Principais estatísticas das ações da Altria
- Desempenho da semana passada: +7.6%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 55 a US$ 75
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 91
- Aumento implícito: 23,4% em 2,7 anos
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O que aconteceu?
O Grupo Altria (MO) subiu cerca de 7,6% esta semana depois de divulgar resultados melhores do que o esperado no primeiro trimestre de 2026. O lucro ajustado por ação foi de US$ 1,32, superando a estimativa de consenso de US$ 1,25. Isso também representou um aumento de 7,3% em relação ao mesmo período do ano passado. E as receitas líquidas subiram 3,2%, para US$ 5,43 bilhões, levando as ações para perto da máxima de US$ 75 em 52 semanas.
A força dos lucros veio em grande parte da marca de cigarros Marlboro, que continua sendo o principal motor de receita da Altria. Os analistas observaram que as perdas de participação de mercado da Marlboro diminuíram nos últimos trimestres. Essa mudança é significativa para uma marca que vinha sofrendo pressão das alternativas sem fumaça. A Altria também apoiou sua orientação para o ano de 2026, sinalizando confiança na trajetória dos negócios.
Além dos lucros, a Altria também está passando por uma transição de liderança. O novo CEO Sal Mancuso assumiu oficialmente o cargo depois que o CEO de longa data Billy Gifford anunciou sua aposentadoria em dezembro de 2025. Mancuso delineou metas, incluindo um crescimento anual de ganhos ajustados por ação de um dígito médio até 2028. Os investidores pareceram receptivos à nova visão estratégica, dada a sólida execução do primeiro trimestre.
Na frente regulatória, a Altria observou que os esforços de fiscalização e as tarifas estão começando a reduzir as vendas não licenciadas de vape. Esse desenvolvimento ajuda a proteger as linhas de produtos sem fumaça da Altria contra a concorrência desleal. Mas a incerteza regulatória em torno das aprovações de bolsas de nicotina continua e pode desacelerar o crescimento dessa categoria emergente.
Se as ações da MO mantiverem os ganhos desta semana, a principal questão será se a estabilização da Marlboro pode continuar até o restante de 2026.
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As ações da Altria estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 0,8%
- Margens operacionais: 63.3%
- Múltiplo P/E de saída: 12,8x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 91, o que implica um aumento total de 23,4% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 8,2% nos próximos 2,7 anos.
O retorno anualizado de 8,2% do modelo da Altria é decente, mas fica aquém do limite de 10% almejado pela maioria dos investidores em crescimento. A hipótese de crescimento da receita de apenas 0,8% reflete o declínio estrutural nos volumes de cigarros. Mas a Altria compensa o crescimento lento da receita com margens operacionais próximas a 63%. Esse é um dos perfis de margem mais altos de qualquer empresa de bens de consumo em todo o mundo.
O dividendo é a outra peça-chave do caso de investimento da Altria. Com um rendimento de 6%, a ação gera uma renda significativa que a maioria das ações tradicionais não consegue igualar. A Altria tem aumentado seus dividendos de forma consistente há décadas, e essa disciplina continua sendo uma atração central. Para os investidores focados em renda, a combinação do dividendo de 6% com uma trajetória de valorização anual do preço de 8,2% cria um argumento de retorno total competitivo.
O índice preço/lucro futuro da Altria de cerca de 12,8x é baixo em relação ao mercado mais amplo. Mas esse desconto reflete a preocupação do mercado com o declínio do volume de cigarros no longo prazo. O múltiplo de saída de 12,8x no modelo pressupõe que o desconto não se expanda ainda mais. Portanto, o caso da avaliação se baseia na estabilidade dos lucros, não na expansão do múltiplo.
Se a participação de mercado da Marlboro se estabilizar e a administração cumprir as metas de crescimento do EPS para 2028, a meta de preço de US$ 91 parece viável. A ação não é barata pelos padrões de crescimento, mas o perfil do fluxo de caixa sustenta um caso estável para os detentores de ações voltadas para a renda. E o rendimento de 6%, que a maioria das ações de primeira linha não consegue igualar, continua sendo a base do argumento de investimento da MO.
O que está impulsionando as ações da Altria Altria no futuro?
O ambiente regulatório também está mudando de forma que poderia ajudar a Altria. Os esforços de fiscalização e as tarifas dos EUA estão começando a reduzir o fluxo de produtos de vaporização não licenciados no mercado. Esses produtos vinham prejudicando as alternativas legais sem fumaça da Altria. À medida que a fiscalização se torna mais rigorosa, as marcas próprias da Altria podem se beneficiar de um cenário competitivo mais nivelado.
As bolsas de nicotina representam outra via de crescimento, embora com incerteza regulatória. O processo de aprovação acelerado da FDA para bolsas de nicotina foi desacelerado em meio a preocupações com a aceitação de jovens e novos usuários. Mas se o caminho regulatório for liberado, o portfólio de produtos da Altria poderá ganhar um novo e significativo fluxo de receita. A gerência sinalizou essa categoria como uma prioridade estratégica para o médio prazo.
A meta de crescimento de EPS de um dígito médio do CEO Sal Mancuso até 2028 ancora as expectativas dos investidores. A reunião anual de acionistas de maio de 2026 será um fórum importante para que Mancuso descreva sua estratégia em detalhes. E os resultados trimestrais positivos de EPS, como os desta semana, serão importantes para manter a base de investidores de renda da ação. A sustentabilidade dos dividendos continua sendo a base do argumento de investimento da MO para a maioria dos detentores de ações de longo prazo.
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