ビストラ株は190ドルに到達できるか？第1四半期報告書はブル・ケースの信憑性を高める

Gian Estrada • 7 分読了

レビュー: David Hanson

最終更新日 May 9, 2026

主な統計

現在価格：～148ドル（2026年5月9日）
2026年第1四半期の調整後EBITDA：15億ドル、2025年第1四半期から～20%増加
2026年第1四半期：売上高：56億ドル、前年同期比約43%増
2026年第1四半期の営業利益：15億ドル（前年同期：1億2,000万ドル
2026年第1四半期のEBITマージン：27% 対 2025年第1四半期：3
2026年調整後EBITDAガイダンス：再確認（2025年第3四半期に発表したレンジ）
2027年調整後EBITDA中間値の可能性範囲：維持
TIKRモデル目標株価:~$190
インプライド・アップサイド:~29

ビストラは、最大のカタリストをガイダンスから除外したまま、記録的な四半期を計上したばかりだ。TIKRに関するVSTのフェアバリューを無料でチェックする。

Vistra株、発電の強さで記録的な第1四半期を計上

vistra stock earnings — VSTの2026年第1四半期業績 **(TIKR)**

ビストラ・コーポレーション（VST）の2026年第1四半期の調整後EBITDAは15億ドルで、暦年第1四半期としては記録的な業績となり、2025年第1四半期比20％増となったと、2026年第1四半期決算説明会でジム・バーク社長兼CEOが述べた。

売上高は56億ドルで、前年同期の39億ドルから43％増加し、前四半期の46億ドルを上回った。

クリス・モルドバンCFOによると、発電部門は、フリート全体にわたる好調な実現収益、PJMにおける容量収入の増加、2025年後半に買収したロータス資産からの貢献により、調整後EBITDAで14億ドルを計上し、主要業績を牽引した。

小売部門は調整後EBITDAで6,800万ドルの貢献となったが、経営陣は、1950年以来2番目に暖かい第1四半期となった極めて暖冬のERCOTが業績の重荷となり、第1四半期の小売部門は前年同期比で減少が予想されると指摘した。

天候による逆風にもかかわらず、ビストラの統合モデルは相殺された。小売部門が天候の影響を受けた一方で、発電部門は日和見的な商業最適化の恩恵を受け、温暖な時期に資産を引き下げ、市場で低コストの電力を購入した。

2026年1月に発表された5,500メガワットの天然ガス発電ポートフォリオである保留中のコジェントリックスの買収と、ビストラのPJM原子力発電所における約2,600メガワットのメタ社との長期電力購入契約は、いずれも現在のガイダンスから除外されている。

ビストラはまた、PJMの原子力発電所における約2,600メガワットのエネルギーと容量に関するメタ社との長期電力購入契約を発表したが、この契約は現在の2026年と2027年のガイダンスの範囲からは除外されている。

ビストラは、2026年の調整後EBITDAと成長前調整後フリーキャッシュフローのガイダンスレンジを再確認し、2027年の調整後EBITDAの中間値レンジを維持した。

資本還元については、ビストラは2026年1～4月期に約5億2500万ドルの自社株買いを実施し、第1四半期の約7500万ドルの配当と合わせて、現在までに約6億ドルを株主に還元した。

2021年11月に自社株買戻しプログラムを開始して以来、ビストラは1株当たり平均約37ドルのコストで約1億6900万株を消却し、約15億ドルの自社株買戻し権限が残っている。

コジェントリックスとメタPPAは、まだビストラのガイダンスには含まれていない。それらがVSTの評価にどのような影響を与えるか、TIKRで無料で見ることができる→。

ビストラの財務：営業レバレッジによるマージン拡大

Vistra株の損益計算書は、顕著な営業レバレッジのストーリーを示している：収益の伸びは過去2四半期にわたってコストの拡大を上回り、2025年第1四半期の赤字ポジションから急激なマージン回復を生み出している。

vistra stock financials — VST株の財務 **(TIKR)**

売上高は2025年第1四半期の39億ドルから、第2四半期に43億ドル、第3四半期に50億ドル、第4四半期に46億ドル、2026年第1四半期に56億ドルと推移し、直近四半期は前年同期比43％増となった。

営業利益は2025年第1四半期の（1億2,000万ドル）から、2025年第2四半期に5億9,000万ドル、第3四半期に11億ドル、第4四半期に6億1,000万ドル、2026年第1四半期に15億ドルと、低水準ながら前年同期比1,349％の伸びとなった。

営業利益率は2025年第1四半期の（3％）から、2025年第2四半期は14％、第3四半期は21％、第4四半期は13％、2026年第1四半期は27％となり、損益計算書に記載された直近8四半期で最高の営業利益率を記録した。

経営陣は、天然ガス事業が冬の嵐「ファーン」の期間中、97％の営業稼働率を達成したこと、原子力事業が100％の稼働率を達成したことを営業好調の要因としており、モルドバン最高財務責任者（CFO）は、マーティンレイク1号機が第1四半期末に長期停止から復帰し、その後も順調に稼働していると述べた。

バリュエーション・モデルの評価

TIKRのバリュエーション・モデルでは、ビストラの目標株価を190ドルとし、現在の約148ドルから約29％のアップサイドとしている。

この目標株価のミッドケース前提には、2025年から2035年までの売上高年平均成長率（CAGR）~8%、純利益率14%（過去の1年間の純利益率9%）が含まれています。

vistra stock valuation model results — VST株式評価モデル結果 **(TIKR)**

第1四半期の調整後EBITDAが過去最高となったこと、通期ガイダンスが再確認されたこと、2つの投資適格格上げがあったこと、これらすべてがこのモデルに織り込まれた下振れシナリオ・リスクを低減し、ミッドケース前提の信憑性を年初の想定よりも高めている。

Cogentrix、Meta PPAのアップリフト、進行中の原子力契約協議のすべてが現在のガイダンスから除外され、フェアバリューに対して約29％で、ビストラ株の投資ケースは、この報告書の前よりも後の方が強く見える。

ビストラ株の第1四半期決算は実行を裏付けるものだ。今、市場が評価しているのは、2026年以降の収益ステップアップが予定通りに実現できるかどうかだ。

報告書は第1四半期をきれいに締めくくっているが、2027年以降の収益ステップアップの大きさは、まだ発表されていない契約容量と、多くの第三者予測よりも遅いマクロの負荷増加前提に依存している。

短期ケース

2026年第1四半期の調整後EBITDAは前年同期比20％増の15億ドルで、暦年の第1四半期としては記録的であり、経営陣は再確認された2026年ガイダンスの範囲内で意味のあるバッファーを得ることができる。
モルドバン最高財務責任者（CFO）は第1四半期の電話会見で、ビストラは2027年末までの間に約30億ドルの追加資本を確保できる、と述べた。
自社株買いは、現在の株価を大幅に下回る約37ドルの平均コストで約1億6900万株を消却し、株式数を圧縮して1株当たりの収益力を支えている。
2026年後半のコジェントリックスのクローズにより、ガイダンスが更新され、現在の見積もりにはまだ反映されていない5,500メガワットの天然ガス容量が追加される見込み。

長期ケース

ERCOTの2030年までの負荷増加率は年率5％から6％、PJMは2％から3％であり、この数値は2年間一貫しているが、ほとんどの第三者機関の予測を下回っており、上限というより保守的な下限かもしれない。
ビーバーバレーとコマンチピークにある約3.2ギガワットの原子力発電容量は、現在も長期契約が可能であり、顧客との契約は継続中で、以前の四半期と同じ活動レベルであると説明された。
コロケーションに関する規制が明確になり、FERCが2024年12月にPJMにコロケーションのサポートを義務付ける命令を出したことで、原子力とガスの両方のサイトで、ハイパースケーラーとの長期電力購入契約がさらに増える可能性がある。
原子力発電税額控除によるダウンサイド・プロテクションは、2027年までのベースケースをヘッジし、ビストラの株価に電力価格の変動に関係なく収益の下限を与える。

TIKRのモデルでは、ビストラ株はここから29%上昇すると見ている。60,000以上の銘柄について、ご自身で数字を計算してみてください。