Principais estatísticas da Block Stock
- Preço atual: US$ 77,82
- Máxima em 52 semanas: US$ 82,50
- Preço-alvo do mercado: cerca de US$ 90
- Reação aos resultados: +6,72% (7 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
Block, Inc. (XYZ) passou a maior parte de 2026 fazendo algo estranho. A empresa continuava batendo recordes, e as ações continuavam ignorando-os. Esse impasse foi quebrado nesta semana.
As ações subiram 5,05% em 26 de junho, fechando a US$ 77,82 — o melhor desempenho em uma única sessão em semanas. O movimento levou a Block de volta ao azul no acumulado do ano, com alta de cerca de 19% em 2026, e a uma curta distância de sua máxima de 52 semanas, de US$ 82,50. Para uma ação que vinha estagnada abaixo do nível de abertura do ano, apesar de resultados acima das expectativas repetidas vezes, essa recuperação é importante.
O debate por trás desse movimento é real e ainda não está resolvido. Os otimistas argumentam que uma Block mais enxuta e impulsionada pela IA é agora uma empresa estruturalmente mais lucrativa, fato que o mercado passou meses se recusando a reconhecer. Os pessimistas apontam para um múltiplo preço/lucro (P/L) de cerca de 59 vezes e uma investigação em andamento do Departamento de Justiça, e questionam se a recuperação se deve aos fundamentos finalmente se recuperando ou ao otimismo do mercado perseguindo o momentum. A pergunta que o mercado ainda não consegue responder com clareza: agora que a ação se movimentou, a reavaliação está começando ou já acabou?
O que fez a Block voltar a se movimentar
Nenhuma manchete isolada impulsionou o salto de 26 de junho, e nenhum catalisador específico daquele mesmo dia foi divulgado. O que mudou ao longo de junho foi o peso das evidências: uma série de notícias de analistas e sobre produtos que reconstruíram a confiança e tiraram as ações de sua faixa de estagnação, levando-as de volta às máximas.
O sinal mais claro veio em 1º de junho, quando o Goldman Sachs incluiu a Block em sua “US Conviction List” com um preço-alvo de US$ 95. O analista do Goldman, Will Nance, projetou um crescimento de 64% no lucro por ação em 2026 — bem acima do consenso — com base na tese de que a Block pode atrair usuários mais fiéis e, ao mesmo tempo, ampliar suas margens.
Outras notícias se seguiram. James Faucette, do Morgan Stanley, elevou seu preço-alvo de US$ 96 para US$ 98 e manteve a classificação “Overweight”. A ARK Investment, de Cathie Wood, comprou cerca de 237.000 ações da Block em 17 de junho, revertendo a cautela anterior da empresa em relação à empresa. E, em 2 de junho, o Cash App anunciou a disponibilidade geral do Afterpay no Cash App Card, colocando a opção “compre agora, pague depois” (uma forma de parcelar uma compra) diretamente à disposição dos usuários de cartão de débito. Nenhuma dessas novidades ocorreu em 26 de junho, portanto, nenhuma delas, por si só, causou a variação do preço daquele dia. Juntas, elas explicam por que a tendência de junho se transformou em uma recuperação, em vez de mais uma falsa partida.
Nada disso funcionaria sem o trimestre que veio antes. A Block divulgou os resultados do primeiro trimestre de 2026 em 7 de maio, e as ações subiram 6,72% na sessão seguinte, de acordo com os dados de “Beats and Misses” da TIKR. O lucro ajustado por ação ficou em US$ 0,85, bem acima do consenso de US$ 0,68, superando as expectativas em cerca de 26%. O EBITDA ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, um indicador aproximado do lucro operacional em caixa) ultrapassou US$ 1,0 bilhão pela primeira vez. A administração, então, elevou as projeções para o ano inteiro pelo segundo trimestre consecutivo, prevendo um crescimento de aproximadamente 19% no lucro bruto e de cerca de 62% no lucro ajustado por ação diluído.
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Por que a história da IA está carregando o fardo
A razão pela qual o Goldman enquadrou isso como uma história de IA, em vez de uma história de pagamentos, remonta ao que o CEO Jack Dorsey vem dizendo diretamente aos investidores. Na conferência de tecnologia do J.P. Morgan, em maio, Dorsey argumentou que a vantagem da Block em empréstimos e gestão de risco vem de dados que nenhum banco tradicional possui. “O dinheiro é o sinal mais honesto que se pode ter, porque não dá para mentir sobre ele”, disse ele, descrevendo como a Block monitora todas as entradas e saídas, tanto dos vendedores quanto dos consumidores, e avalia o risco com base nesse panorama em tempo real. Isso é importante porque o mesmo mecanismo que impulsiona a avaliação de risco é o que, segundo a administração, permite que uma força de trabalho reduzida em 40% no início do ano mantenha — em vez de desacelerar — a velocidade de lançamento de produtos.
Dorsey aprofundou ainda mais a questão de quão profunda é a mudança internamente. Ele disse na conferência que a Block agora tem “100% de uso das ferramentas” por toda a sua força de trabalho e está reduzindo suas camadas de gestão de cerca de cinco para duas ou três até o final do ano. O argumento é que uma empresa mais horizontal e nativa de IA lança mais produtos com menos pessoas, e que a expansão das margens refletida nos números é a primeira prova disso. Se isso se manter ao longo de um ano inteiro é uma questão em aberto, e é exatamente o que os pessimistas estão esperando para testar.
O argumento dos céticos não é infundado. A receita total da Block cresceu apenas cerca de 0,3% em 2025, pois o valor divulgado inclui o valor total em dólares das transações de Bitcoin que passam pelo Cash App, das quais a Block retém muito pouco. Os resultados da empresa segundo os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) continuam confusos, e a investigação do Departamento de Justiça (DOJ) é um fator de incerteza ainda não resolvido. A base de custos mais enxuta é um catalisador genuíno, mas uma grande parte da meta de lucro operacional para o ano inteiro está concentrada no segundo semestre, o que significa que a tese ainda depende de trimestres que ainda não ocorreram.
A forma como os analistas avaliam esse risco está dividida, e a variação é o ponto central. No mercado, a Block apresenta uma clara tendência de “Comprar”: 28 recomendações de “Comprar”, 8 de “Desempenho Superior”, 7 de “Manter”, 1 de “Desempenho Inferior”, 1 de “Vender” e 1 de “Sem Opinião”, de acordo com os dados mais recentes da TIKR, com um preço-alvo médio em torno de US$ 90, aproximadamente 16% acima do preço atual. O mercado está otimista, mas não eufórico. A maior discrepância está entre esse consenso de US$ 90 e o modelo da TIKR, que prevê um movimento mais acentuado caso a trajetória das margens se mantenha.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 77,82
- Preço-alvo (médio): ~US$ 157
- Retorno total potencial: ~102% nos próximos 4,5 anos
- TIR anualizada: ~17% ao ano
Dois fatores impulsionadores de receita sustentam o modelo. O primeiro é o aprofundamento da monetização do Cash App, à medida que os usuários passam dos pagamentos entre particulares para empréstimos por meio do Cash App Borrow, serviços bancários e compras agora com pagamento posterior via Afterpay, envolvendo cerca de 59 milhões de usuários ativos mensais que realizam transações. O segundo é a expansão da Square além dos pagamentos, abrangendo toda a gama de serviços financeiros para vendedores, desde a nova linha de poupança de alto rendimento até seus crescentes canais de software e de entrada no mercado. O modelo se baseia em um CAGR de receita de cerca de 9%, uma estimativa conservadora em comparação com o crescimento de 27% no lucro bruto que a Block acaba de divulgar.
O fator que impulsiona as margens é a alavancagem operacional decorrente da base de custos mais enxuta após a reestruturação, com as margens de lucro líquido previstas para atingir cerca de 12% no cenário intermediário. O principal risco é o crédito: o mecanismo de empréstimos é o cerne do cenário otimista, e o aumento das taxas de perda em uma recessão afetaria simultaneamente o crescimento e o múltiplo.
O lado positivo em uma frase: um Block estruturalmente mais lucrativo, financiado por uma base de depósitos em crescimento, tem sua cotação reavaliada, ultrapassando a meta de US$ 90 do mercado e alcançando os US$ 157 do modelo.
O lado negativo em uma frase: as orientações para o segundo semestre ficam aquém do esperado, o fluxo de caixa livre decepciona devido à persistência de despesas não recorrentes, e o múltiplo de prêmio se comprime diante de resultados GAAP ainda confusos.
Conclusão
A alta respondeu à velha pergunta: “por que a ação não se move?”, e a substituiu por uma mais incisiva: “O movimento pode continuar sem confirmação?”. Essa confirmação chegará com os resultados do segundo trimestre de 2026, previstos para por volta de 5 de agosto. O número a ser observado é o lucro operacional ajustado em relação à orientação da administração de aproximadamente US$ 740 milhões — a primeira indicação clara de se a trajetória da margem, com maior peso no segundo semestre, está no caminho certo. Um cenário positivo seria um resultado de lucro operacional em linha com as expectativas ou melhor, com os ativos bancários primários ainda crescendo a um ritmo próximo a 18% em relação ao primeiro trimestre. Um cenário negativo seria uma revisão para baixo da orientação para o segundo semestre ou taxas de inadimplência do Cash App Borrow ultrapassando a meta. A ação finalmente escolheu uma direção. Agosto dirá se ela conseguirá mantê-la.
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