Principais estatísticas
- Preço atual: ~$330
- Receita do ano inteiro de 2025: US$ 72,0 bilhões | +10% em relação ao ano anterior
- EPS para o ano inteiro de 2025: US$ 15,38 | +15% em relação ao ano anterior (ex-Accertify)
- Receita do quarto trimestre de 2025: US$ 17,6 bilhões | +11% em relação ao ano anterior
- Taxas líquidas de cartão para o ano todo: US$ 10,0 bilhões | +18% em relação ao ano anterior
- Orientação de receita para 2026: +9% a +10%
- Orientação de EPS para 2026: US$ 17,30 a US$ 17,90
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 518
- Aumento implícito: +57%
As ações da American Express registram receita recorde com o impulso da platina
As ações da American Express(AXP) fecharam o ano de 2025 com uma receita anual de US$ 72 bilhões, um aumento de 10% em relação ao ano anterior, e um lucro por ação (EPS) de US$ 15,38, um aumento de 15%, excluindo o ganho da Accertify no ano anterior.
As tarifas líquidas de cartão atingiram um recorde de US$ 10 bilhões no ano inteiro, crescendo 18% e marcando o 30º trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos nas tarifas de cartão.
O total de negócios faturados no quarto trimestre cresceu 8%, ajustado pela variação cambial, consistente com o terceiro trimestre, com gastos no varejo aumentando 10% e no varejo de luxo 15% no trimestre.
O setor internacional apresentou outro quarto trimestre forte, com um aumento de 12% nos gastos ajustados pela variação cambial, com a geração do milênio e a geração Z representando o grupo de clientes que mais cresce globalmente, com um crescimento de 20% em 2025.
A atualização do Platinum Card, lançada em 18 de setembro, gerou um engajamento extraordinário: as reservas de viagens por meio do aplicativo Amex aumentaram 30% em relação ao ano anterior no quarto trimestre, e os gastos dos consumidores dos EUA nos restaurantes Resy aumentaram 20%, de acordo com o CEO Stephen Squeri na teleconferência de resultados do quarto trimestre.
As ações da American Express retornaram US$ 7,6 bilhões aos acionistas em 2025, incluindo US$ 5,3 bilhões em recompras e US$ 2,3 bilhões em dividendos.
Para 2026, a administração orientou o crescimento da receita de 9% a 10% e o EPS de US$ 17,30 a US$ 17,90, e anunciou um aumento de 16% no dividendo trimestral para US$ 0,95 por ação.
Espera-se que a relação VCE/receita fique em torno de 44% em 2026, refletindo o investimento contínuo em propostas de valor de cartões premium, com despesas operacionais projetadas para crescer em meados de um dígito.
Finanças das ações da American Express: A alavancagem operacional se mantém apesar do aumento do investimento em Platinum
A demonstração de resultados do quarto trimestre mostra uma empresa que está absorvendo um aumento deliberado de custos com a atualização do Platinum, ao mesmo tempo em que apresenta um crescimento de receita de dois dígitos e mantém o lucro operacional próximo aos níveis do ano anterior.
A receita total do quarto trimestre foi de US$ 17,6 bilhões, um aumento de 11% em relação ao ano anterior.
A receita líquida de juros atingiu US$ 4,52 bilhões no quarto trimestre, um aumento de 12% em relação ao ano anterior, continuando a crescer mais rapidamente do que os saldos de empréstimos e recebíveis.
A receita operacional do quarto trimestre foi de US$ 3,07 bilhões, um aumento de 8% em relação ao ano anterior, com uma margem operacional de 18%, abaixo dos 18% registrados no quarto trimestre de 2024.
A compressão da margem reflete o investimento deliberado nos serviços aos associados do Platinum Card; a administração orientou que o índice VCE se estabilizasse em aproximadamente 44% em 2026, à medida que os custos dos benefícios pós-lançamento se normalizassem.
As despesas operacionais como porcentagem da receita diminuíram 4 pontos desde 2022, de aproximadamente 26% para 22%, uma vez que as eficiências de serviço impulsionadas pela tecnologia compensaram o aumento nos custos de benefícios premium.
Tomada do modelo de avaliação
O modelo TIKR avalia as ações da American Express com uma meta de ~$ 518, o que implica um aumento total de aproximadamente 57% em relação ao preço atual de ~$ 330 em um período de aproximadamente 4,7 anos, com um retorno anualizado de cerca de 10% ao ano.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de 6,4% e uma margem de lucro líquido de 15,9%, ambos consistentes com a trajetória que a administração apresentou nos últimos três anos e com a faixa de orientação para 2026.
Os resultados do quarto trimestre e a orientação para 2026 reforçam, em vez de desafiar, as suposições do modelo: O crescimento da receita de 10% e o crescimento do EPS em meados da década são exatamente o que a administração reiterou como sua estrutura operacional, e a execução da atualização do Platinum até o momento não introduziu novos riscos de crédito ou retenção.
A justificativa de investimento para as ações da American Express ficou um pouco mais forte após esse relatório porque o risco de execução da maior variável de curto prazo foi reduzido.
A tensão central: A atualização do Platinum Card validou a tese do flywheel premium, mas se o aumento do VCE comprime as margens antes que a aceleração das tarifas de cartão as compense totalmente, isso determinará a rapidez com que a lacuna de avaliação será fechada.
O que precisa dar certo
- O crescimento das tarifas de cartão se acelera para a casa dos dez por cento no quarto trimestre de 2026, à medida que a reprecificação do back book do Platinum se completa em toda a base instalada, de acordo com a orientação da administração
- O índice de VCE se estabiliza em aproximadamente 44%, em vez de aumentar à medida que os custos dos benefícios do Platinum pós-lançamento se normalizam
- Os gastos internacionais sustentam um crescimento ajustado pelo câmbio de mais de 12%, apoiado pelo impulso da geração Z e do grupo da geração do milênio, que está chegando a 20% em 2025
- A integração do gerenciamento de despesas centrais é lançada em meados do ano de 2026, defendendo a retenção de cartões comerciais do mercado intermediário contra a aquisição da Brex pela Capital One
O que ainda pode dar errado
- O índice VCE ultrapassa 44% se o envolvimento com o Platinum surpreender ainda mais, comprimindo a margem operacional abaixo do nível do quarto trimestre de 18%
- Os gastos com serviços comerciais permanecem baixos: a desaceleração do mercado intermediário no quarto trimestre foi apontada pela gerência como uma dinâmica contínua em um cenário competitivo
- Uma retração macroeconômica nos gastos com T&E pressiona as métricas de engajamento do Platinum que sustentam a tese: Os gastos com compras aumentaram 20% e as reservas de viagens aumentaram 30%, o que exige uma confiança contínua do consumidor
- O orçamento de marketing de US$ 6,3 bilhões em 2025 é guiado novamente para cima em 2026, e qualquer perda de eficiência flui diretamente para as expectativas de alavancagem operacional
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