Principais conclusões:
- Entrada no mercado dos EUA: A ROVI está se transformando em uma empresa global ao adquirir uma fábrica em Phoenix, Arizona, da Bristol-Myers Squibb, garantindo uma posição no maior mercado farmacêutico do mundo.
- Projeção de preço: Nosso modelo projeta que a ação pode subir para € 90 por ação até dezembro de 2027.
- Retornos esperados: Essa meta implica um sólido retorno anualizado de 14,9%, posicionando a ação como uma "Compra" para investidores dispostos a olhar além de um 2025 transitório.
- Aumento da capacidade: A empresa está mudando a marca de seu negócio de fabricação por contrato para ROIS e instalando uma nova "Optima Line" nos EUA, que adicionará capacidade para 65-70 milhões de seringas pré-cheias por ano.
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Laboratorios Farmaceuticos ROVI(ROVI), a empresa farmacêutica espanhola, relatou uma queda de 7,9% na receita nos últimos doze meses, uma vez que as vendas relacionadas à pandemia se normalizaram e as vendas de heparina enfrentaram ventos contrários. No entanto, a administração está executando uma ousada mudança para o crescimento.
A história principal é a aquisição de uma fábrica em Phoenix, Arizona. Não se trata apenas de um prédio; ela vem com um contrato de fornecimento de 5 anos com a Bristol-Myers Squibb (BMS), garantindo um pagamento mínimo de US$ 50 milhões por ano. Esse acordo desarticula a entrada no mercado americano enquanto a ROVI se prepara para sua próxima fase de expansão.
Com as ações sendo negociadas a € 68,45, o mercado parece estar avaliando a queda na receita de curto prazo e ignorando o enorme potencial de longo prazo de sua nova presença nos EUA.
O que o modelo diz sobre as ações da ROVI
Avaliamos o potencial da ROVI até 2027, levando em conta a recuperação de seu negócio de CDMO e o credenciamento de margem de injetáveis de alto valor.
Usando uma previsão de crescimento de receita de 8,2% (CAGR) e margens operacionais de 26,7%, o modelo projeta que as ações poderão atingir € 90 até o final de 2027.
Isso implica um retorno anualizado de 14,9% nos próximos dois anos.
Esse perfil de retorno é atraente. Ele sugere que, assim que o mercado digerir a transição de 2025, a avaliação será reavaliada para refletir o status da ROVI como uma empresa global de CDMO de alta qualidade.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ROVI:
1. Crescimento da receita: 8,2%
O ano de 2025 será desafiador, com a orientação da administração para uma redução de um dígito médio na receita operacional. Isso se deve a um declínio na divisão de LMWH (heparina) e ao período de transição para o negócio de CDMO.
No entanto, o futuro é promissor. A nova marca ROIS (divisão CDMO da ROVI) está se posicionando como uma das três principais empresas globais de injetáveis. A nova unidade de Phoenix oferece amplo espaço para expansão, com 80.000 metros quadrados de terreno disponível para crescimento futuro.
Prevemos um CAGR de 8,2% em alta até 2027. Isso explica a queda em 2025, seguida de uma forte recuperação à medida que a nova capacidade entra em operação e a equipe de vendas dos EUA aumenta.
2. Margens operacionais: 26,7%
Produtos de alto valor impulsionam a lucratividade.
Apesar das receitas menores, as margens permanecem sólidas. A Margem Bruta LTM está em 62,4%, indicando um forte poder de precificação.
A mudança para produtos de alta potência (como os que serão fabricados nas novas instalações de última geração em Phoenix) sustenta margens mais altas. A gerência observou que a nova unidade tem uma "área citotóxica aprovada pela FDA", o que lhes permite lidar com produtos biológicos complexos.
Projetamos que as margens operacionais se expandam para 26,7%, à medida que a base de alto custo fixo da nova fábrica for absorvida pelos volumes garantidos da BMS e pelos novos contratos com terceiros.
3. Múltiplo P/E de saída: 19,7x
Atualmente, a ROVI é negociada a cerca de 13,5x o lucro. Esse é um desconto em relação aos pares de CDMOs puros, em grande parte devido ao seu modelo de negócios híbrido e ao foco na Europa.
Nosso modelo pressupõe um múltiplo de saída de 19,7x até 2027.
Acreditamos que essa reavaliação é justificada. À medida que a ROVI comprova sua capacidade de operar com sucesso nos EUA e se transforma em uma "organização de desenvolvimento e fabricação de contratos verdadeiramente global", o mercado deve conceder a ela um múltiplo mais alto, compatível com as empresas de serviços farmacêuticos de alto crescimento.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
A tese depende da execução bem-sucedida da estratégia dos EUA (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: se a integração dos EUA tiver problemas ou se as vendas de heparina sofrerem um colapso ainda maior, os retornos poderão cair para um retorno anual de apenas 11,8%.
- Caso médio: se a recuperação continuar de forma estável sem uma expansão múltipla maciça, projetamos um sólido retorno anual de 18,5%.
- Caso alto: se a "Linha Optima" for preenchida mais rapidamente do que o esperado e o mercado reavaliar totalmente as ações, os retornos poderão chegar a um impressionante retorno anual de 24,5%.
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Qual é a tendência de alta das ações da ROVI a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que é preciso são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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