“US$ 2 trilhões em 2030”: A Nova Meta de Geração de Caixa para a IA

ESTATÍSTICAS-CHAVE

• Retorno da ação em um ano: Alphabet cerca de 40%, Amazon cerca de 14%, Microsoft cerca de 2%, Meta aproximadamente estável
• Fluxo de caixa operacional consenso, quatro hiperscalers: cerca de US$ 600 bilhões no último reportado, cerca de US$ 1,7 trilhão até 2030 (estimativas TIKR)
• Previsão de capex em caixa da Amazon para 2026: cerca de US$ 220 bilhões
• Previsão de capex da Meta para 2026: US$ 130 bilhões a US$ 145 bilhões
• Fluxo de caixa livre da Amazon nos últimos 12 meses: negativo US$ 7,6 bilhões
• Fluxo de caixa livre da Meta no Q2 2026: US$ 784 milhões

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O Mercado Está Selecionando os Gastadores em IA

Os investidores passaram grande parte do ano passado recompensando quase qualquer empresa disposta a gastar agressivamente em inteligência artificial, mas o quadro de um ano se tornou seletivo.

A ação da Alphabet (GOOGL) subiu cerca de 40%, Amazon cerca de 14%, Microsoft cerca de 2%, e Meta aproximadamente estável, com Microsoft (MSFT) e Amazon (AMZN) subindo em torno de seus resultados do final de julho.

Por trás da divergência está uma conta muito grande. Ben Carlson disse no podcast Animal Spirits que o capex das quatro "está estimado em um trilhão de dólares no próximo ano."

Um episódio do CNBC Squawk Pod parafraseou o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, como esperando mais de um trilhão de dólares, e David Sacks chamou a expansão de "maior do que os canais, ferrovias e rede elétrica combinados" no All-In.

Carlson então leu uma nota de Torsten Slok, da Apollo, citando o número que sustenta esse gasto: o fluxo de caixa operacional consenso subindo "de US$ 600 bilhões em 2025 para US$ 2 trilhões em 2030", mais do que triplicando em cinco anos.

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O Fluxo de Caixa Livre É Onde a Construção Aparece

A Amazon oferece o teste mais claro de se a geração de caixa pode acompanhar essa promessa. Suas operações produziram US$ 161,4 bilhões nos últimos 12 meses, mas os gastos líquidos com propriedade e equipamento de US$ 169 bilhões deixaram o fluxo de caixa livre em negativo US$ 7,6 bilhões, reportou o GeekWire.

O CEO Andy Jassy chama a pressão de temporária, dizendo que a Amazon "enfrentará fatores em contra no fluxo de caixa livre até que esses data centers entrem em operação", uma aposta abordada pelo TIKR aqui.

O consenso do TIKR mantém a Amazon negativa até 2027 antes de se recuperar para cerca de US$ 145 bilhões até 2030. A Microsoft está em uma posição mais forte, com fluxo de caixa operacional de US$ 183 bilhões no ano fiscal de 2026 contra um capex de US$ 116 bilhões, e espera-se que permaneça com fluxo de caixa livre positivo até o ano fiscal de 2027, segundo a TMT Finance.

A Alphabet aumentou sua previsão de capex para 2026 para até US$ 205 bilhões e registrou seu primeiro fluxo de caixa livre trimestral negativo desde que abriu o capital, negativo US$ 5,9 bilhões, abordado na análise da Alphabet pelo TIKR.

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