主なポイント
- ターゲットとウォルマートはそれぞれ50年以上連続で配当を増額しており、ターゲットの配当利回りは3%、ウォルマートは1%です。
- ターゲットの過去4回の増額はそれぞれ約2%でしたが、ウォルマートの過去3年間の増額は年平均約9%です。
- ウォルマートの直近12ヶ月間のキャッシュ配当性向は57%、予想値は68%です。一方、ターゲットはそれぞれ46%と66%で、直近の通年では72%でした。
- ターゲットの売上は新CEOの下で上向きに転じていますが、ウォルマートの成長はEコマース、広告、会員サービスに支えられています。
ターゲット (TGT) は6月に配当を1.8%増額し、これにより2026年は55年連続の増額達成が見込まれています。ウォルマート (WMT) は53年連続で、すぐ後ろを追っています。
しかし、類似点はここまでです。ターゲットの配当利回りは3.0%でウォルマートの1.0%を上回りますが、過去4回の増額率はわずか1.8%から1.9%でした。一方、ウォルマートは過去3年間で配当を年平均約9%増額しています。
では、どちらが優れた配当株なのでしょうか？
| 指標 | ウォルマート (WMT) | ターゲット (TGT) |
|---|---|---|
| 予想配当利回り | 1.0% | 3.0% |
| 5年間配当成長率 | 年率5.5% | 年率11.0% |
| 直近の増額 | +5.3% (2026年2月) | +1.8% (2026年6月) |
| 年間増額継続年数 | 53年 | 2026年に55年目に到達見込み |
| キャッシュ配当性向 (直近12ヶ月) | 57% | 46% |
| キャッシュ配当性向 (予想) | 68% | 66% |
| ネット負債 ÷ EBITDA | 1.33倍 | 1.49倍 |
出典: TIKR、価格は2026年9月30日終値、直近12ヶ月実績、コンセンサス予想。継続年数と増額は企業発表より。
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ウォルマート：複数の分野で成長中
ウォルマートの売上高は7月までの四半期で5.9%増加し、新規事業が牽引しました：Eコマースが23%、広告が38%、会員費が17%増加。ジョン・ファーナーCEOが決算説明会で述べたように、「顧客が必要としているため、また長期的な市場シェア獲得につながると信じているため、価格に多額を投資しています。」
この成長が十分にカバーされた配当を支えています：直近12ヶ月間のキャッシュ配当性向は57%です。
フリーキャッシュフローは過去10年間、毎年少なくとも1.8倍で配当をカバーしています。これは配当カバレッジとしては極めて安定していると言えます。
予想配当性向は68%と高くなっていますが、これは設備投資の増加に伴い、今会計年度のフリーキャッシュフローが22%減少するとアナリストが予想しているためです。ジョン・デイビッド・レイニーCFOは異なる見解を示しています：「この増加があっても、今年のフリーキャッシュフローは二桁成長すると見込んでいます。」9人のアナリストがこの予想を立てており、昨年の予想は3%以内の誤差でした。
ウォルマートの最大の欠点は、初期の配当利回りの低さです。1万ドルの投資で今日得られる年間配当は約100ドルです。もし配当が年率約6%で成長すれば、10年目には約172ドルに増え、当初投資額に対する利回りは約1.7%になります。予想PERが34.6倍であることから、株価の上昇にも依存することになります。
ターゲット：業績回復が始まった
一方、ウォルマートは既存の成長を基盤に構築しているのに対し、ターゲットは2026年1月までの年度に純売上高が1.7%減少した不振からの回復を図っています。マイケル・フィデルケ新CEOは、設備投資を約37億ドルから約50億ドルに増やすなど、今年約20億ドル多く支出しています。
2026年に入ってこれまでのところ、追加支出は結果を生み出しており、前四半期の既存店売上高は3.8%増加し、ターゲットは売上高見通しを約5%成長に上方修正しました。
しかし、ターゲットの配当カバレッジはウォルマートほど余裕がありません。直近12ヶ月間のキャッシュ配当性向は46%にとどまっています（これは9億9400万ドルの関税還付金の一時的な影響によるものです）。予想値は66%です。2026年1月までの年度には、設備投資の増加に伴い、配当性向ははるかに厳しい72%に達しました。
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フリーキャッシュフローは10年間のうち9年間で配当をカバーしましたが、2023年1月までの年度にはマイナスに転じ、昨年度は残りの期間の中で最も余裕がありませんでした。カバーはされていますが、ウォルマートよりもはるかに余裕が少ない状態です。
ターゲットの11%という5年間の配当成長率には、2021年の32%、2022年の20%の増額が含まれています。それ以降の4回は1.8%から1.9%でした。ジム・リーCFOは配当を「長期的に40%の配当性向を目指す目標とバランスを取っています」と述べており、これは昨年度の調整後EPSの約60%に相当します。私の解釈では、利益が追いつくまで増額は小幅に留まるでしょう。
それでも、ターゲットはより多くの配当を前払いで支払います。1万ドルの投資で今日得られる年間配当は約300ドルで、年率1.8%の成長を仮定すると、10年目には約352ドルになります。たとえウォルマートの配当が過去3年間の水準である年率9.2%で成長したとしても、支払額は約221ドルにしかならず、最も重要なのは、ターゲットの水準に追いつくのが約2042年頃になることで、両者の期間には12年という無視できない差が生じます。
リスクは、業績回復が一様でないことです。カラ・シルベスター最高商品責任者が決算説明会で述べたように：「ホームやアパレルを含むその他の分野では、パフォーマンスが目標に達しておらず、この取り組みは2027年以降も継続されます。」
では、どちらの配当が勝つのか？
私にとっては、ウォルマートが依然として優れた配当株です。そのフリーキャッシュフローは10年間にわたり配当を十分にカバーしており、CFOは今年もそのキャッシュが成長すると見込んでいます。また、その成長はEコマース、広告、会員サービスに支えられています。これらを背景とした配当は健全なペースで成長し続けると期待できます。
これはターゲットの配当が危険にさらされているという意味ではありません。その予想配当性向はウォルマートとほぼ同水準であり、売上は再び成長しており、予想PER16.9倍で取引される株価はウォルマートの評価額の約半分です。今日のインカムを求めるのであれば、ターゲットは約3倍の配当を支払い、10年以上にわたり配当を増額し続けています。しかし、少なくとも私にとってのウォルマートの優位点は、ビジネスそのもの全体にあります。率直に言って、その配当が今後どこに向かうかについて、より確信を持っています。
もちろん、ターゲットの復調はまだ数四半期に過ぎません。もし売上が上昇を続け、配当性向が40%の目標に近づけば、増額ペースが再び加速し、私の考えもターゲットに有利に戻る可能性は十分にあります。
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