Principais estatísticas das ações da Seagate
- Intervalo de 52 semanas: US$ 71 a US$ 517
- Preço atual: US$ 513
- Meta média de rua: US$ 505
- Meta alta da rua: US$ 700
- Meta do modelo TIKR (junho de 2030): US$ 1.086
O que aconteceu?
A Seagate Technology(STX), fabricante dominante no mundo de unidades de disco rígido de alta capacidade para data centers em nuvem, apresentou uma das mais acentuadas inflexões de lucros na história do hardware de tecnologia, com a ação subindo mais de 600% em relação à sua baixa de 52 semanas, à medida que o boom do armazenamento de IA reescreve permanentemente a trajetória de lucratividade da empresa.
A empresa publicou um lucro por ação ajustado de US$ 3,11 no segundo trimestre fiscal de 2026, superando em 11% o consenso dos analistas de US$ 2,81, já que a receita do data center atingiu US$ 2,2 bilhões - um aumento de 28% em relação ao ano anterior - e o fluxo de caixa livre atingiu US$ 607 milhões, o nível mais alto em oito anos.
A gerência orientou a receita do terceiro trimestre para US$ 2,9 bilhões (mais ou menos US$ 100 milhões), representando um crescimento de aproximadamente 34% em relação ao ano anterior no ponto médio, com EPS não-GAAP orientado para US$ 3,40 (mais ou menos US$ 0,20), bem acima da estimativa de consenso anterior de US$ 2,96.
A Seagate divulgou que a capacidade de seus discos rígidos nearline está totalmente alocada durante todo o calendário de 2026, com volume e preço bloqueados para cada trimestre, e que os clientes de nuvem estão discutindo ativamente os requisitos de demanda que se estendem até 2027 e 2028.
O mecanismo tecnológico por trás dessa expansão de margem é o HAMR (Heat-Assisted Magnetic Recording, gravação magnética assistida por calor), o método de fabricação exclusivo da Seagate que aumenta a quantidade de dados armazenados por disco, permitindo que a empresa aumente a produção de exabytes sem adicionar capacidade de produção unitária e reduzindo o custo por terabyte a cada geração de produto.
Na Conferência Morgan Stanley TMT, em 3 de março, o diretor financeiro Gianluca Romano anunciou que "os dois clientes que estavam esperando o disco de 40 terabytes já o qualificaram", confirmando que o Mozaic 4, a plataforma HAMR de segunda geração da Seagate, que oferece 4 terabytes por disco, foi liberado antes do previsto para as duas primeiras qualificações de grandes provedores de serviços em nuvem dos EUA, com remessas de volume iniciadas no atual trimestre de março.
O CEO Dave Mosley declarou na teleconferência de resultados do segundo trimestre de 2026 que "à medida que os aplicativos de IA ampliam a criação e o valor econômico dos dados, os data centers modernos precisam cada vez mais de soluções de armazenamento que combinem desempenho e economia em escala de exabytes", enquadrando o ambiente de demanda como uma mudança estrutural de vários anos em vez de um salto cíclico.
Em 9 de abril, a Seagate concluiu o desinvestimento da Lyve Cloud (seu negócio de armazenamento de objetos como serviço) para a Wasabi Technologies em troca de uma participação acionária, aumentando o foco da empresa exclusivamente na fabricação de discos rígidos de alta margem.
Opinião de Wall Street sobre as ações da STX
O mercado reavaliou o preço das ações da Seagate para o boom do armazenamento de IA, mas a reavaliação ainda não terminou: As metas de preço de Wall Street estão acompanhando as revisões de LPA para cima, em vez de liderá-las, e o retorno total da redução de custos do Mozaic 4 ainda não passou pelos modelos dos analistas.
Espera-se que o lucro por ação normalizado da STX aumente de US$ 8,1 no ano fiscal de 2025 para cerca de US$ 13 no ano fiscal de 2026 e aproximadamente US$ 20 no ano fiscal de 2027, uma aceleração de aproximadamente 53% ancorada na rampa do Mozaic 4, que fornece unidades de 40 terabytes a um custo unitário aproximadamente equivalente ao dos atuais produtos de 30 terabytes, uma transição que reduz o custo por terabyte em aproximadamente 25% sem gastos adicionais de capital.
Dezenove dos 26 analistas que cobrem o mercado classificam as ações da Seagate como compradas ou com desempenho superior, contra cinco retenções e duas vendas, com uma meta de preço médio de US$ 505 e uma mediana de US$ 500, uma configuração incomum em que as ações já são negociadas cerca de 2% acima da média - sinalizando que o consenso ainda está acompanhando a trajetória dos lucros, em vez de descontá-la antes do tempo.
O spread da meta vai de US$ 375 na extremidade inferior a US$ 700 na extremidade superior: a extremidade de US$ 375 pressupõe que as margens brutas atinjam o pico na faixa de 40%, de baixo a médio, à medida que a rampa HAMR da Western Digital intensifica a pressão competitiva sobre os preços até 2027, enquanto a extremidade de US$ 700 pressupõe que a curva de custos HAMR continue a se comprimir e que as margens operacionais aumentem para 40% à medida que o volume total do Mozaic 4 flua pelo modelo.
A cerca de 39x as estimativas de EPS para o ano fiscal de 2026, as ações da Seagate parecem caras isoladamente - até que o múltiplo futuro para o ano fiscal de 2027 seja aplicado, onde o crescimento de EPS de cerca de 53% derruba esse múltiplo para aproximadamente 26x com a aceleração dos lucros - deixando as ações da Seagate parecendo subvalorizadas em relação à sua trajetória de lucros de três anos, mesmo sendo negociadas acima de todas as metas de curto prazo dos analistas.
O anúncio de qualificação do Mozaic 4 feito por Romano na conferência de 3 de março do Morgan Stanley - o volume de remessas começa neste trimestre, e não no segundo semestre - antecipa diretamente o cronograma de aumento da margem bruta que a meta média de US$ 505 ainda não precificou totalmente.
O rompimento da disciplina de preços durante a transição do Mozaic 4 seria a ameaça mais direta à tese: se os clientes de nuvem conseguirem renegociar com sucesso termos de valor fixo para baixo à medida que o fornecimento de 40 terabytes aumentar, a expansão da margem bruta será interrompida e a trajetória plurianual do lucro por ação será fortemente comprimida.
Os lucros do terceiro trimestre fiscal de 2026 da Seagate, previstos para o final de abril, serão o primeiro relatório a refletir o volume inicial do Mozaic 4, sendo que o desempenho da margem bruta e o ritmo das qualificações adicionais do CSP são os números específicos a serem observados.
Finanças das ações da Seagate
A demonstração de resultados da Seagate passou por uma das recuperações operacionais mais acentuadas na história do setor de armazenamento, com a receita se recuperando de US$ 6,55 bilhões no ano fiscal de 2024 para US$ 9,10 bilhões no ano fiscal de 2025, um aumento de 38,9% impulsionado inteiramente pelo aumento alimentado por IA na demanda de data center nearline.
A receita operacional é o número que reformula a história: de uma perda de US$ 0,12 bilhão no ano fiscal de 2023 para US$ 0,43 bilhão no ano fiscal de 2024 e US$ 1,93 bilhão no ano fiscal de 2025, a receita operacional aumentou 344% em um único ano, já que a mudança de mix HAMR da Seagate e a estratégia de preços disciplinada elevaram as margens operacionais de 6,6% para 21,2%.
O quadro do LTM amplia ainda mais essa trajetória: com uma receita de US$ 10,06 bilhões, a Seagate está gerando US$ 2,59 bilhões em receita operacional com uma margem operacional de 25,7%, um nível que era estruturalmente inatingível sob o modelo de tecnologia PMR (gravação magnética perpendicular) anterior e reflete a alavancagem de lucros que o HAMR proporciona à medida que o volume aumenta.
As margens de lucro bruto confirmam a natureza estrutural da melhoria: expandindo de 23,6% no ano fiscal de 2024 para 35,3% no ano fiscal de 2025 e atingindo 38,8% em uma base LTM, uma trajetória que se estenderá ainda mais à medida que as unidades Mozaic 4 (com um custo por terabyte substancialmente mais baixo e o mesmo custo unitário do Mozaic 3) passarem da qualificação inicial para a produção de alto volume até a segunda metade do ano fiscal de 2026.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso intermediário da TIKR tem como meta US$ 1.086 para as ações da Seagate até junho de 2030, o que implica um retorno total de 112% ao longo de 4,2 anos, com uma taxa anualizada de aproximadamente 19%, ancorada em premissas de aproximadamente 31% de EPS CAGR ao longo do período - um número que fica abaixo da previsão de crescimento de EPS de consenso para os anos fiscais de 2026 e 2027, ressaltando que o caso base é uma representação conservadora do que o Mozaic 4 e as futuras gerações de HAMR tornam estruturalmente possível.
Com o LPA passando de aproximadamente US$ 13 no ano fiscal de 2026 para um valor estimado de US$ 27 no ano fiscal de 2028, à medida que o Mozaic 4 leva o custo por terabyte a um custo marginal próximo de zero, e o múltiplo de curto prazo de 39x caindo para aproximadamente 19x nos lucros do ano fiscal de 2028, as ações da Seagate estão subvalorizadas em relação ao seu poder de lucro de três a cinco anos, mesmo estando em seu ponto mais alto em 52 semanas.
A tensão no caso de investimento da Seagate não é se o boom do armazenamento de IA é real - é se a sequência de 11 trimestres de expansão da margem reflete uma reestruturação permanente do setor ou um pico cíclico que acaba se recuperando da mesma forma que o ciclo de armazenamento de 2022.
O que precisa dar certo
- Romano confirmou no Bernstein TMT Forum que o setor está operando sem acréscimos de capacidade unitária: "não está adicionando unidades, mas está aumentando o exabyte do mesmo número de unidades" - uma ruptura estrutural do ciclo de excesso de oferta de 2021-2023 que eliminou o mecanismo de excesso que levou a STX de US$ 135 para US$ 25 entre 2022 e 2024.
- A capacidade nearline do calendário 2026 está totalmente reservada com preço e volume bloqueados para cada trimestre, eliminando a volatilidade de preço intra-anual que historicamente comprimiu as margens de armazenamento em ciclos anteriores
- As qualificações do Mozaic 4 nos dois primeiros grandes CSPs dos EUA chegaram antes do previsto, de acordo com o anúncio feito por Romano em 3 de março, antecipando a redução do custo por terabyte, que é o maior impulsionador da margem bruta no modelo
- A meta de alta do TIKR é de US$ 3.399 até o ano fiscal de 2034, com aproximadamente 34% de EPS CAGR e margens de lucro líquido de 36,2%, alcançáveis se a IA agêntica, os dados de direção autônoma e os vídeos gerados por IA acelerarem a demanda de armazenamento simultaneamente, conforme Romano descreveu em ambas as conferências com investidores
O que pode dar errado
- A STX já está sendo negociada cerca de 2% acima da meta média de consenso de US$ 505, a aproximadamente 39x o lucro por ação (EPS) de curto prazo, o que significa que a ação não tem nenhum amortecedor de avaliação se os marcos de qualificação do Mozaic 4 não forem atingidos ou se a orientação de margem bruta não for satisfatória no relatório do terceiro trimestre
- A rampa de HAMR da Western Digital está sendo acompanhada, e o próprio Romano reconheceu no fórum da Bernstein que os clientes de nuvem são agnósticos em relação à tecnologia - importando-se apenas com terabytes por dólar - o que significa que o prêmio de preço que a Seagate extraiu por ter sido a primeira pode ser comprimido à medida que a WD atingir volumes comparáveis de 40 terabytes em 2027
- O cenário de baixa da TIKR tem como meta US$ 1.624 até o ano fiscal de 2034, com aproximadamente 27% de EPS CAGR e margens de lucro líquido de 32,4%, ainda 216% acima dos níveis atuais, mas apenas cerca de 15% anualizados, um cenário que exige paciência de vários anos em meio ao que Romano reconheceu que poderia incluir interrupções geopolíticas nas operações de fabricação
- O desinvestimento da Lyve Cloud em 9 de abril devolveu apenas uma participação acionária em uma empresa privada, o que alguns investidores podem interpretar como um sinal de que o segmento de armazenamento como serviço não estava funcionando conforme o planejado, removendo uma alavanca de opcionalidade de crescimento potencial da tese
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