Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 40
- Receita principal do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 375 milhões, +17% em relação ao ano anterior
- Margem operacional não-GAAP do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026: 18%
- Receita de gastos e despesas (2º trimestre): US$ 166 milhões, +24% em relação ao ano anterior
- Orientação de receita principal para o ano fiscal de 2026: US$ 1,490 bilhão a US$ 1,510 bilhão (+16% em relação ao ano anterior)
- Orientação de EPS não-GAAP para o ano fiscal de 2026: US$ 2,33 a US$ 2,41
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 73
- Aumento implícito: ~85% ao longo de ~4 anos
Detalhamento dos lucros: BILL Holdings acelera o crescimento da receita no segundo trimestre
As ações da BILL Holdings(BILL) registraram uma receita principal de US$ 375 milhões no segundo trimestre do exercício fiscal de 2026, um aumento de 17% em relação ao ano anterior, superando o limite superior da orientação e marcando uma aceleração sequencial de 370 pontos-base.
A margem operacional não-GAAP ficou em 18%, expandindo sequencialmente e ano a ano, à medida que a disciplina de custos se compôs junto com o crescimento do volume.
O segmento Spend & Expense foi o mais forte, gerando uma receita de US$ 166 milhões, um aumento de 24% em relação ao ano anterior, impulsionado pela aceleração do volume de pagamentos com cartão de 25% em relação ao ano anterior e pelo mix favorável em direção a verticais de maior intercâmbio, incluindo publicidade e serviços de saúde.
A receita principal de AP/AR cresceu 11% em relação ao ano anterior, com uma receita de transações de US$ 128 milhões, um aumento de 14% em relação ao ano anterior, e um crescimento de 4% no TPV de vendas nas mesmas lojas, uma aceleração em relação ao trimestre anterior.
De acordo com o CFO Rohini Jain na teleconferência de resultados do segundo trimestre do ano fiscal de 2026, "esses resultados marcam mais um passo à frente no crescimento da BILL em uma empresa maior e mais lucrativa".
As ações da BILL Holdings registraram um notável impulso multiproduto: o número de empresas que usam AP/AR e Spend & Expense cresceu 28% em relação ao ano anterior, um grupo que gera uma receita significativamente maior por cliente.
A empresa recomprou US$ 133 milhões em ações durante o trimestre como parte de seu programa contínuo de retorno de capital.
Para o terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, a administração orientou uma receita principal de US$ 364,5 milhões a US$ 374,5 milhões, representando um crescimento de 14% a 17% em relação ao ano anterior, com EPS não GAAP de US$ 0,53 a US$ 0,57.
A orientação de receita principal para o ano fiscal de 2026 foi aumentada para US$ 1,490 bilhão a US$ 1,510 bilhão, aproximadamente 170 pontos-base acima da orientação anterior, refletindo a confiança sustentada na execução do segundo semestre.
A orientação de EPS não-GAAP para o ano inteiro foi definida em US$ 2,33 a US$ 2,41, com margem operacional esperada em aproximadamente 17%, representando mais de 320 pontos-base de expansão de margem ano a ano, excluindo o benefício do float.
Ações da BILL Holdings: O que mostram as finanças
A demonstração de resultados reflete uma empresa que ainda opera com prejuízo GAAP, mas que reduziu significativamente esse prejuízo à medida que a escala de receita cresceu, com a margem bruta mantendo-se praticamente estável durante a expansão.
A receita total atingiu US$ 1,46 bilhão no ano fiscal encerrado em 30 de junho de 2025, um aumento de aproximadamente 13% em relação ao ano anterior, fornecendo a base de receita a partir da qual a aceleração do segundo trimestre está sendo lançada.
A margem bruta foi de 84,3% no ano fiscal de 2025, um pouco abaixo dos 85,3% no ano fiscal de 2024 e dos 85,7% no ano fiscal de 2023, refletindo uma ligeira compressão à medida que o mix de pagamentos mudou.
O prejuízo operacional GAAP foi de US$ (0,08) bilhão no exercício de 2025, representando uma margem operacional de (5,5%), uma melhora significativa em relação aos (11,4%) no exercício de 2024 e aos (23,0%) no exercício de 2023, apontando para uma trajetória sustentada de alavancagem operacional por vários anos.
Modelo de avaliação e detalhamento de cenários
O modelo TIKR avalia as ações da BILL Holdings em ~US$ 73, o que implica uma alta de aproximadamente 85% em relação ao preço atual de ~US$ 40, em um horizonte de 4,2 anos, a uma taxa anualizada de cerca de 16%.
O modelo de caso médio pressupõe um CAGR de receita de 10,9% e uma margem de lucro líquido que se expande para 16,2% a partir de uma linha de base GAAP atualmente negativa, o que exige que o impulso da margem não-GAAP visível no segundo trimestre se traduza em lucratividade GAAP sustentada.
O relatório do segundo trimestre fortalece modestamente o caso de investimento: a aceleração da receita de 370 pontos-base, a expansão da margem operacional não GAAP de 290 pontos-base em relação ao ano anterior e o aumento da orientação para o ano inteiro apontam na direção exigida pelo modelo.
As ações da BILL Holdings não estão baratas em termos de métricas GAAP de curto prazo, mas a trajetória da margem e o aumento da orientação reduzem a lacuna entre o desempenho atual e as premissas incorporadas na meta do TIKR.
A tensão central: o argumento de alta das ações da BILL exige um crescimento sustentado da receita de dois dígitos e um caminho limpo para a lucratividade GAAP, nenhum dos quais está totalmente comprovado nessa escala.
O que precisa dar certo
- O crescimento da receita básica se sustenta em mais de 15% até o ano fiscal de 2026, apoiado pela faixa de orientação elevada de US$ 1,490 bilhão a US$ 1,510 bilhão e pelas tendências de volume do início do terceiro trimestre que a administração citou como encorajadoras.
- A expansão da margem operacional não-GAAP continua além de 17%, com a perda operacional GAAP diminuindo de (5,5%) no AF2025 em direção ao ponto de equilíbrio, à medida que a BILL continua a aumentar a alavancagem em sua base de receita de mais de US$ 1,46 bilhão.
- O Spend & Expense mantém sua trajetória de crescimento de 24%, liderado por um volume de pagamentos com cartão de 25% e uma taxa de recebimento acima de 250 pontos-base, uma combinação que a gerência orientou para o ano inteiro.
- As parcerias do Embed 2.0 com NetSuite, Acumatica e Paychex começam a contribuir com TPV e receita significativos no ano fiscal de 2027, com a gerência citando explicitamente o ano fiscal de 27 como o ano de inflexão esperado.
O que ainda pode dar errado
- As adições líquidas de clientes de AP/AR devem apresentar uma tendência ligeiramente inferior no curto prazo, já que a BILL muda o foco para empresas maiores, criando um período em que o crescimento do ARPU deve compensar o volume para manter a trajetória da receita.
- A receita de Gastos e Despesas foi parcialmente impulsionada pela favorabilidade do mix vertical em publicidade e varejo, categorias que a gerência reconheceu terem sido silenciadas nos trimestres anteriores, levantando dúvidas sobre a durabilidade do aumento de volume do segundo trimestre.
- A lucratividade GAAP continua negativa, apesar da melhora significativa, com o caso médio da TIKR exigindo uma margem de lucro líquido de 16,2% até o final do horizonte de previsão, um nível que requer anos de execução contínua sem perturbações macroeconômicas ou competitivas.
- A taxa de recompensas sobre os gastos com cartões foi de 133 pontos-base no segundo trimestre, um aumento de 9 pontos-base em relação ao ano anterior e, embora a administração tenha observado que a taxa de aumento está se moderando, os custos com recompensas continuam sendo um empecilho que limita a velocidade de expansão da margem líquida.
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