デビッド・テッパーは、ウォール街で最も大胆かつ機会主義的な投資家の一人として知られています。Appaloosa Managementの創設者として、テッパーは過小評価された銘柄、業績回復株、景気循環株に焦点を当て、市場がストレス下にある時に買い、信頼が回復した時に売ることをよく行います。成長志向の投資家とは異なり、テッパーは価値の回復とマクロ経済に駆動された機会を探します。
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多くの投資家は、テッパーが市場の転換点を明らかになる前に見極める能力を追っています。2009年の金融危機時の有名な銀行株への投資から、最近のエネルギーやAIインフラへの動きに至るまで、テッパーは決断力に富み型破りな投資で評判を築いてきました。Appaloosaはプライベート・ヘッジファンドからファミリー・オフィスに転換したため、テッパーのポートフォリオの更新は四半期ごとの13F提出書類を通じて明らかになり、それぞれが注目されています。
テッパーの2026年第1四半期の提出書類は、劇的なローテーションを明らかにしています。主要な中国Eコマース株を大幅に削減（アリババ33%削減、PDD 49%削減、JD.com 69%削減）し、米国上場のAI恩恵株と独立系発電事業者への追加を積極的に行いました。アマゾンはほぼ倍増し、ファンドの最大の保有銘柄となり、ウーバー、ビストラ、サンディスクも大幅に積み増されました。2026年3月31日時点で公表されている株式は約59億ドルであり、以下がAppaloosaの全ポートフォリオです。
| シンボル | 発行体名 | 株数 | 価値（$百万） | ポートフォリオ比率 |
|---|---|---|---|---|
| AMZN | Amazon.com | 4,320,000 | 899.7 | 15.16% |
| MU | Micron Technology | 1,665,000 | 562.5 | 9.48% |
| GOOG | Alphabet | 1,732,700 | 497.0 | 8.38% |
| UBER | Uber Technologies | 6,332,720 | 455.5 | 7.68% |
| TSM | Taiwan Semiconductor | 1,327,500 | 448.6 | 7.56% |
| BABA | Alibaba Group Holding | 3,465,000 | 434.7 | 7.33% |
| VST | Vistra | 2,022,332 | 304.0 | 5.12% |
| EWY | iShares MSCI South Korea ETF | 2,400,000 | 295.2 | 4.98% |
| NVDA | NVIDIA | 1,471,500 | 256.6 | 4.33% |
| NRG | NRG Energy | 1,734,442 | 253.5 | 4.27% |
| META | Meta Platforms | 436,500 | 249.7 | 4.21% |
| SNDK | Sandisk | 281,250 | 178.7 | 3.01% |
| GLW | Corning | 1,129,500 | 153.6 | 2.59% |
| WHR | Whirlpool | 1,950,000 | 105.1 | 1.77% |
| PDD | PDD Holdings | 900,000 | 92.0 | 1.55% |
| LRCX | Lam Research | 382,500 | 81.7 | 1.38% |
| BIDU | Baidu | 692,100 | 77.1 | 1.30% |
| LHX | L3Harris Technologies | 198,000 | 68.3 | 1.15% |
| RTX | RTX Corp | 342,000 | 66.0 | 1.11% |
| ASML | ASML Holding | 49,500 | 65.4 | 1.10% |
| QCOM | Qualcomm | 498,613 | 64.2 | 1.08% |
| BALL | Ball Corp | 837,000 | 49.5 | 0.83% |
| AMD | Advanced Micro Devices | 221,400 | 45.0 | 0.76% |
| JD | JD.com | 1,305,000 | 38.6 | 0.65% |
| LYFT | Lyft | 2,700,000 | 35.9 | 0.61% |
| MSFT | Microsoft | 90,000 | 33.3 | 0.56% |
| KWEB | KraneShares CSI China Internet ETF | 1,080,000 | 30.7 | 0.52% |
| ET | Energy Transfer | 1,576,125 | 30.4 | 0.51% |
| MPLX | MPLX LP | 502,460 | 28.7 | 0.48% |
| UNH | UnitedHealth Group | 90,000 | 24.4 | 0.41% |
| DBKGn | Deutsche Bank | 257,616 | 7.4 | 0.13% |
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1. アマゾン (AMZN) ポートフォリオの15.16%
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アマゾンは現在、Appaloosaの最大の保有銘柄であり、ポートフォリオの15%以上を占めています。テッパーは前四半期にポジションをほぼ倍増させ、210万株以上（98%増）を追加し、総計を899.7百万ドル相当の432万株にしました。これは提出書類の中で最も大胆な単独の動きであり、大きな確信の変化を示しています。
テッパーは、アマゾンを安定したキャッシュフローと持続的な長期的成長を兼ね備えた希少な組み合わせと見ているようです。AWSは企業のAI導入における基盤的なプレイであり、広告事業も高いマージンで成長を続けています。株価が以前の高値から後退したことで、テッパーは好むセットアップを見出した可能性があります：支配的なビジネスが割安な価格で、複数の複利成長ドライバーがまだ先にあるというものです。
2. マイクロン・テクノロジー (MU) ポートフォリオの9.48%
マイクロンは、ポートフォリオの約9.5%を占めるAppaloosaの第2位のポジションです。テッパーは562.5百万ドル相当の167万株を保有し、四半期でポジションを11%増やしました。マイクロンは典型的なテッパー・トレードです：転換点にある深い景気循環性ビジネスで、価格を数年維持する可能性のある需要ショックがあります。
AIインフラ構築はメモリ市場を根本的に変えました。主要なAIトレーニングシステムのNVIDIA GPUの隣に配置される高帯域幅メモリ（HBM）は2026年まで売り切れており、マイクロンは世界で3社しかいないサプライヤーの1つです。それに標準DRAMとNAND市場の引き締まりが組み合わさり、テッパーが歴史的に景気循環銘柄で好んできた種類の非対称なセットアップが生まれています。
3. アルファベット (GOOG) ポートフォリオの8.38%
アルファベットはポートフォリオの8.38%を占め、テッパーは約497百万ドル相当の173万株を保有しています。四半期で約3%削減しましたが、これは見解の変化というよりポートフォリオ管理を示唆する軽微な調整です。
テッパーにとって、アルファベットの支配的な検索エコノミクス、成長するクラウド収益、そして大規模なAI投資（Gemini、TPU、DeepMind）の組み合わせは、リスク調整後でより魅力的な大型株の一つです。同株は2年間にわたりAIの勝者か敗者か議論されてきましたが、アルファベットの中核的なキャッシュ生成力とAIスタックの中心に位置する立場が、テッパーをこの銘柄に留まらせています。
4. ウーバー・テクノロジーズ (UBER) ポートフォリオの7.68%
ウーバーは、Appaloosaの主要ポジションへの新たな目立った追加です。テッパーは前四半期に440万株以上（242%増）を追加し、総計を455.5百万ドル相当の633万株にしました。テッパーほどの規模の運用者が単一銘柄でこれほど積極的な動きを見せることはほとんどありません。
このテーゼはテッパーのプレイブックにぴったり合います。ウーバーはキャッシュを燃やす成長ストーリーから、利益を生みキャッシュを生成するプラットフォームへと移行し、オペレーティング・レバレッジを拡大しています。モビリティとデリバリーを支配し、その上に広告と決済を重ねており、Waymo他との提携により自動運転車の展開の中心に位置しています。テッパーは、ウーバーをメガキャップ・テックの中で最高のリスク・リターン・セットアップの一つと見ているようです。
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5. 台湾セミコンダクター (TSM) ポートフォリオの7.56%
台湾セミコンダクターは現在、ポートフォリオの7.56%を占め、テッパーは448.6百万ドル相当の133万株を保有しています。前四半期にポジションを17%増やし、明確なパターンを拡大しています：テッパーは、モデルビルダー自体ではなく、ツール提供者層を通じてAIインフラへのエクスポージャーを構築しているのです。
TSMCは、NVIDIA、AMD、Apple、Broadcom、またはハイパースケーラーのカスタムシリコンチームが設計したものであれ、事実上世界のすべての最先端AIチップを製造しています。先進プロセスのキャパシティは実質的に売り切れ、価格設定力は拡大しており、地政学的懸念はすでに株価に織り込まれています。テッパーはおそらく、TSMCを世界で最高品質のビジネスの一つであり、妥当な倍率で取引されていると見ているでしょう。
6. アリババ (BABA) ポートフォリオの7.33%
アリババは1年前、Appaloosaの最大のポジションでした。テッパーが約170万株（33%削減）を削減した結果、現在はポートフォリオの7.33%に低下し、434.7百万ドル相当の347万株を残しています。PDDとJD.comへのより深い削減と合わせると、これは明らかに中国Eコマースへのエクスポージャーをリスク軽減する調整です。
とはいえ、テッパーはアリババを放棄しているわけではありません。残りのポジションは依然として大きく、テーゼ（割安で支配的なEコマースビジネスに成長するクラウド部門と改善する資本配分）はそのままです。この削減は、アリババの強い回復ラリー後の利益確定と、テッパーがより明確な近い将来のカタリストを見ている米国上場のAI恩恵株へのリバランスを反映している可能性があります。
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7. ビストラ (VST) ポートフォリオの5.12%
ビストラは、ポートフォリオの5%強を占めるトップ7を締めくくります。テッパーは前四半期にポジションを倍以上に増やし、約108万株（114%増）を追加し、総計を304百万ドル相当の202万株にしました。また、トップ7の外側にあるNRGエナジーにも追加しており、これは単一銘柄のトレードではなく、より広範なテーマであることを示しています。
独立系発電事業者は、市場で最も明確なAIインフラプレイの一つになりました。ハイパースケーラーはデータセンター用にギガワット規模の電力を確保するため数十年にわたる電力購入契約を結んでおり、ビストラはまさにハイパースケーラーが必要とする種類の調整可能な発電（原子力とガス）を所有しています。テッパーがここで積極的に追加したことは、彼が電力供給可能性をAI構築の制約要因と見なし、それに応じてポジショニングしていることを示唆しています。
テッパー、AIインフラへローテーション
デビッド・テッパーの2026年第1四半期提出書類は、彼がここ数年で行った最も決定的なポートフォリオ・ローテーションの一つです。中国Eコマースへのエクスポージャーを意味的に削減し、NVIDIAとMetaを少し削減し、資本を米国メガキャップ・テック（アマゾン、ウーバー）、半導体のツール提供者（マイクロン、TSMC）、独立系発電事業者（ビストラ、NRG）へ再配置しました。
一貫しているのは典型的なテッパー流です。彼は一段階深く、景気循環性の半導体銘柄、電力網、同じ倍率圧縮リスクを負わずにAI駆動の需要の恩恵を受けるプラットフォームを見ているようです。投資家にとって、Appaloosaの保有銘柄は、ウォール街で最も機会主義的な運用者の一人が次に上昇余地を見出している場所を垣間見せてくれます。
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