Introducing Valuation Models! 
A maioria dos investidores se concentra nas métricas de nível superficial de uma empresa, como crescimento da receita, lucro por ação e talvez alguns índices de avaliação. Isso é importante, mas esses números contam apenas parte da história.
Quando você se aprofunda nos dados financeiros de uma empresa, começa a descobrir a qualidade real do negócio. É possível ver até que ponto ela transforma lucros em dinheiro, até que ponto suas operações são escalonáveis e se ela está realmente criando valor de longo prazo para os acionistas.
Neste artigo, abordaremos 5 métricas negligenciadas que ajudam os investidores a descobrir empresas de alta qualidade. Você também aprenderá a acompanhar cada uma delas na TIKR, onde poderá acessar estimativas detalhadas de analistas, mais de 20 anos de histórico financeiro e poderosas ferramentas de avaliação de mais de 100.000 ações globais.
Vamos mergulhar de cabeça!
1. Alavancagem operacional
A alavancagem operacional mede a capacidade de uma empresa de aumentar seus lucros mais rapidamente do que sua receita. Ela informa se o negócio pode ser ampliado, pois uma empresa com alavancagem operacional pode obter mais lucro com cada novo dólar de receita.
Quando uma empresa tem custos fixos altos e custos variáveis baixos, ela se beneficia de uma forte alavancagem operacional. Isso significa que, à medida que a receita aumenta, os custos não aumentam tão rapidamente devido aos baixos custos variáveis, de modo que a empresa se torna mais lucrativa ao longo do tempo.
Por que é importante:
A alavancagem operacional é um dos sinais mais claros de que uma empresa pode ser ampliada com eficiência.
Se uma empresa aumenta consistentemente a receita e você vê o lucro operacional ou o EBITDA crescendo ainda mais rápido, isso é um sinal de alavancagem saudável.
Isso também está diretamente relacionado à expansão da margem. As grandes empresas geralmente expandem as margens ao longo do tempo à medida que crescem, mostrando que estão se tornando mais eficientes. As empresas ruins podem apresentar margens estáveis ou reduzidas, mesmo quando estão crescendo.
Você pode ver que as margens operacionais da Alphabet aumentaram ao longo do tempo, com a empresa obtendo margens de lucro recordes em 2024:
Como rastrear a alavancagem operacional no TIKR:
- Pesquisar uma empresa no TIKR
- Ir para Finanças > Demonstração de resultados
- Analisar tendências de margem operacional de longo prazo
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2. Tendências de EBITDA e margem bruta
As margens brutas e a margem EBITDA podem lhe dizer muito sobre a posição competitiva de uma empresa. Se as margens estiverem se expandindo, a empresa geralmente tem poder de precificação, eficiência operacional ou ambos.
Se essas margens estiverem diminuindo, isso pode ser um sinal de que a empresa está perdendo sua vantagem competitiva, seja devido ao aumento dos custos, à demanda mais fraca ou ao aumento da concorrência.
Por que é importante:
As margens brutas refletem a força do fosso e o poder de fixação de preços de uma empresa. A margem EBITDA representa a lucratividade geral de uma empresa antes de juros e impostos.
Margens estáveis ou crescentes sugerem que a empresa está ganhando eficiência ou fortalecendo sua posição competitiva. A queda das margens pode indicar aumento da concorrência, controle de custos deficiente ou dinâmica desfavorável do setor.
As margens também são um dos primeiros pontos em que você perceberá mudanças operacionais. Uma empresa ainda pode aumentar a receita, mas se as margens estiverem caindo, esse crescimento pode ser de menor qualidade ou mais difícil de sustentar.
A margem bruta da Alphabet diminuiu gradualmente de mais de 61% em 2015 para cerca de 58% atualmente, sugerindo uma leve pressão sobre os custos de insumos, bem como uma mudança no mix de receitas para segmentos de margem mais baixa.
Em contrapartida, a margem EBITDA da empresa melhorou significativamente desde 2019, subindo de menos de 30% para 37% em 2024. Isso se deve à maior disciplina de custos e à alavancagem operacional da empresa, apesar das flutuações na lucratividade bruta.
Como acompanhar as tendências de EBITDA e margem bruta no TIKR:
- Pesquisar uma empresa no TIKR
- Ir para Finanças > Índices
- Em Margin Analysis (Análise de margem), observe a margem bruta e a margem EBITDA
- Veja se as margens estão melhorando ou piorando em um período de 3 a 5 anos
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3. Tendência da contagem de ações
A tendência de contagem de ações de uma ação acompanha se uma empresa está emitindo novas ações ou recomprando as ações existentes em circulação.
É uma maneira simples de ver como a empresa é favorável aos acionistas e se sua participação no negócio está crescendo ou diminuindo ao longo do tempo.
Por que é importante:
Se uma empresa aumenta constantemente seu número de ações, ela pode estar diluindo os acionistas para financiar operações, pagar funcionários ou adquirir outros negócios. Isso reduz sua participação na empresa e pode anular o crescimento dos lucros.
Por outro lado, as empresas que recompram ações reduzem o número total de ações. Se as ações forem recompradas a valores razoáveis, as recompras podem aumentar o lucro por ação e aumentar sua participação na empresa sem que você faça nada.
O acompanhamento da contagem de ações de uma ação lhe dá uma visão de como uma empresa aloca capital e se está criando valor de longo prazo para os acionistas.
Como você pode ver abaixo, o número de ações da Alphabet diminuiu constantemente nos últimos anos devido ao seu agressivo programa de recompra de ações. Isso ajudou a compensar a diluição e aumentou o valor por ação para os investidores de longo prazo.
Você também pode verificar o Demonstrativo de Fluxo de Caixa de uma ação para ver quanto a empresa está gastando em recompras de ações ou levantando capital por meio da emissão de novas ações.
A Alphabet não emitiu novas ações nos últimos anos e gastou consistentemente cerca de US$ 50 a US$ 60 bilhões por ano em recompras nos últimos quatro anos.
Como acompanhar as tendências de contagem de ações na TIKR:
- Pesquisar uma empresa no TIKR
- Ir para Finanças > Demonstração de resultados
- Role a tela para baixo para ver as ações diluídas em circulação
- Compare a contagem de ações ano a ano para ver se ela está aumentando ou diminuindo
- Além disso, vá para Financials > Cash Flow Statement (Finanças > Demonstração de fluxo de caixa) para visualizar a emissão ou recompra de ações de uma empresa
4. Qualidade dos ganhos
A qualidade dos ganhos mede a confiabilidade dos lucros informados por uma empresa. O objetivo é entender se uma empresa está gerando dinheiro real, e não apenas receita contábil.
Uma das maneiras mais claras de avaliar isso é comparar o caixa das operações (CFO) com o lucro líquido ajustado + depreciação e amortização. Isso indica se os ganhos da empresa são respaldados pelo fluxo de caixa real do negócio principal.
Idealmente, você gostaria de ver que o caixa de operações é maior ou igual ao lucro líquido + depreciação e amortização:
CFO ≥ Lucro líquido ajustado + Depreciação e amortização
Se o caixa das operações for consistentemente inferior a 70% do lucro líquido, isso pode ser um sinal de alerta. Mas se exceder regularmente 90%, é provável que a empresa tenha lucros de alta qualidade, apoiados em caixa e uma gestão eficiente do capital de giro.
Outro sinal de qualidade de ganhos sólidos é uma margem saudável de fluxo de caixa livre (FCF), que mostra quanto da receita de uma empresa está se transformando em fluxo de caixa livre. Quanto maior a margem, maior a flexibilidade financeira da empresa para reinvestir, reduzir a dívida ou devolver capital aos acionistas.
Por que é importante:
Os lucros reportados podem ser influenciados por ajustes contábeis, itens únicos ou mudanças no momento da receita. O caixa é mais difícil de manipular. Se uma empresa apresentar lucros elevados, mas tiver dificuldades para gerar caixa, isso pode ser um sinal de alerta.
Conforme mostrado abaixo, o caixa das operações da Alphabet tem excedido consistentemente seu lucro líquido ajustado mais depreciação e amortização nos últimos 5 anos. Isso indica uma alta qualidade dos lucros.
A Alphabet tem mantido margens de FCF saudáveis ao longo do tempo, consistentemente acima de 20%. Mesmo durante anos de crescimento mais lento, como 2022, a margem FCF se manteve em 21,2% e, em 2024, atingiu 20,8% em quase US$ 73 bilhões de FCF, refletindo uma eficiência operacional duradoura e gastos de capital disciplinados.
Como monitorar a qualidade dos lucros na TIKR:
- Pesquisar uma empresa no TIKR
- Navegue até Finanças > Demonstração de fluxo de caixa
- Compare o caixa das operações (CFO) com o lucro líquido e D&A em Finanças > Demonstração de fluxo de caixa
- No demonstrativo de fluxo de caixa, verifique a margem de fluxo de caixa livre da ação
- Observe a tendência de 3 a 5 anos de cada uma dessas métricas para ver se a geração de caixa da empresa está estável, melhorando ou se deteriorando
5. ROIC vs. WACC
O retorno sobre o capital investido (ROIC) mostra a eficiência que uma empresa usa para gerar lucro operacional.
O ROIC é mais abrangente do que o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), que analisa apenas o patrimônio líquido. Como o ROIC analisa o lucro de uma empresa sobre seu patrimônio líquido e dívida, ele oferece uma visão mais completa da eficácia com que a empresa gera retornos em todas as fontes de financiamento.
O ROIC elevado sugere alocação inteligente de capital, poder de precificação e forte disciplina operacional.
Por outro lado, o custo médio ponderado de capital (WACC) reflete a taxa média que a empresa paga para levantar capital de credores e acionistas. Ele mescla o custo da dívida e do patrimônio líquido com base na estrutura de capital da empresa.
A chave é a diferença entre os dois. Em geral, você deseja que o ROIC exceda o WACC em pelo menos 2 pontos percentuais:
ROIC > WACC = criação de valor
ROIC < WACC = destruição de valor
Para fins de contexto, o WACC costuma estar em torno de 8% para muitas empresas. Os setores de tecnologia de capital leve, como o de software, tendem a ter custos de capital mais altos (8-10%), enquanto os serviços públicos ou as empresas de consumo estáveis costumam ter custos mais próximos de 5-6% porque usam dívidas de custo mais baixo.
Por que é importante:
Uma empresa que, de forma consistente, ganha mais com seu capital do que custa para levantar esse capital está criando valor com cada dólar reinvestido. Esse é um dos sinais mais claros de uma empresa de alta qualidade.
Se uma empresa ganha consistentemente mais com seu capital do que custa levantar esse capital, ela provavelmente tem poder de precificação, eficiência operacional ou um fosso competitivo. É isso que a torna uma empresa de capitalização de longo prazo.
Como você pode ver abaixo, o retorno da Alphabet sobre o capital investido ficou em meados da década de dez de 2015 a 2020, refletindo uma eficiência de capital sólida, mas constante.
Desde 2021, o ROIC da Alphabet aumentou para atingir 32,3% em 2024, mostrando que a empresa melhorou drasticamente sua capacidade de gerar lucro a partir de sua base de capital devido a margens mais fortes, controle de custos mais rígido e investimentos de alto retorno.
Como acompanhar o ROIC no TIKR:
- Pesquisar uma empresa no TIKR
- Ir para Finanças > Índices
- Em Return Ratios, você pode visualizar o ROIC
- Observar o ROIC ao longo de vários anos para identificar empresas que apresentam retornos consistentemente altos sobre o capital
TIKR Takeaway:
A maioria dos investidores se concentra em métricas de nível superficial, como receita e ganhos, mas elas contam apenas parte da história. Se quiser investir como os melhores, você precisa se aprofundar nas métricas que revelam a verdadeira qualidade, eficiência e disciplina de uma empresa.
As cinco métricas apresentadas neste artigo (alavancagem operacional, tendências de margem, tendência do número de ações, qualidade dos lucros e ROIC vs. WACC) podem ajudá-lo a identificar empresas de alta qualidade antes que o mercado as reconheça plenamente.
Com a TIKR, você pode acompanhar facilmente tudo isso usando dados financeiros limpos, previsões de analistas e ferramentas de avaliação criadas para ajudá-lo a tomar decisões de investimento mais inteligentes.
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Seção FAQ:
O que é a conversão do fluxo de caixa livre e por que ela é importante para os investidores?
A conversão do fluxo de caixa livre mostra quanto dos lucros contábeis de uma empresa se transforma em fluxo de caixa real, o que é um sinal importante da saúde financeira e da qualidade dos lucros.
Como você compara o ROIC e o WACC ao analisar uma ação?
A comparação entre o ROIC e o WACC ajuda os investidores a determinar se uma empresa está gerando retornos que excedem seu custo de capital, o que é um sinal de criação de valor e vantagem competitiva.
Qual é uma boa taxa de reinvestimento para o crescimento das ações a longo prazo?
Uma boa taxa de reinvestimento é aquela em que a empresa retém uma grande parte dos ganhos e pode aplicá-la em altos retornos, alimentando a composição de longo prazo.
Como as tendências do EBITDA e da margem bruta afetam o desempenho das ações?
A melhoria das margens sugere melhor poder de precificação e eficiência de custos, o que geralmente leva a um maior crescimento dos lucros e do desempenho das ações ao longo do tempo.
Por que os investidores devem acompanhar a tendência da contagem de ações de uma empresa?
O número de ações afeta o lucro por ação e a propriedade. Um número crescente de ações pode diluir os retornos, enquanto as recompras podem aumentar o valor para os acionistas se forem feitas a preços atraentes.
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