SAPの主要統計
- SAP株の市場価格前変化：-16
- 1月28日現在のSAP株価：234ドル
- 52週高値：296ドル
- SAPの株価目標: $328
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何が起きたのか？
ドイツの大手ソフトウェア企業SAPが、第4四半期のクラウドバックログの伸び率が25％にとどまり、ウォール街の予想26％を大幅に下回ったことを受けて、SAP(SAP)の株価はプレマーケットで16％も暴落した。
この暴落は、SAPにとって2020年10月の第3四半期決算の失望を受けて株価が22％急落して以来、1日で最悪の下げ幅となった。
- 同社の現在のクラウドバックログ（今後12ヶ月間に認識される予定の契約収益の指標）は、前年同期比25％増の211億ユーロ（253億ドル）に達した。
- これは単独では好調に聞こえるかもしれないが、投資家は10月の経営陣のガイダンスに基づいて26％の成長を予想していた。UBSのアナリストは、この結果を明らかな "失望 "と呼んだ。
- クリスチャン・クライン最高経営責任者（CEO）は、この業績不振の主な要因を2つ挙げた。第一に、SAPは当四半期に予想を上回る数の大規模な変革案件を完了させた。
- このようなメガ案件は長期的な収益にはつながるが、顧客がミッションクリティカルなERPシステムをクラウドに移行するため、通常、最初の1年間は収益が伸び悩む。
第二に、SAPは法律で定められた「都合による解約」条項を含む政府機関との契約をさらに締結した。
これらの契約は、実際のビジネスであるにもかかわらず、解約条項があるため、現在のクラウド受注残にはカウントされていない。クラインは、これら2つの要因が相まって、現在のクラウド受注残の伸びを約1％ポイント減少させたと述べた。
第4四半期の売上高（前年同期94億ユーロに対して97億ユーロ）と営業利益（20億ユーロに対して26億ユーロ）は上回ったものの、SAPの株価はクラウド受注残高の失敗から逃れることはできなかった。同社はまた、通年のクラウド収益の伸びを26％と報告し、年間目標を達成した。
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SAP株について市場が伝えていること
SAP株の乱高下は、AIネイティブ・ソフトウェア・ツールとの競争が激化する中、同社の成長モメンタムを維持する能力に対する投資家の不安の高まりを反映している。
SAPはその組み込みAI戦略が将来に向けて有利に働くと主張しているが、投資家は従来の企業向けソフトウェア・プロバイダーが破壊を食い止められるかどうか懐疑的だ。
SAPの株価は、ジェネレーティブAIによって企業がベンダーからソフトウェアを購入するのではなく、自社でソフトウェアを構築できるようになるのではないかという懸念に特に影響を受けやすい。
ドミニク・アサム最高財務責任者（CFO）はこのリスクを直接認め、CNBCに次のように語った。「明らかなのは、AIのキラーアプリケーションの1つは、企業がコード、つまりソフトウェアを開発する方法を完全に変えることだ。つまり、顧客はすべてを自分たちで行うことができなくなり、パイが縮小してしまうのではないかという疑問がある」。
同社の弁明は、開発の優位性を維持するために社内でAIを積極的に採用しているというものだ。
- SAPによると、すでにAIツールを使ってコード生成の35％を自動化しており、AIによる効率化によって2028年末までに20億ユーロの社内コスト削減を目指しているという。
- 経営陣は、これは対処可能なコストの15％～20％の削減に相当すると主張している。
- 製品面では、SAPは第4四半期のクラウドオーダーエントリーの3分の2以上にAIコンポーネントが含まれ、第3四半期から20ポイント以上増加したことを強調した。
- 同社はまた、50件の大型案件の90%にAIまたはSAP Business Data Cloudが含まれており、顧客がAIのビジョンを支持していることを示唆していると述べた。
- しかし、SAPの株価は、クラウドのバックログ総額（12カ月以降に見込まれる収益を含む）が前年同期比30％増の770億ユーロと過去最高を記録したにもかかわらず下落した。
- この指標は、現在のクラウドバックログの伸びを5ポイント上回っており、SAPが将来の大きな収益を確保していることを示している。
経営陣は、現在のクラウド受注残高の伸びは2026年には「若干減速する」と指針を示したが、クライン氏はこれが2025年のような4％ポイントの減少にはならないと強調した。
また、2026年のフリーキャッシュフローは、収益性の改善と業務規律により、事前の予想を大幅に上回る約100億ユーロとなり、過去最高を記録すると予想した。
SAPは100億ユーロの自社株買いプログラムを2月から開始すると発表し、目先の成長懸念にもかかわらず長期的な事業への自信を示した。
同社はまた、中期的な実効税率ガイダンスを28％～32％から28％～30％に引き下げた。
今後、SAPは、収益の立ち上がりが遅い大口顧客への案件構成のシフト、地政学的緊張の中でのソブリン・クラウド案件の販売サイクルの長期化、AIによる破壊に対する投資家の懐疑的な見方などの逆風に直面する。
SAPは、ビジネス・アプリケーション、独自のデータ、組み込みAIエージェントの組み合わせが、一般的な大規模言語モデルでは再現できない独自の価値を生み出すと主張している。
投資家は、同社のAI戦略が成長を加速させるのか、それとも単に避けられない衰退を遅らせるだけなのかを見極めるため、今のところSAP株は2024年半ば以来の安値水準で取引されている。
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