril e alcançou um grupo mais novo de planos em agosto. As mudanças da T-Mobile incluíram a aposentadoria de mais de 1.000 planos antigos. Segundo a Bloomberg, o salto na telefonia móvel adicionou cerca de um décimo de ponto percentual à inflação básica de agosto, que subiu 0,3% contra uma previsão de 0,2%. O aumento também seguiu o retorno do petróleo acima de $100 e um relatório de preços ao produtor mais forte que o esperado.
As operadoras caíram juntas entre os fechamentos de 11 e 18 de setembro. A T-Mobile caiu 7,8%, a Verizon (VZ) 5,0% e a AT&T 2,5%. As taxas foram um dos motores. Em 17 de setembro, a SpaceX obteve autorização da FCC para transportar tráfego do Starlink Mobile internacionalmente, e a T-Mobile havia sinalizado adições de contas mais fracas no 3T.
Taxas mais altas incidem sobre $148.186 milhões de dívida líquida dos últimos doze meses (LTM) a 2,91x EBITDA. Analistas projetam cerca de $7,3 bilhões em despesas com juros para 2026, segundo a TIKR. A ação ainda fechou a $25,38 em 25 de setembro, 22,6% acima de seu fechamento de $20,70 em 30 de junho.
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O Manual de Preços da AT&T, nas Palavras de Seus Executivos
Jenifer Robertson é Vice-Presidente Executiva e Gerente Geral de Mercados de Massa da AT&T. Em uma conferência do Bank of America em 10 de setembro, um dia antes da divulgação do CPI, ela disse que os "casos de negócios da AT&T para essas ações de preços tendem a ser muito mais conservadores com a rotatividade (churn) que esperaríamos". Ela acrescentou que "tendemos a ficar abaixo da nossa expectativa de rotatividade". O 2T, que incluiu a onda de aumentos de abril, seguiu esse padrão. A AT&T registrou 432.000 adições líquidas de telefones pós-pagos e uma rotatividade de telefones pós-pagos de 0,86%, além de seu crescimento mais forte em contas de wireless pós-pago para consumidores em mais de três anos.
O CFO Pascal Desroches, que se aposenta em 31 de dezembro, disse: "Acho que mostramos um histórico de sermos eficazes em aumentar os preços da base de clientes existente (back book) tanto para wireless quanto para fibra". Aumentar os preços da base de clientes existente significa elevar os preços para clientes atuais, e ele chamou isso de "algo que fazemos periodicamente". Em telefones, ele manteve a posição: "Só porque o fabricante decidiu aumentar os preços por uma variedade de razões, não significa que isso mude nosso orçamento de subsídio".
A fibra segue o caminho oposto. Robertson disse que a economia da AT&T permite "absorver um pouco de diluição do ARPU da fibra", significando uma receita média por usuário mais baixa, para aumentar o valor por residência. A administração espera que o ARPU da fibra no 3T mostre esse impacto.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $25.38
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$41
- Retorno Total Potencial: ~61%
- TIR Anualizada: ~12% / ano
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Os inputs do cenário médio são cerca de 3% de crescimento anual da receita e uma margem líquida de cerca de 13%. Os ~61% são apenas a variação de preço, então o dividendo de 4,4% dos últimos doze meses (LTM) da AT&T vem por cima. O alvo fica acima do maior alvo do mercado de $36, em parte porque os alvos do mercado olham para os próximos 12 meses. Em 25 de setembro, a média de ~$29 reflete 24 preços-alvo. As classificações são 12 Compra, 4 Supera o Mercado, 9 Mantenha, 1 Sem Opinião e 1 Venda.
O principal risco é que os aumentos periódicos de preços elevem a rotatividade (churn) enquanto taxas mais altas aumentam os custos com juros. Os planos Starlink Mobile da SpaceX são uma ameaça de longo prazo. Upside: a rotatividade permanece baixa conforme os preços sobem. Downside: a rotatividade sobe e o índice P/L se comprime de cerca de 11x os lucros dos próximos doze meses (NTM). A saída do modelo é um cenário.
Conclusão
Um trimestre limpo mostra a rotatividade de telefones pós-pagos perto dos 0,86% do 2T após a onda de agosto. Também mostra fluxo de caixa livre perto dos $4,865 bilhões do 3T de 2025, o ponto médio que a TIKR mostra para a previsão (guidance) da administração para o 3T. Uma rotatividade bem acima de 1% junto com um ARPU de fibra mais fraco significaria que os aumentos custaram mais em clientes para a AT&T do que adicionaram em receita.
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