Citigroup supera em 16% o lucro por ação do primeiro trimestre: Analistas dizem para comprar antes do dia do investidor

Principais estatísticas das ações do Citigroup

• Intervalo de 52 semanas: US$ 61 a US$ 131
• Preço atual: US$ 111
• Meta média da rua: US$ 136
• Meta de alta da rua: US$ 160
• Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 163

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O que aconteceu?

O Citigroup(C), um dos três maiores bancos dos EUA em termos de ativos, apresentou um resultado no primeiro trimestre de 2026 que respondeu à pergunta mais importante sobre sua reviravolta: a empresa pode sustentar o crescimento dos lucros?

O resultado foi impulsionado por um aumento na atividade de negociação, uma vez que a guerra entre os EUA e Israel contra o Irã fez com que o petróleo, as moedas e as commodities oscilassem violentamente, fazendo com que a receita total dos mercados aumentasse 19% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 7,2 bilhões, o maior valor em mais de uma década.

Services, a plataforma de transações institucionais do Citi que movimenta dinheiro e gerencia títulos em 95 países para as maiores corporações e gestores de ativos do mundo, apresentou seu melhor primeiro trimestre em uma década: as receitas aumentaram 17%, os mandatos de novos clientes aumentaram 40% e o ROTCE foi de 27%.

Fraser disse aos analistas na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026: "Continuamos exatamente de onde paramos no ano passado, com um início excepcionalmente forte em 2026", enquadrando o trimestre não como um evento único, mas como a confirmação de que a transformação de cinco anos chegou à sua fase de retorno.

Com 90% dos programas de transformação concluídos, US$ 6,3 bilhões em recompras de ações executadas em um único trimestre e um Dia do Investidor em 7 de maio, no qual Fraser sinalizou que a empresa traçará um caminho para retornos mais altos e sustentáveis, além da meta de 10%-11% de ROTCE, a configuração das ações do Citigroup para os próximos doze meses é estruturalmente diferente de qualquer outro momento nos últimos cinco anos.

O Citi recomprou US$ 6,3 bilhões em ações em um único trimestre, com a orientação do Investor Day sobre futuras recompras prevista para 7 de maio. Acompanhe o momento em que as metas de preço dos analistas para a ação C sobem com o TIKR gratuitamente

A opinião de Wall Street sobre as ações da C

A batida nos lucros do primeiro trimestre reinicia a conversa em torno da trajetória de retorno do Citi: um ROTCE de 13,1% em um único trimestre já ultrapassa a meta da empresa para o ano inteiro de 10% a 11%, e a questão não é mais se o Citi alcançará esse corredor, mas até que ponto acima dele aponta a orientação do Investor Day de maio.

Prevê-se que o EPS normalizado do Citi atinja cerca de US$ 11 este ano, um aumento de cerca de 43% em relação aos US$ 7,53 em 2025, uma trajetória impulsionada por despesas de transformação mais baixas, redução dos custos irrecuperáveis das saídas da Rússia e da China e a integração do banco de varejo ao Wealth, desbloqueando sinergias de depósito que estavam sendo executadas em dois P&Ls separados.

Dezenove analistas classificam as ações do Citigroup como compra ou compra forte, seis classificam-nas como desempenho superior e quatro classificam-nas como retenção, com uma meta de preço médio de US$ 136 e uma meta máxima de US$ 160, o que implica que Wall Street ainda vê um aumento significativo, mesmo depois que as ações dobraram nos últimos doze meses.

O spread de US$ 45 entre as metas altas e baixas dos analistas reflete um debate real: os otimistas estão ancorados no catalisador do Investor Day de maio e no cronograma de encerramento do pedido de consentimento, enquanto os pessimistas estão esperando que os órgãos reguladores validem formalmente os programas concluídos antes de atribuir um crédito total ao perfil de risco aprimorado do banco.

Com um preço de cerca de 12x a estimativa consensual de LPA para 2026, em comparação com uma taxa de crescimento acima de 40%, o múltiplo é baixo em relação à inflexão dos lucros já registrada, o que faz com que as ações do Citigroup pareçam subvalorizadas para os investidores que podem mantê-las até a resolução do pedido de consentimento no curto prazo.

A declaração de Fraser na teleconferência do primeiro trimestre de que o Citi "não está interessado em nada além de crescimento orgânico, ponto final, fim da história" elimina o excesso de aquisições que fez com que as ações caíssem quase 5% no final de março, depois que a Bloomberg divulgou discussões internas sobre fusões e aquisições com os órgãos reguladores.

Um conflito prolongado no Oriente Médio que suprima a atividade de fusões e aquisições e de banco de investimentos no segundo semestre representa o risco mais evidente para o segmento bancário, que apresentou um crescimento de 15% na receita no primeiro trimestre, mas depende de um fluxo sustentado de negócios corporativos para manter esse ritmo.

O Dia do Investidor, em 7 de maio, é o catalisador de curto prazo mais importante: se a Fraser elevar o corredor da meta de ROTCE de médio prazo acima de 12%, o múltiplo a termo deverá se reavaliar de forma significativa, aproximando-se de onde o JPMorgan e o Bank of America são negociados atualmente.

Finanças das ações do Citigroup

A receita líquida de juros do Citigroup cresceu de US$ 54,10 bilhões em 2024 para US$ 59,79 bilhões em 2025, um aumento de 10,5% impulsionado por spreads de depósitos mais altos na franquia de Serviços e pelo crescimento do volume em U.S. Cards, já que a carteira ponderada pelo prime se beneficiou de um ambiente de taxas mais altas.

As receitas totais se recuperaram de um mínimo de vários anos próximo a US$ 70,30 bilhões em 2023 para US$ 75,72 bilhões em 2025, com o aumento de 6,7% no ano fiscal mais recente marcando a primeira aceleração sustentada na linha superior desde que a transformação consumiu a largura de banda de gerenciamento do banco até 2022 e 2023.

A linha de receita sem juros, que capta negociações, taxas e encargos de serviços, manteve-se em US$ 25,42 bilhões em 2025, depois de cair acentuadamente de US$ 29,39 bilhões em 2021 durante os anos de transformação, sugerindo que a franquia se estabilizou e o mix de receitas está começando a refletir um modelo operacional mais normalizado.

O que diz o modelo de avaliação?

Com a transformação 90% concluída e os custos de indenização adiantados para o primeiro trimestre, a base de lucros que entra na próxima fase da história do Citi está mais limpa do que em qualquer outro momento desde que Fraser assumiu o controle, e o modelo da TIKR captura três caminhos distintos, dependendo da agressividade com que essa base se compõe.

Com um CAGR de receita de cerca de 4% até 2030 e uma margem de lucro líquido próxima a 21%, o modelo de caso médio da TIKR projeta um preço de cerca de US$ 192, o que implica um retorno total de cerca de 48% em relação aos níveis atuais, um número que pressupõe que a reavaliação do Dia do Investidor seja acionada, mas que a resolução do pedido de consentimento seja executada em um cronograma regulatório normal e não acelerado.

Com o LPA normalizado se direcionando para cerca de US$ 11 em 2026, em comparação com o preço das ações de US$ 129,58, o múltiplo futuro de aproximadamente 12x faz com que as ações do Citigroup pareçam subvalorizadas, mesmo antes que qualquer um dos três cenários exija uma expansão múltipla para gerar um retorno positivo.

A questão que o modelo impõe não é se o Citi se revaloriza, mas quanto do lado positivo é capturado antes que o Investor Day de 7 de maio elimine a ambiguidade.

Caso baixo: Cerca de US$ 159 (cerca de 23% de retorno total)

• A receita cresce em torno de 3% ao ano, refletindo um conflito no Oriente Médio que suprime o banco de investimentos no segundo semestre e mantém a receita dos mercados abaixo do nível elevado do primeiro trimestre
• As margens de lucro líquido atingem cerca de 21%, o cenário de melhoria mínima, uma vez que as economias de transformação compensam as provisões de crédito mais altas em um cenário macro mais suave
• CAGR do EPS de cerca de 7% até 2030, aproximadamente em linha com o poder de ganhos orgânicos do banco sem expansão múltipla
• A resolução da ordem de consentimento demora mais do que o esperado, mantendo o prêmio do SCB e limitando a aceleração da recompra que a administração sinalizou no primeiro trimestre

Caso médio: Cerca de US$ 192 (cerca de 48% de retorno total)

• A receita cresce cerca de 4% ao ano à medida que os mandatos de serviços se convertem em depósitos operacionais fixos e as tarifas bancárias sustentam o impulso do primeiro trimestre por meio de um ambiente construtivo de fusões e aquisições
• As margens de lucro líquido se aproximam de cerca de 21%, impulsionadas pela redução de custos irrecuperáveis das saídas da Rússia e da China e pelo declínio dos gastos com transformação confirmados como antecipados pela Fraser
• CAGR do EPS de cerca de 8% até 2030, o que implica a aceleração da redução do DTA de cerca de US$ 800 milhões por ano e a redução do SCB até 2027, com o encerramento formal dos programas
• O Dia do Investidor de maio eleva o corredor ROTCE de médio prazo, desencadeando uma modesta reavaliação para 13x os lucros futuros em relação aos atuais 12x

Caso alto: Cerca de US$ 223 (cerca de 72% de retorno total)

• A receita cresce em torno de 4% ao ano, com a joia da coroa de Serviços sustentando um crescimento de mais de 17%, uma vez que a expansão de 40% dos novos mandatos se traduz em taxas plurianuais e composição de depósitos
• As margens de lucro líquido atingem cerca de 21%, sendo que o limite superior pressupõe que a integração do portfólio da Barclays American Airlines no segundo trimestre aumentará a receita de cartões substancialmente acima das estimativas atuais
• EPS CAGR de cerca de 9% até 2030, consistente com um Citi que fecha a lacuna de custo de depósito em relação ao JPMorgan e ao Wells Fargo por meio de crescimento orgânico e, como resultado, ganha um múltiplo premium
• Os programas de ordens de consentimento são encerrados antes do previsto, o SCB se comprime significativamente e a Fraser emprega o excesso de capital resultante em recompras em um ritmo que excede substancialmente o recorde de US$ 6,3 bilhões do primeiro trimestre

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