ET株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: 1.7%
- 52週間レンジ: $16 ～ $21
- バリュエーションモデル目標株価: $28
- 潜在的上昇余地: 今後2.4年間で37%
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延び続ける連続記録
Energy Transfer (ET)は、19四半期連続となる分配金引き上げを発表した後、52週間高値である$20.70の直下、$20付近で取引されています。パートナーシップは1ユニットあたりの分配金を$0.34に引き上げ、年間化された分配金は約$1.36、現在の株価では利回りは約7%に近づきます。この連続記録は、新たなパイプラインや輸出プロジェクトに多額の投資を行いながらも、経営陣がキャッシュフローに対する確信を維持していることを示すため、投資判断の核心的な要素となっています。
この確信を裏付けるように、Energy Transferは今月初めに17億5000万ドルの劣後サブオーディネート債を発行し、その収入は主に高コストの優先ユニットの償還と短期債務の借り換えに充てられる予定です。劣後サブオーディネート債は、破産時に他の債券より下位だが株式より上位に位置する長期債務の一種であり、これを活用することでEnergy Transferは資金調達を確定させ、近い将来の借り換えリスクを軽減することができます。
この動きは、第1四半期決算で調整後EBITDAが前年同期の約41億ドルから約49億ドルに増加し、経営陣が年間業績見通しを大幅に上方修正した後に続くものです。
Energy Transferはまた、計画されたリーダーシップ移行を管理しています。共同CEOのマーシャル・マクレアは2026年末までに引退する予定です。その後、トーマス・ロングが単独のCEOとなり、マクレアは分離契約に基づき取締役会に留まります。共同CEOのトム・ロングは、パートナーシップが将来について楽観的で興奮していると述べました。彼は、長期契約に支えられた成長プロジェクトのパイプラインを指摘しました。
Energy Transferの分配金成長が目標とする年率3%から5%のペースで継続すれば、現在の約7%の利回りは、特にユニット価格が現在の水準に留まる場合、同業他社と比較してさらに魅力的になる可能性があります。
ET株は割安か？
2028年12月31日までに実現すると仮定したバリュエーションモデルの前提条件の下、当該株は以下の要素を用いてモデル化されています：
- 売上高成長率（CAGR）: 11.3%
- 営業利益率: 10.2%
- エグジットP/E倍率: 12.6倍
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を$28と推定しており、これは現在の株価から37%の総合的上昇余地と、今後2.4年間で年率13.9%のリターンを意味します。
13.9%という予想年率リターンは、通常魅力的な銘柄を示す閾値である10%を快適に上回り、それに加えて約7%の現在利回りが上乗せされます。この収益と成長の組み合わせは珍しいものです。なぜなら、ほとんどの高利回り銘柄は分配の安定性のために成長を犠牲にしているからです。Energy Transferのエグジット倍率の前提である12.6倍は市場基準では控えめであり、ミッドストリーム・エネルギー・パートナーシップがキャッシュフローに対してどれほど割安に取引される傾向があるかを反映しています。
最大手のミッドストリーム同業他社であるKinder MorganとEnterprise Products Partnersと比較すると、Energy TransferのフォワードP/Eは同様の範囲にありますが、その分配金成長率は最近、両社を上回っています。
Enterprise Products Partnersは、より長く、より保守的な分配金引き上げの実績を持っています。Kinder Morganの成長は近年、プロジェクト依存度が高くなっています。Energy Transferの天然ガス、NGL、原油にまたがる多様な資産基盤は、いずれの同業他社よりも多くのオプション性を与えています。これは特に、データセンターや発電からの需要が増加する中で当てはまります。
Energy Transferが経営陣が示したペースで新たなパイプラインや輸出プロジェクトをキャッシュフローに変換し続けるならば、Enterpriseのような安定した同業他社とのバリューギャップは時間とともに縮小する可能性があります。
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Energy Transfer vs. Kinder Morgan and Enterprise Products Partners
Enterprise Products Partners (EPD)は、ミッドストリーム・エネルギーにおける分配金の信頼性のゴールドスタンダードと見なされることが多く、Energy Transferよりも長く安定した引き上げの連続記録と、より保守的なレバレッジ・プロファイルを持っています。
Enterpriseの売上高成長は最近、中一桁台と鈍化しています。しかし、その分配金カバレッジ比率はより高くなる傾向があり、インカム投資家により大きな安全マージンを与えています。そのフォワードP/E倍率はEnergy Transferとほぼ同等です。その低いレバレッジは、わずかに高いプレミアムを獲得することがよくあります。
一方、Kinder Morgan (KMI)は、データセンターや電力需要の成長に関連する新たな天然ガスパイプラインプロジェクトに大きく依存しており、これはEnergy Transfer自身の戦略とますます重なるテーマです。Kinder Morganの売上高成長はプロジェクトのタイミングによって四半期ごとに変動が激しく、その利回りはEnergy Transferの現在の水準をわずかに下回っています。
Energy Transferのより高い利回りとより長い最近の分配金成長連続記録の組み合わせが、一部の投資家が現在、いずれの同業他社よりも多くのトータルリターン・ポテンシャルを提供していると見なす理由です。
7億5000万ドルのEBITDA上方修正が分配金カバレッジとユニットの上昇余地にどのように影響するか確認 >>>
ET株の今後の 原動力は何か？
最も明確な近い将来のカタリストは、8月4日に予定されている第2四半期決算です。投資家は、第1四半期の強いEBITDA成長が第2四半期にも継続したという確認を求めるでしょう。経営陣が上方修正した年間調整後EBITDA182億ドルから186億ドルという業績見通しは高いハードルを設定しています。プロジェクトの遅延やコスト超過の兆候があれば、たとえ分配金が成長し続けても、センチメントに重荷となる可能性があります。
いくつかの主要なインフラプロジェクトが進行中であり、今後数年間にわたってEnergy Transferの成長を形作ることになります。Desert Southwestパイプラインは2029年末までに稼働開始が予定されており、約120マイルの天然ガスパイプラインであるSpringerville Lateralも同じタイムフレームを目標としており、20年間の顧客契約に支えられています。これらの長期契約は、Energy Transferにミッドストリーム事業者としては異常に強い収益の可視性を与えています。
データセンターと電力需要の成長は新たな追い風として浮上しており、Energy Transferの全国的なパイプラインネットワークは、新たな発電施設に天然ガスを供給する立場にあります。共同CEOのマーシャル・マクレアは、同社のシステムがこの機会を捉えるために比類なく柔軟であると述べています。もしその需要が経営陣が期待するように具体化すれば、Energy Transferの分配金成長連続記録を現在の19四半期をはるかに超えて延長する可能性があります。
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