主なポイント
- 資金調達の打撃: 10月1日、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー買収のための414億ドルの優先担保債が最大9.125%のクーポンで発行されたことを受け、株価は10%下落。
- 目標株価との乖離: 平均目標株価10ドルは、現在9ドルで引けた株価から6%上に位置。
- 格付けの分岐: 22人のアナリストの内訳は、買い1、アウトパフォーム3、中立9、アンダーパフォーム3、売り6。平均目標株価は12月の15ドルから下落し、最低目標株価は2ドル。
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パラマウント・スカイダンス株が10%下落した理由：木曜日のワーナー・ブラザース債務発行条件発表を受けて
パラマウント・スカイダンス株 (PSKY) は10月1日（木）に10%下落した。同社がワーナー・ブラザース・ディスカバリー買収資金調達のため、414億ドルの優先担保債と85億ドルのタームローンを発行し、その条件を発表したためだ。クーポンは2028年債の6.30%から2036年セカンド・リエン債の9.125%まで幅があり、タームローンはTerm SOFRプラス2.75%の変動金利となる。
連邦判事は前日にこの取引の最後の法的障害をクリアしており、合併は10月6日に完了する予定だった。それでも株価は下落した。合併後の会社は約800億ドルの純負債を引き継ぐことになり、S&Pグローバルは既に9月24日、合併完了時のレバレッジ上昇を理由に格付けをBB+からBBに引き下げていた。
また、裁判所の和解合意はコスト削減の道筋を狭めている。パラマウントは今後5年間、年間30本以上の映画を米国の劇場で公開し、米国内の制作に年間3億ドル以上を追加支出しなければならず、達成できない場合はミラマックスの売却または不足1本あたり3000万ドルの支払いを課される。同社は、この合意も脚本家組合との和解も、60億ドル以上と約束されたシナジー効果とレバレッジ目標に実質的な影響はないとしている。
合併は完了する。10%の下落は、市場がその完了コストを織り込んだ結果だ。
パラマウント・スカイダンス株の平均目標株価10ドルは、現在株価から6%上
パラマウント・スカイダンス株は10月1日に9ドルで引け、ストリートの平均目標株価10ドルから6%下に位置することになった。前日はこの目標株価から4%上にあった。22人のアナリストのうち、9人が「中立」、9人が「アンダーパフォーム」または「売り」と評価している。
木曜日の下落後も、格付けの内訳と平均目標株価は変わらなかった。ストリートは既に下方修正を進めており、平均目標株価は12月に15ドルでピークを迎え、3月までに13ドルに下落、6月にその水準を維持した後、9月までに10ドルに落ち着いた。最高目標株価は20ドルから16ドルに、最低目標株価は7ドルから2ドルに下落している。
つまり、株価はストリートの数字に追いつくために下落したのだ。最低2ドルと最高16ドルの間に6%のクッションがあることは、合併後の会社の収益力について、アナリスト間で依然として見解が分かれていることを示している。
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