2026年7月時点でのテキサス・インスツルメンツ株の主なポイント
- CFOのラファエル・リザルディはアナリストに対し、2026年第1四半期の直近12ヶ月ベースのフリーキャッシュフローが44億ドルに達したと述べた。これは1年前のわずか17億ドルから増加したものであり、同社は同じ期間に株主へ60億ドルを還元した。その内訳は、第1四半期だけで13億ドルの配当金支払いを含む。
- 四半期配当は1株あたり1.42ドルで、1.36ドルから引き上げられた。1.36ドルは4四半期連続で維持された水準であり、その前年は1.30ドルだった。
- 配当性向は、前四半期に110.92%でピークを迎えた後、2026年3月31日時点で83.5%に低下した。また、配当利回りは2026年7月15日時点で1.9%に落ち着いており、2025年12月の3.3%という高水準から低下している。
- TIKRの中間ケース評価モデルは、テキサス・インスツルメンツ株の2026年12月31日時点の目標株価を524ドルとしている。これは現在の株価301ドルからの総リターン74%、年率換算13%に相当する。
テキサス・インスツルメンツ株の配当論拠は、6年にわたる設備投資の賭けがついに実を結びつつあることにある
テキサス・インスツルメンツ (TXN) は2026年第1四半期を、48億ドルの売上高（前期比9%増、前年同期比19%増）で締めくくった。CEOのハビブ・イランはこの結果を、複数年にわたる設備増強がキャッシュの創出へと転換し始めた証拠であると位置付けた。これはテキサス・インスツルメンツ株にとって直接的に重要である。なぜなら、同社の配当は常にGAAPベースの利益ではなくフリーキャッシュフローから賄われており、まさにこの四半期に変化があったのがフリーキャッシュフローだからだ。
CFOのラファエル・リザルディは投資家に対し、営業キャッシュフローは四半期で15億ドル、直近12ヶ月ベースでは78億ドルに達したと述べた。同じ直近12ヶ月ベースでのフリーキャッシュフローは44億ドルで、1年前に記録した17億ドルの2倍以上となった。リザルディは、収益回復に加えて設備投資のペースが落ち着いていることを理由に挙げ、四半期の設備投資は6億7600万ドル、直近12ヶ月ベースでは41億ドルだったと指摘した。
資本還元もそれに続いた。同社は第1四半期に13億ドルの配当を支払い、1億5800万ドル分の自社株を買い戻し、直近1年間の株主還元総額は60億ドルに達した。5月に開催されたバーンスタインの戦略的意思決定会議で、イランは同社の投資プログラムを「2021年から2026年にかけての200億ドル超の投資サイクル」と呼び、アナログおよび組み込みチップにおける多様で長寿命な製品ポジションを確保するために構築されたものだと説明した。これらの製品は工場、車両、ネットワークで10年以上稼働し続けることができる。
この長寿命という枠組みが、配当ストーリーの核心である。イランは、当初からの目標は単一の景気循環を追うことではなく、テキサス・インスツルメンツ株を「今後10年、15年にわたって」準備することだったと述べた。また、組み込みセグメントの粗利益率が、生産がTI自社のユタ州リーハイ工場に移行するにつれて上昇していることを、内製化計画が機能している証拠として指摘した。リザルディは第1四半期決算説明会でさらに踏み込み、アナリストに対し「売上高が中～高1桁台で成長し続ける限り、2026年に1株あたり8ドルのフリーキャッシュフローは非常に可能性が高い」と語った。
四半期ごとのフリーキャッシュフローは、この回復がいかに不均一であったかを明確に示している。同社は2025年6月30日終了四半期に5億6000万ドルを記録し、2025年9月30日終了四半期には9億9000万ドル、2025年12月31日終了四半期には13億3000万ドルまで上昇した後、2026年3月31日終了四半期には8億4000万ドルに後退した。
予測では、その後より急激な加速が見込まれている：2026年6月30日終了四半期で19億6000万ドル、2026年9月30日終了四半期で21億1000万ドル、2026年12月31日終了四半期で23億2000万ドルのピークに達し、その後2四半期で20億1000万ドル、21億7000万ドルに落ち着くとされる。この推移が、リザルディが2026年に1株あたり8ドルのフリーキャッシュフローは「非常に可能性が高い」とコメントした具体的な裏付けであり、現在の配当に必要な額をはるかに超えるキャッシュの緩衝材をテキサス・インスツルメンツ株にもたらしている。
イランは決算説明会を、同社の北極星（指針）を直接再確認することで締めくくった：「進捗を測定し、オーナーに価値を生み出すための最良の指標は、1株あたりフリーキャッシュフローの長期的な成長である」。テキサス・インスツルメンツ株を評価する配当投資家にとって、この一文は一行に凝縮された全論拠である：配当は、支出から収穫へと転換点を迎えたばかりの設備投資サイクルの副産物なのである。
テキサス・インスツルメンツ株の配当性向は、配当が上昇し続けているにもかかわらず逼迫しているように見える
その推移は単純明快なストーリーを語っている：1株あたり1.30ドルが2024年後半まで維持され、1.36ドルにステップアップして4四半期連続で維持された後、2025年末までに再び1.42ドルに上昇し、2026年3月31日時点でもその水準を維持している。
この着実な上昇は、過去2年間の大半で90%を超え（うち2四半期は100%超）、逼迫しているように見える配当性向の隣に居心地悪く位置している。この比率は2024年半ばに105.15%で始まり、87.15%に低下した後、さらに2度100%を超えて振れ、2025年末に110.92%でピークに達した。
経営陣自身の説明に照らし合わせて読むと、この変動性は紙の上で見えるほどには警戒すべきものではないように見える。GAAPベースの利益は、シリコン・ラボ社買収と設備増強の最終段階に関連する多額の減価償却費および買収費用を吸収していた一方で、実際に配当を賄っていたキャッシュであるフリーキャッシュフローは、その間ずっと上昇していた。
配当性向が2026年3月31日時点で83.5%に急落したのは、利益とキャッシュ創出の間のこのギャップが、配当にとって有利な方向に縮小し始めた最初の四半期である。
利回りは逆方向に動き、2025年12月の3.3%から2026年7月15日時点で1.9%に低下した。これは配当の削減によるものではなく、株価上昇の結果に過ぎない。この1.9%の利回りが、84%近くで推移している配当性向と比較して依然として魅力的に見えるかどうかは、現在テキサス・インスツルメンツ株を評価するすべての人にとって未解決の疑問である。
TIKRのモデルは、テキサス・インスツルメンツ株の2030年目標株価を524ドルと見積もる
TIKRの中間ケース評価モデルは、テキサス・インスツルメンツ株の2030年12月31日時点の目標株価を524ドルと見積もっている。これは現在の株価301ドルからの総リターン74%、年率換算13%を意味する。
このリターン・プロファイルは、テキサス・インスツルメンツ株を大型半導体株の中でより魅力的な組み合わせの一つに位置付けている：1株あたりフリーキャッシュフローを複利で増やし続けながら、設備投資サイクル全体を通じて一度も削減されたことのない配当を支払い続けているビジネスである。配当は、その総リターン数値の中の一要素に過ぎず、その理由ではない。
この目標に到達するための論拠は、経営陣が今年繰り返し述べてきた同じポイントに基づいている：売上高が高1桁から2桁で成長すること、設備投資が2021-2026年のピークから段階的に減少すること、そしてリーハイおよびシャーマン工場の稼働率が、より多くの生産が内製化されるにつれて上昇すること。イラン自身がバーンスタイン会議で述べた、同社が現在投資サイクルの「反対側にいる」という説明が、TIKRのモデルが評価している事業環境である。
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