Punti Chiave
- Secondo quanto riferito, Anthropic punta a una valutazione di 2.000 miliardi di dollari per la sua IPO.
- L'investitore miliardario Chamath Palihapitiya si aspetta che l'operazione venga prezzata intorno a 1.000 miliardi di dollari o meno, e afferma che Anthropic raccoglierebbe comunque circa 200 miliardi di dollari.
- Questo è sufficiente per mantenere la musica in riproduzione per ora per NVIDIA... ma le cose potrebbero peggiorare rapidamente.
L'IPO di Anthropic continua a essere l'argomento del momento. Ma penso che gli azionisti di NVIDIA (NVDA) saranno particolarmente interessati al prezzo.
Anthropic punta in alto – nell'episodio della scorsa settimana del podcast All-In, gli ospiti hanno discusso la valutazione di 2.000 miliardi di dollari che Anthropic spera di ottenere.
Chamath Palihapitiya non pensa che ci arriverà:
"Quello che altrimenti, in un'IPO molto pulita, sarebbe stato forse un market cap di 2.000 miliardi di dollari. Ora, sai, sei a uno o meno."
Ha ribadito il concetto su X durante il fine settimana: "La mia scommessa è che il margine di sicurezza per l'acquirente dell'IPO è a +/- 1.000 miliardi di dollari."
Questo è un taglio di mille miliardi di dollari prima che una sola azione venga scambiata.
Perché 1.000 miliardi di dollari?
Chamath ha fatto questa affermazione prima che trapelasse il prospetto. La sua argomentazione è che i rischi normativi si stanno accumulando. E i grandi acquirenti istituzionali faranno poi quello che fanno sempre con una lunga lista di rischi – chiederanno un prezzo più basso.
Secondo i "numeri approssimativi" di Chamath:
- Un run-rate di 100 miliardi di dollari, cioè il ritmo annualizzato dei ricavi di Anthropic.
- 2.000 miliardi di dollari, che sarebbero 20 volte tanto.
- 1.000 miliardi di dollari, che sarebbero 10 volte tanto.
Dieci volte le vendite è comunque un prezzo premium. Semplicemente lascia agli acquirenti dell'IPO un po' più di margine perché le cose possano andare storte.
E se i titoli dei giornali sono indicativi, alcune cose stanno decisamente andando storte.
Cosa sono 200 miliardi di dollari tra amici?
Chamath vede 1.000 miliardi di dollari come una situazione win/win:
"A 1.000 miliardi, dà una buona possibilità di un grande rendimento per l'acquirente dell'IPO. Quasi tutti i venditori dell'IPO registrano comunque un'enorme vincita. Ant [Anthropic] ottiene 200 miliardi di dollari e può andare a costruire l'azienda dei suoi sogni."
Ed è qui, naturalmente, che entra in gioco NVIDIA. Perché, sebbene non tutto il calcolo aggiuntivo finisca a NVIDIA (Alphabet (GOOGL), ovviamente, costruisce i TPU concorrenti)... NVIDIA si trova al centro dell'intero sviluppo. Ecco cosa si aspettano gli analisti per i ricavi nei prossimi due anni...
...il che dipende da finanziamenti continui per i laboratori all'avanguardia non redditizi per pagare tutto quel calcolo.
Il mercato sta iniziando a mostrare un vero scetticismo sul fatto che la musica continuerà.
Non si valuta NVIDIA a ~20x gli utili forward se si pensa che la crescita del '28 sia garantita. C'è sempre più una sensazione di pessimismo nell'aria... e NVIDIA, come simbolo dello sviluppo, ne sta ricevendo molta.
La mia opinione: Per gli azionisti di NVIDIA, la cosa importante è un'IPO che consegni ad Anthropic abbastanza soldi per mantenere le cose in funzione per un altro paio d'anni. Non deve necessariamente essere a una valutazione di 2.000 miliardi di dollari o addirittura di 1.000 miliardi di dollari – deve semplicemente portare con sé molti contanti da spendere per Anthropic.
Sfortunatamente, si potrebbe vedere questo diventare una di quelle profezie che si autoavverano:
- Il pessimismo fa scendere il prezzo dell'IPO di Anthropic / causa ulteriori ritardi
- Quei ritardi si diffondono a contagio lungo tutta la catena di fornitura dell'IA perché la capacità di Anthropic / OpenAI di continuare a pagare per sempre più potenza di calcolo dipende da questi round di finanziamento esterni
- La conseguente valutazione più bassa lungo tutta la catena di fornitura alimenta ulteriore pessimismo.
Aggiungete la Fed che aumenta i tassi, il che rende più costoso finanziare lo sviluppo... e potete vedere molti modi in cui questo potrebbe andare storto.
E alla fine, nel bene o nel male, NVIDIA è al centro di tutto questo.
Quindi, quanto vale realmente l'azione NVIDIA?
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