Punti Chiave
- Il rapporto di distribuzione del dividendo in contanti di UPS è teso al 99% negli ultimi dodici mesi, contro un confortevole 27% per FedEx nel suo ultimo anno fiscale.
- UPS rende il 7% ma ha mantenuto il dividendo invariato quest'anno, interrompendo una serie di aumenti annuali iniziata nel 2010.
- FedEx rende l'1,7% dopo aver tagliato il dividendo per azione del 16% quando ha scorporato FedEx Freight, che conta come il suo sesto aumento annuale consecutivo.
- Il report del 28 ottobre di FedEx sarà la prima visione del suo flusso di cassa libero senza FedEx Freight.
United Parcel Service (UPS) rende il 7% e il suo rapporto di distribuzione del dividendo in contanti è un teso 99%. Negli ultimi dodici mesi, ha pagato 5,41 miliardi di dollari in dividendi da 5,46 miliardi di dollari di flusso di cassa libero.
E la promessa dietro quel dividendo è cambiata. A luglio 2025, l'amministratore delegato Carol Tomé ha detto agli investitori: "avete il nostro impegno per un dividendo stabile e in crescita". Quest'anno, UPS lo ha mantenuto a 1,64 dollari a trimestre, interrompendo una serie di aumenti annuali iniziata nel 2010. Ora afferma di "aver mantenuto o aumentato il proprio dividendo ogni anno dal momento della quotazione nel 1999".
Questo è ciò che rende FedEx (FDX) un confronto così interessante. Rende solo l'1,7% e ha tagliato il dividendo per azione del 16% quando ha scorporato FedEx Freight a giugno. Ma il suo rapporto di distribuzione del dividendo in contanti era un confortevole 27% nel suo ultimo anno fiscale, quindi appare molto meno teso. Quindi, quale dividendo è meglio possedere: quello più grande, o quello con più spazio per crescere?
| Metrica | UPS | FedEx |
|---|---|---|
| Dividend yield forward | 7,0% | 1,7% |
| Dividendo annuale | $6,56 | $4,88 |
| Crescita dividendo 5 anni | 10,2% annuo | 13,4% annuo |
| Serie | Aumentato 2010-2025; mantenuto nel 2026 | Sei aumenti consecutivi secondo il conteggio di FedEx; quello di giugno 2026 è stato un taglio del 16% per azione |
| Rapporto di distribuzione dividendo in contanti, TTM | 99% | 27% |
| Debito netto ÷ EBITDA | 1,63x | 1,65x |
| Copertura interessi | 7,6x | 7,7x |
Fonte: TIKR, prezzi alla chiusura del 29 settembre 2026. Le cifre di FedEx utilizzano il suo nuovo tasso di $4,88 post-scorporo, e il suo rapporto di distribuzione copre l'anno fino al 31 maggio 2026, includendo FedEx Freight.
UPS si sta rimpicciolendo di proposito
UPS ha trascorso gli ultimi 18 mesi a ridurre il suo volume Amazon di oltre la metà rispetto ai livelli del 2024 e a chiudere strutture. Ha terminato a giugno. Nel secondo trimestre, il volume negli USA è diminuito del 3,3%, il ricavo per pezzo è aumentato del 9,3% e l'utile operativo rettificato del segmento USA Domestico è balzato del 21%.
Pagare il dividendo è un'altra storia…
I dividendi si sono attestati intorno ai 5,4 miliardi di dollari dal 2023, mentre il flusso di cassa libero è oscillato tra 4,8 e 6,2 miliardi di dollari. I dividendi hanno superato il flusso di cassa libero in quattro di questi dieci anni. Questo è un dividendo senza margine di sicurezza.
Il piano di quest'anno prevede circa 5,4 miliardi di dollari di dividendi da circa 5,5 miliardi di dollari di flusso di cassa libero. Quel flusso di cassa libero assorbe circa 1,1 miliardo di dollari di incentivi una tantum per i conducenti, e il piano non include buyback.
Il rischio è ovvio: in un anno debole per le spedizioni, parte del dividendo proviene dal bilancio.
FedEx ha margine di sicurezza
Anche FedEx sta rimodellando la sua rete, ma con molto più margine. Sta puntando verso spedizioni premium business-to-business e internazionali. La sua ristrutturazione Network 2.0 chiuderà circa il 30% delle sue strutture entro la fine del 2027 per risparmiare 2 miliardi di dollari.
I ricavi sono aumentati dell'8% nell'ultimo anno fiscale, raggiungendo 94,7 miliardi di dollari.
E il suo flusso di cassa libero si è nettamente distanziato dal suo dividendo…
I dividendi hanno superato il flusso di cassa libero ogni anno dall'esercizio 2017 al 2020. Da allora, il flusso di cassa libero è stato più del doppio del dividendo ogni anno. Questo è il cuscinetto che voglio vedere.
Due avvertenze. Primo, queste cifre includono FedEx Freight.
Secondo, il nuovo dividendo trimestrale di 1,22 dollari è inferiore del 16% per azione rispetto al vecchio 1,45 dollari. Il CFO ad interim Claude Russ lo definisce comunque "il sesto aumento annuale consecutivo del dividendo", dopo l'adeguamento per lo scorporo. (Gli azionisti hanno comunque ricevuto azioni di Freight, che non pagano ancora un dividendo).
Ciononostante, il nuovo tasso costa a FedEx circa 1,15 miliardi di dollari all'anno. Questo è meno di un quarto del flusso di cassa libero dell'anno scorso.
Quindi, quale dividendo vince?
In definitiva, devo optare per il rendimento del 7%. È semplicemente troppo denaro da lasciare sul tavolo! Entrambe le aziende stanno ricostruendo le loro reti, e il secondo trimestre di UPS mostra che il suo piano sta funzionando. E mentre FedEx lo sta facendo con ampio margine tra il suo flusso di cassa libero e il suo dividendo, la differenza nella distribuzione è semplicemente troppo grande da superare a meno che UPS non inizi a tagliare. Al momento, se investissi 10.000 dollari in UPS, incasseresti circa 700 dollari all'anno al tasso attuale, contro circa 170 dollari da FedEx.
UPS ha anche altri punti a suo favore. I suoi profitti stanno risalendo, con l'EPS rettificato del secondo trimestre in aumento del 13,5%. Il flusso di cassa libero di quest'anno sta sostenendo circa 1,1 miliardi di dollari di incentivi una tantum. E mi aspetto che il management difenda una storia di mantenimento o aumento del dividendo ogni anno dal 1999.
Quindi, quanto vale realmente l'azione UPS?
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