2026年7月時点でのConstellation Energy株の主なポイント
- バリュエーション・ギャップ: TIKRの中間ケース・モデルでは、Constellation Energy株を2030年12月までに544ドルと評価しており、現在の274ドルから98%の総リターン（年率17%）となり、市場アナリストの平均目標価格357ドルを大きく上回っています。
- アナリストの見解: 14人のアナリストが買いを推奨しており、売りを推奨するアナリストはいません。
- 規制面のカタリスト: PJMは6月までに容量市場の枠組みをFERCに提出する予定であり、CEOのJoe Dominguez氏はこれを「予想より早い」と評価しています。これにより、一時停止していたハイパースケーラーとの契約交渉が再開される可能性があります。
- キャッシュフローの増加: 成長投資前のフリーキャッシュフローは、2026-2027年の84億ドルから2028-2029年には115億ドルから130億ドルへと増加し、中間値で45%の上昇となります。これは、Constellation Energy株がピークから32%下落している間に自社株買いを資金調達する原資となります。
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PJMのFERC提出スケジュール前倒しがConstellation Energy株のデータセンター契約再開の鍵に
Constellation Energy Corporation (CEG) は、第1四半期決算説明会で、PJM Interconnectionが6月までに連邦規制当局に市場ベースの容量枠組みを提出する計画であると投資家に伝えました。CEOのJoe Dominguez氏はこのスケジュールを「予想より早い」と評価しました。この日付が重要なのは、過去数ヶ月間にわたって同社のハイパースケーラー向けパイプラインの一部が凍結されていた不確実性に直接対応するためです。
Dominguez氏は、一部のデータセンター顧客が交渉を停止した理由について率直に説明しました。説明会で一時停止について触れ、「他のクライアントにとっては、この枠組みがどのようなものか、コストへの影響はどうか、当社のソリューションがどのようなものか、市場で検討している他の選択肢と当社のソリューションがどのように組み合わさるのかを確認してから、先に進みたいと考えています」と述べました。Constellationはすでに、原子力発電所の出力向上、ガス発電、蓄電池を含む約5,000メガワットの新規容量をPJMの接続待ち行列に提出しており、顧客がルールを把握するまで、この容量は商業的に遊休状態となっています。
この待機中の容量こそが、同社のフリーキャッシュフロー見通しを支えるものです。経営陣は、2026年と2027年の成長投資前フリーキャッシュフローを84億ドルとし、2028年と2029年には115億ドルから130億ドルの範囲に増加するとの見通しを示しました。これは中間値で45%の増加です。この増加の背景にある追加的な要因、すなわち追加的な長期オフテイク契約やガス発電設備の稼働率向上は、いずれもPJMのルールが確定する前に顧客が決定できるものではありません。
6月の提出が行われれば、顧客が一時停止の理由として挙げていた具体的な不確実性が解消され、これが現在Constellation Energy株の再評価につながっている展開です。この銘柄には新たな需要は必要ありません。必要なのは、PJMがすでに期日を設定している書類手続きです。
Constellation Energy株の41%下落と強気な市場コンセンサス
Constellation Energy株は、2026年7月1日のピークから最大41%下落した後、7月24日までに32%の下落に回復しました。この底値と現在の株価の間のギャップは、前セクションで述べたPJMに関する不確実性を反映しています。期日の定められた裁定がなければ、市場は、待機中の5,000メガワットが契約に転換されることはないかもしれないと想定してConstellation Energy株を評価していたのです。
2026年7月24日現在、14人のアナリストがConstellation Energy株を買い、6人がアウトパフォーム、3人がホールドと評価しており、売りを推奨するアナリストはいません。平均目標価格の357ドルは、終値274ドルより30%高く、最高予想の441ドルは現在の水準から60%以上の上昇余地を示唆しています。
この強気の傾向は、平均目標価格自体が2025年末の405ドルから現在の357ドルへと下落した後も維持されており、これは同じ容量市場の不確実性を反映した動きです。
TIKR、Constellation Energy株を544ドルと評価、現在の株価のほぼ2倍
TIKRの中間ケース・モデルでは、Constellation Energy株を2030年12月までに544ドルと評価しており、現在の274ドルから98%の総リターン（4.4年間で年率17%）となります。
年率17%のリターンは、多くの規制を受ける公益事業が提供するリターンを大きく上回っており、これは炭素排出のない発電容量が依然として不足している電力市場に販売する、原子力発電に重点を置く発電事業者としてのConstellationの立場を反映しています。6月のFERC提出により、ハイパースケーラー契約交渉を一時停止させていた不確実性が取り除かれ、これらの交渉は、フリーキャッシュフロー見通しを2028-2029年の中間値である122.5億ドルへと押し上げる長期オフテイク契約へと転換されます。
Constellation Energy株の目標価格とその基礎となるキャッシュフローの増加は連動しています。TIKRのモデルが544ドルに達するために必要なのは新たなカタリストではなく、PJMがすでにスケジュールに組み込んでいる同じ6月の提出です。
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