Principais estatísticas das ações da Chevron
- Intervalo de 52 semanas: $134 a $215
- Preço atual: $196
- Meta média de rua: $215
- Meta alta de rua: US$ 236
- Consenso dos analistas: 13 compras / 5 superações / 6 retenções / 1 desempenho inferior / 1 venda
- Meta do modelo TIKR (Dez. 2030): $
As ações da Chevron apresentam uma batida no primeiro trimestre, enquanto executam o manual que nenhum rival pode copiar
A Chevron Corporation(CVX) é uma das maiores empresas integradas de energia do mundo, e seu relatório de lucros do primeiro trimestre de 2026 apresentou a prova mais clara de que a arquitetura de seu portfólio foi criada exatamente para o momento em que o mundo se encontra.
A empresa divulgou um EPS ajustado de US$ 1,41 para o 1º trimestre de 2026, superando a estimativa de consenso de Street de US$ 0,95 por uma ampla margem, mesmo com o lucro líquido de US$ 2,2 bilhões caindo 36,9% em relação ao ano anterior, sob o peso de cerca de US$ 3 bilhões em efeitos temporais de derivativos vinculados à forte alta nos preços das commodities em março.
Esse efeito de tempo não é uma história fundamental - é um artefato contábil do aumento dos preços do petróleo, e o CFO Eimear Bonner confirmou que cerca de US$ 1 bilhão dessas posições de papel devem ser revertidas em lucro no segundo trimestre.
A verdadeira história das ações da Chevron é o que o negócio upstream está fazendo: os lucros do segmento de US$ 3,9 bilhões aumentaram 4% em relação ao ano anterior, a produção atingiu 3.858 MBOED no trimestre e a produção dos EUA ultrapassou 2 milhões de barris por dia pelo terceiro trimestre consecutivo - agora reforçada pela integração completa da aquisição da Hess.
Menos de 5% da produção da Chevron está no Oriente Médio, uma vantagem estrutural em relação aos rivais com maior exposição regional, e o CEO Mike Wirth se apoiou nesse fato durante a teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026: "Apesar da elevada volatilidade geopolítica e das interrupções de fornecimento relacionadas, a Chevron apresentou um sólido desempenho no primeiro trimestre, ressaltando a resiliência de nosso portfólio e o valor da execução disciplinada."
A fábrica de Tengizchevroil (TCO) no Cazaquistão, o maior ativo gerador de caixa da Chevron, voltou à produção total após uma interrupção causada por um incêndio no primeiro trimestre e agora está operando acima de 1 milhão de BOEPD, com a orientação de fluxo de caixa livre para o ano inteiro de US$ 6 bilhões inalterada, apesar do contratempo do primeiro trimestre.
A Chevron também se movimentou na Venezuela, concluindo uma troca de ativos com a PDVSA que expandiu sua participação na joint venture Petroindependencia para 49% e adicionou uma área contígua à sua posição na Petropiar no Cinturão do Orinoco, com o CEO Wirth projetando que a dívida venezuelana pendente da empresa será totalmente recuperada até 2027 nos níveis de preços atuais.
Os analistas mantêm uma meta média de US$ 215 para as ações da CVX, apesar do ruído do downstream
O debate sobre investimentos em torno das ações da Chevron, neste momento, não é se a empresa está tendo um bom desempenho - é se os efeitos de tempo dos derivativos que obscurecem os lucros GAAP do primeiro trimestre continuarão a distorcer a leitura do mercado sobre a geração de caixa subjacente.
A resposta é não. O impacto de US$ 3 bilhões no primeiro trimestre é uma função do aumento dos preços e da contabilização da marcação a mercado em posições de derivativos de papel vinculadas a cargas físicas; esses efeitos se revertem mecanicamente à medida que as cargas são liquidadas, e Bonner foi direto ao confirmar o cronograma de reversão do segundo trimestre.
Se eliminarmos o ruído do tempo, o que resta é um negócio que gera um fluxo de caixa livre ajustado de US$ 4,1 bilhões em um único trimestre, com as refinarias dos EUA operando com um rendimento recorde de petróleo bruto e as instalações internacionais de GNL em Gorgon e Wheatstone operando a todo vapor.
As ruas absorveram essa leitura claramente: 13 analistas classificam a CVX como compra, 5 a classificam como desempenho superior, 6 a classificam como manutenção, 1 como desempenho inferior e 1 como venda, com uma meta de preço médio de cerca de US$ 215, o que implica uma alta de aproximadamente 10% em relação ao preço atual de US$ 196,12.
A previsão do EBITDA de consenso para o segundo trimestre de 2026 é de cerca de US$ 21 bilhões, um salto de aproximadamente 136% em relação ao ano anterior, refletindo a combinação de preços elevados do petróleo com a interrupção do Estreito de Ormuz e a integração total dos ativos da Hess na base de produção.
Enquanto isso, o quadro por ação conta a mesma história com ainda mais precisão: o consenso de lucro por ação para o segundo trimestre de 2026 está em torno de US$ 5, acima dos US$ 1,41 no primeiro trimestre e dos US$ 1,85 no mesmo período do ano anterior, à medida que o arrasto dos derivativos que suprimiu os lucros reportados no primeiro trimestre se reverte e as realizações elevadas de commodities fluem pelas margens do upstream sem a compensação contábil.
A justificativa estrutural para as ações da Chevron se baseia em três pilares que estão sendo entregues neste momento: a integração da Hess adicionou aproximadamente 500.000 BOEPD de produção ano a ano no primeiro trimestre, os ativos de gás do Mediterrâneo Oriental em Leviathan e Tamar estão operando em plena capacidade com projetos de expansão em andamento, e o trabalho de desgargalamento da TCO concluído no final de 2025 está mostrando um aumento inicial na produção que a administração diz que quantificará na chamada do segundo trimestre.
A única tensão genuína que Street está observando é o segmento downstream, que teve um prejuízo de US$ 817 milhões no primeiro trimestre, em comparação com um lucro de US$ 325 milhões no ano anterior, inteiramente devido a efeitos temporais e não à deterioração da economia de refino - na verdade, Wirth destacou que a integração de refino da Chevron está agora direcionando mais de 40% do petróleo bruto para suas refinarias asiáticas e mais de 50% para seu sistema nos EUA, uma vantagem competitiva em um mercado onde o acesso ao petróleo bruto é a principal restrição à produção.
O cenário base de US$ 210 da TIKR e o caminho para US$ 280 até 2030
O modelo de avaliação de caso médio da TIKR tem como meta que as ações da CVX atinjam cerca de US$ 210 até o final de 2026, ancoradas em uma expansão da margem de lucro líquido para cerca de 11% e um CAGR de EPS de aproximadamente 9% até 2030, suposições baseadas na rampa de produção da Hess, no aumento do desgargalamento da TCO e na sustentação dos preços elevados das commodities pelo menos até meados da década.
A cerca de US$ 196 contra a previsão de preço médio da TIKR para 2030 de cerca de US$ 281, com um retorno total de cerca de 43% durante o período da previsão, contra uma TIR histórica de 10 anos de 7%, as ações da Chevron parecem subvalorizadas para investidores com um horizonte de vários anos dispostos a possuir uma supermajor com disciplina de capital durante um período de preços de energia estruturalmente elevados.
O cenário para a CVX se resume a uma pergunta: por quanto tempo persistirá o atual ambiente de fornecimento e quanto desse fluxo de caixa a Chevron devolverá em vez de reinvestir?
As ações da Chevron estão subvalorizadas?
O modelo mid-case da TIKR tem como meta a CVX em torno de US$ 210 até o final de 2026 e em torno de US$ 281 até 2030, o que implica um retorno de aproximadamente 10% no curto prazo e cerca de 43% no período da previsão.
Atualmente, a CVX é negociada a 12,57x NTM P/E, abaixo de sua média histórica de 13,69x, enquanto se espera que o EPS quase triplique em relação ao ano anterior no segundo trimestre, à medida que os efeitos temporais dos derivativos do primeiro trimestre forem sendo revertidos.
A principal variável é a durabilidade do preço das commodities após a interrupção de Hormuz.
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