主要ポイント：2026年7月時点でのコストコ株 vs アルトリア株
- 総リターンの結論： TIKRのモデルでは、コストコ株は2030年8月まで年率10%で48%の総リターンが見込まれ、アルトリア株の年率5%で24%の予想の2倍となっています。
- インカムの先行優位： アルトリア株の現在の利回りは6%で、コストコ株の0.6%の10倍です。また、過去1年間の総リターンは22.8%で、コストコ株の1.8%を上回りました。
- 10年間の格差： 過去10年間で、コストコ株は469%のリターンを達成しましたが、アルトリア株は8%でした。
- 配当支払い率の違い： コストコは利益の27%を配当に充てていますが、アルトリアの2025年1株当たり配当額4.16ドルは、報告された1株当たり利益4.12ドルを上回りました。
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コストコ株 vs アルトリア株：6%利回りは配当成長に勝るか？
アルトリア株（MO）は2026年7月時点で6%の配当利回りを提供しており、コストコ株（COST）の0.6%の10倍です。この格差は、インカム投資における最も古い議論の枠組みを示しています。今すぐ大きな小切手を受け取るか、成長する小さな小切手を受け取るか？その答えは明らかではありません。
アルトリアは1株当たり配当額を2021年の3.52ドルから2025年の4.16ドルへと引き上げ、毎年増配を続けました。また、その株は過去12ヶ月間で23%のリターンを達成しました。同じ期間のコストコの1.8%のリターンは、それと比べると見劣りします。
この2つの配当は、正反対のビジネスから生み出されています。
マルボロのメーカーであるアルトリアは、縮小する事業を運営しています：売上高は2021年の211.1億ドルから2025年の201.4億ドルへと減少し、過去4年間毎年下落しています。同社は残ったものを現金に変換する効率において、他社に類を見ない水準を誇り、2025年のフリーキャッシュフローは90.7億ドルで売上高の45.1%に達しました。
一方、会員制倉庫型小売業者のコストコは、同じ期間に売上高を1959.3億ドルから2752.4億ドルへと成長させ、現在は直近12ヶ月ベースで2935.9億ドルで運営されています。
高利回りの主張は正当な評価に値します。アルトリアの配当支払い率（利益のうち配当として支払われる割合）は、2024年に適切にカバーされた61%でした。
アナリストは、2030年までに配当が1株当たり5.10ドルに達し、調整後利益が6.43ドルまで上昇すると予想しています。年率6%を受け取る保有者は、株価から何も英雄的な動きを必要とせずに十分なリターンを得ることができ、過去5年間でアルトリア株は年率8.4%で50%のリターンを達成しました。現在のインカムは、成長が決してそうではない方法で確実です。
コストコはスピードで対抗します。その通常配当は2022会計年度に13.4%、2023会計年度に13.6%成長し、2025会計年度には4.92ドルに達し、利益のわずか27%しか消費していません。2024会計年度の保有者は、通常配当4.36ドルに加えて15ドルの特別配当が支払われ、1株当たり19.36ドルを受け取りました。決定的な証拠は総リターン、つまり株価変動と配当を組み合わせたものであり、ここでこの2つの株は分かれます。
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配当成長、支払い能力、総リターン：COST vs MO スコアカード
コストコの配当はアルトリアのものよりもはるかに成長の余地があり、配当支払い率がそれを証明しています。コストコは2025会計年度の利益の27%を配当に充てました。アルトリアの4.16ドルの配当は、報告された1株当たり利益4.12ドルを上回り、報告利益が37%減少した後で100.19%の支払い率となりました。調整後利益5.42ドルはまだ配当をカバーしています。しかし、報告利益を上回る配当は余裕を残さず、一方で利益1ドル当たり27セント未満の支払いは何十年もの増配の余地を残します。
成長は時間の経過とともに支払い能力の問題を解決します。
TIKRの中間ケースでは、コストコは2035年まで年率7%の売上成長が見込まれ、アルトリアの2%に対し、利益は年率9%で複利成長し、アルトリアは4%と予測されています。アナリストは、コストコの配当が2026会計年度に5.30ドル、2030会計年度までに7.88ドルに達すると見ており、アルトリアは5.10ドルに達すると見ています。現在の6%と0.6%の利回りでは、アルトリアのインカム優位は何年も巨大なままです。問題は、その下で株価がどう動くかです。
歴史は率直に答えています。アルトリア株は10年前に68ドルで取引され、今日は73ドルで取引されています。TIKRはその10年間を総リターン7.7%、年率0.7%と評価しています。コストコ株は同じ10年間で167ドルから952ドルへ上昇し、年率19.0%で469%のリターンを達成し、上昇する配当と特別配当がその上に重ねられました。将来の見通しも同じ順序を維持しています。
TIKRの中間ケースでは、コストコに1404ドルの目標価格と、2030年8月まで年率10%で48%の総リターンが見込まれています。同じ枠組みでは、アルトリア株に90ドルと24%、つまり2030年12月まで年率5%のリターンが見込まれています。両方を2035年まで延長しても、格差は縮まるものの決して解消されません：コストコは累積100%、アルトリアは71%です。
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長期的な富の構築においてコストコ株がアルトリア株に勝る理由
コストコ株は富の構築対決に勝利します。TIKRの中間ケースでは、2030年8月まで年率10%で48%の総リターンが予測されており、アルトリア株に予測される年率5%で24%の2倍です。
アルトリアに対するインカムの主張は現実的です：調整後利益5.42ドルでカバーされる6.0%の利回り、そしてコストコを完全に上回った過去1年間22.8%のリターンです。この結論は既にそれを考慮しています。なぜなら、過去10年も今後10年も逆方向に進んでいるからです。過去は469.1%対7.7%、将来は100%対71%です。
ある数字がこの判断を覆します：コストコの倍率です。同社の株は昨年利益を13.0%成長させましたが、P/Eが6.4%圧縮されたため、リターンはわずか1.8%でした。TIKRの中間ケースが想定する年率1.2%の下落圧力よりも速いデレーティングが続けば、この対決はアルトリアの利回りに有利になります。
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