アマゾン株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: 15%
- 52週間レンジ: $196 ～ $279
- バリュエーションモデルによる目標株価: 約$313
- 潜在的上昇余地: 約15%
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何が起きたのか？
Amazon.com, Inc.の株価は金曜日に約15%急騰し、1株あたり約$271で取引されました。これは、第2四半期決算が、同社の巨大なAI投資サイクルに対する市場の見方を変えたためです。投資家は、アマゾンのデータセンター拡張が意味のあるリターンを生み出す前に長期間キャッシュを消費することを懸念していましたが、Amazon Web Services (AWS) の成長加速により、この支出が既に相当なクラウド収益と営業利益を生み出しているというより明確な証拠が得られました。
株価が上昇した具体的な理由は、AWSの収益が36.7%増の$422億ドルに達し、これは18四半期ぶりの最速成長で、アナリストが予想していた31%の成長率を大きく上回ったためです。AWSの営業利益は$166億ドルに達し、会社全体の収益は20%増の$2006億ドル、営業利益は43%増の$275億ドルとなりました。広告収益も26%増の$198億ドルに達し、アマゾンの小売事業に伴う在庫や配送費用を負わない高マージンの事業を追加しています。
今週、CEOのアンディ・ジャシーは、アマゾンは「2026年に我々が抱えるすべての需要を満たすのに十分なキャパシティをまだ持っていない」と述べ、同社がデータセンターとコンピューティング設備への多額の支出を続けている理由を説明しました。AWSのバックログ（未消化受注）は$4960億ドルに達し、前年比で3桁の成長率を示しており、これはアマゾンがまだ収益として認識していない契約済みのクラウド事業を表しています。AWSはMicrosoft AzureやGoogle Cloudと直接競合しており、マイクロソフトは最近Azureが43%成長したと報告しており、AIインフラ需要が業界全体で依然として強いことを示しています。
ウォール街の反応はこの上昇を後押しし、少なくとも15の証券会社が決算発表後にアマゾンの目標株価を引き上げました。JPモルガンは目標株価を$365に引き上げ、ベンチマークは$400に、トゥルーイストは$350に、RBCは$330に引き上げました。これは、AWSの成長加速がアマゾンのAI投資からのリターンに対する確信を高めたためです。アマゾンはまた、メモリコストの上昇により、2026年のキャッシュ資本支出の見通しを約$2000億ドルから約$2200億ドルに引き上げました。これにより、膨大なクラウドのバックログを持続的なキャッシュ生成に転換することが、2026年残りの期間における中心的な課題となっています。
アマゾンは割安か？
バリュエーションの前提条件の下で、この株は以下の仮定を用いてモデル化されています：
- 収益成長率 (CAGR): 12%
- 営業マージン: 14%
- エグジットP/E倍率: 26倍
12%の収益成長率の仮定は達成可能と思われますが、四半期売上が$2000億ドルを超えた後も二桁の拡大を維持しなければならないため、実行上の問題に対する余地は限られています。AWSは最も重要な成長のてこです。なぜなら、企業がコンピューティングワークロードを自社サーバーからクラウドに移行し続けている一方で、AIアプリケーションが処理能力、データストレージ、ネットワーキング容量に対する追加需要を生み出しているからです。
14%の営業マージンの仮定は、アマゾンがAWSと広告からより多くの収益を生み出し、同時に小売ネットワークの効率を改善することに依存しています。経営陣は配送距離を短縮し、在庫配置を改善し、より多くのパッケージを統合し、2026年にCardinalおよびSparrowロボットアームのフリートを2倍以上に増やす計画です。これらのシステムは倉庫作業を自動化し、より多くの注文をより少ない手作業とより低いフルフィルメントコストでアマゾンの施設を通して移動させることを可能にします。
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EBITチャートは、会社全体の営業収益性が2023年の6.4%から2026年予測の約13%に拡大することを示しており、このマージン仮定を支持しています。したがって、モデル期間の終わりまでに14%のマージンに達するには継続的な改善が必要ですが、アマゾンの最近の軌道から非現実的なジャンプを仮定しているわけではありません。
26倍のエグジットP/Eは、アマゾンがクラウドコンピューティング、デジタル広告、Eコマースにおけるポジションのためにプレミアム評価を維持すると仮定しています。この仮定は大幅な倍率拡大を必要としませんが、投資プログラムがより強い利益とフリーキャッシュフローを生み出すことに失敗した場合、高すぎると証明される可能性があります。
これらの入力に基づき、モデルは約2.4年で約$313の目標株価を推定しています。現在の株価が約$271であることと比較すると、これは約15%の総合的上昇余地を表しており、アマゾンが大幅に割引されているというよりは、控えめに割安に見えることを示唆しています。
AWSは依然として主要な収益の原動力です。なぜなら、その$4960億ドルのバックログは、新しいデータセンターが収益を生み出し始めるにつれて可視性を提供するからです。アマゾンのカスタムAIアクセラレータであるTrainiumと、カスタム中央処理チップであるGravitonは、コンピューティングコストを下げ、より高価なサードパーティプロセッサに対する代替案を顧客に提供することができます。広告は、スポンサー付き商品リスト、Prime Video、ライブスポーツを通じてマージンを強化することができ、小売売上に伴うフルフィルメント費用を負いません。より速い配送、より良い在庫配置、拡大された倉庫自動化により、小売利益が商品売上よりも速く成長することが可能になります。
現在の水準では、アマゾンは控えめに割安に見え、将来のリターンは、AWSと広告の利益が、約$2200億ドルの投資プログラムの短期的なキャッシュ需要を上回るほど十分に速く成長するかに依存しています。
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