主なポイント:
- AMDのデータセンター事業の売上高は、2021年の36.9億ドルから2025年の166.4億ドルへと急増しており、新たなAIチップとHeliosラックシステムがOpenAI、Meta、Anthropicからの新たな需要を牽引しています。
- AMDは現在、サーバープロセッサ市場で記録的な46%の売上高シェアを獲得し、エージェント型AIがGPUと並行してより多くのCPUパワーを必要とする中、インテルからビジネスを奪っています。
- AMDの株価評価は表面的には高く見えますが、利益の伸びが非常に速いと予想されており、後から見れば妥当な水準に見える可能性があります。ただし、Nvidiaのソフトウェア面での優位性は依然として大きなリスクです。
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アドバンスト・マイクロ・デバイシズ（AMD）はコンピュータの頭脳を製造しています。同社のプロセッサとグラフィックスチップは、世界中のデータセンター、PC、ゲーム機を支えています。
現在、同社は人工知能（AI）ブームのより大きな部分を獲得しようとしています。その最新のAIチップは、現在市場を支配しているチップメーカーであるNvidiaへの直接的な挑戦です。
AMD株はすでに強力な上昇を見せており、最近は1株あたり約485ドルで取引されています。しかし、2026年に買いを検討する投資家は、単純なバリュエーション計算を超えて見る必要があります。
AMDの利益は年によって大きく変動するため、基本的な株価収益率（P/E）の比較は誤解を招く可能性があります。より良いアプローチは、同社のデータセンター事業セグメントの成長速度と、全体的なビジネスがより付加価値の高いAI製品へとシフトしているかどうかを注視することです。
ここでは、AMDが来年保有する価値のあるAIチップ株となる可能性がある3つの理由と、これが確実なものではないことを示すリスクを紹介します。
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AMDのAIデータセンター向けチップが実際に浸透しつつある
TIKRのデータによると、AMDのデータセンター事業セグメントの売上高は、2021年の36.9億ドルから2025年の166.4億ドルへと成長しました。同セグメントの営業利益も、同じ期間に10億ドル未満から36.0億ドルへと上昇しています。
この成長は、同社の最新のAIアクセラレータと、AI企業向けにチップ、プロセッサ、ネットワーキングをまとめたHeliosラックシステムによって部分的に牽引されています。7月23日のAMDのAdvancing AIイベントで、CEOのリサ・スーは、Heliosの出荷が9月に開始され、年内を通じて拡大する予定であると述べました。
この拡大の背景にある受注パイプラインは注意深く見守る価値があります。AMDは、OpenAI、Meta、Anthropicとの複数年にわたる複数ギガワット規模の供給契約を獲得しています。スーは電話会議で、Anthropicが最大2ギガワットのAMDハードウェアを導入する計画であり、最初の1ギガワットは2027年にほぼ出荷されることを確認しました。
関連するVenice CPUのローンチについて、スーは「主要なサーバーOEM、主要なクラウドプロバイダーすべてが第4四半期に展開を開始する予定です」と述べ、顧客需要は「新しいEPYC世代としては過去最高の強さです」と付け加えました。
Anthropicの共同創設者であるトム・ブラウンもイベントでAMDのハードウェアのテストについて話しました。彼は、AMDのチップをAnthropicのClaudeモデルに接続し、週末に無人で実行させたエンジニアの話をしました。
「週末を通じて、我々の主要モデルの実際のパフォーマンスを示すグラフがどんどん上昇していく結果になりました」とブラウンは述べました。
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AMDはインテルから市場シェアを奪い続けている
AMDのもう一つのコア事業であるサーバーおよびPCプロセッサも拡大しています。同社は、2026年第1四半期にサーバーCPU市場で記録的な46%の売上高シェアを達成したと発表し、その多くは長年のライバルであるインテルからの獲得によるものです。
CFOのジーン・フーは6月のバンク・オブ・アメリカ・グローバル・テクノロジー・カンファレンスで投資家に対し、AMDのCPU事業は第1四半期に50%以上成長し、第2四半期には前年比70%の成長が見込まれると述べました。
彼女は、ソフトウェアエージェントがGPUと並行して重いCPUサポートを必要とする多段階タスクを処理するエージェント型AIをその理由として挙げました。
AMDは今年、サーバーCPU市場の長期的な予測を2度引き上げ、最近では当初の600億ドルから2030年までに2000億ドル超へと上方修正しました。経営陣は、AMDがこの市場の半分以上を獲得できると考えています。
AMD株は割安か？
TIKRのチャートデータによると、AMDのフォワード株価収益率（P/E）は最近54.46倍で、5年間の平均34.17倍を上回っています。これはそれだけでは安くありません。
しかし、TIKRの予測によると、AMDの1株当たり利益（EPS）は2025年の4.17ドルから2030年までに37.60ドルへと急増すると見込まれており、このペースであれば、同社が計画を実行できれば、現在の倍率は後から見れば妥当に見える可能性があります。
中程度の前提に基づいて構築されたTIKRのバリュエーションモデルは、2030年末までに潜在的な目標株価が約2,025ドル近くに達し、年間リターンが38%以上になる可能性を示唆しています。
このシナリオは、売上高成長率が年間約42%に近く、純利益率が約32%に拡大することを前提としています。これらは楽観的な前提であり、保証されるものではなく、AI支出の鈍化や実行上のミスが容易にこれを台無しにする可能性があります。
投資家が無視すべきでない弱気材料
AMDは依然としてAIチップの市場シェアでNvidiaに大きく遅れており、NvidiaのCUDAソフトウェアプラットフォームは多くの開発者をそのエコシステムに縛り付けています。スイッチングコストは現実的な問題であり、AMDのROCmソフトウェアスタックは、経営陣によれば急速に改善しているものの、挽回すべき余地があります。
また、メモリコストは業界全体で上昇しており、AMD自身のAIチップの粗利益率は、新製品の生産が拡大する中、企業平均を下回ったままです。
投資家は、AMDを確実な勝ち組ではなく、実際の実行リスクを伴う高成長ストーリーとして扱うべきです。
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