Punti Chiave
- Microsoft ha appena aumentato il suo dividendo trimestrale dell'8% a $0,98, e Johnson & Johnson ha aumentato la sua distribuzione per il 64° anno consecutivo ad aprile.
- Johnson & Johnson offre un rendimento di circa il 2%, più del doppio dello 0,8% di Microsoft, ma Microsoft ha aumentato il suo dividendo circa due volte più velocemente negli ultimi cinque anni.
- Il payout ratio in contanti di Microsoft è un ben coperto 40% TTM, ma balza a un rischioso 89% in prospettiva poiché la spesa in conto capitale erode il flusso di cassa libero, contro un costante 57% e 53% per Johnson & Johnson.
Microsoft (MSFT) ha appena dato un aumento ai suoi azionisti. Il 15 settembre, il suo consiglio ha aumentato il dividendo trimestrale di 7 centesimi, o dell'8%, a $0,98 per azione.
Mentre ad aprile, Johnson & Johnson (JNJ) ha pubblicato il tipo di titolo che la maggior parte delle aziende può solo sognare: "Johnson & Johnson annuncia il 64° anno consecutivo di aumento del dividendo".
Entrambe sono aziende che aumentano i dividendi, ma con punti di partenza molto diversi. Microsoft cresce velocemente partendo da un rendimento basso, e J&J cresce lentamente partendo da uno molto più alto. Quindi, se stai acquistando per reddito, quale delle due ti pagherà effettivamente di più tra 10 anni?
| Metrica | Microsoft (MSFT) | Johnson & Johnson (JNJ) |
|---|---|---|
| Rendimento forward | 0.77% | 1.97% |
| Crescita dividendo, media annua 5 anni | 10.2% | 5.2% |
| Serie di aumenti consecutivi | 17 anni | 64 anni |
| Payout ratio in contanti, TTM | 39.5% | 56.7% |
| Payout ratio in contanti, forward | 89.2% | 53.0% |
| Debito netto ÷ EBITDA, TTM | 0.26x | 0.81x |
Fonte: TIKR e documenti societari, prezzi alla chiusura del 28 settembre 2026; forward è il consenso per il prossimo anno fiscale di ciascuna azienda.
Microsoft: Assegno piccolo, aumenti grandi
Il business di Microsoft è in piena forma. I ricavi sono aumentati del 18% a $90,0 miliardi nel suo ultimo trimestre, e l'amministratore delegato Satya Nadella ha sottolineato che "i ricavi di Azure hanno superato i $100 miliardi per la prima volta" in questo anno fiscale.
Il dividendo è cresciuto di circa il 10% all'anno negli ultimi cinque anni, e il flusso di cassa libero lo ha coperto facilmente...
E anche dopo due anni consecutivi di flusso di cassa libero in calo, $67 miliardi coprono $26,5 miliardi di dividendi con ampio margine.
Il problema è la spesa per l'IA. La spesa in conto capitale è balzata di circa l'80% a $116 miliardi nell'anno fiscale 2026, e gli analisti si aspettano che il flusso di cassa libero si dimezzi circa nel prossimo anno fiscale, a $32,34 miliardi. Questo porta il payout ratio in contanti di Microsoft dal 39,5% TTM all'89,2% forward. (Il consenso vede il flusso di cassa libero recuperare a $45,81 miliardi l'anno successivo).
In termini di reddito, $10.000 in Microsoft oggi pagano circa $77 all'anno. Se il dividendo continua a crescere al suo ritmo decennale del 9,7%, si arriva a circa $195 nell'anno 10. Quindi, diciamo un rendimento del 2% sul tuo denaro oggi. Non eccezionale di per sé, ma ovviamente vorrai considerare anche l'apprezzamento del capitale.
Johnson & Johnson: Assegno grande, aumenti costanti
Anche J&J sta crescendo. Le vendite del secondo trimestre sono aumentate del 6,6% a $25,3 miliardi, e il management ha alzato le sue previsioni di vendita per il 2026 a $101,1 miliardi al punto medio. Come ha detto l'amministratore delegato Joaquin Duato, J&J è "sulla buona strada per raggiungere il nostro obiettivo 2026 di oltre $100 miliardi di ricavi annuali per la prima volta nella storia della nostra azienda di 140 anni".
Il dividendo cresce più lentamente: circa il 5% all'anno negli ultimi cinque anni, e l'aumento di aprile è stato del 3,1%. Ma l'assegno iniziale è molto più grande. $10.000 in J&J oggi pagano circa $197 all'anno. Al suo tasso di crescita decennale del 5,7%, si arriva a circa $343 nell'anno 10.
Ecco come la cassa ha tenuto il passo...
I dividendi pagati sono aumentati di circa il 52% in quel periodo mentre il flusso di cassa libero è aumentato di circa il 22%, un divario che terrei d'occhio.
Tuttavia, il payout ratio in contanti di J&J è del 56,7% TTM e del 53,0% forward, e il debito netto è solo 0,81x l'EBITDA. Il rischio principale è che la crescita del dividendo continui a rallentare. Anche al 3,1% all'anno, però, quei $10.000 pagherebbero circa $267 nell'anno 10.
Quindi, quale dividendo vince?
Alla fine, devo propendere per Johnson & Johnson su questo punto. Paga più di 2,5 volte il reddito oggi, e anche con la crescita più veloce di Microsoft, J&J è ancora avanti nell'anno 10: $343 contro $195 su quei $10.000. Nel corso dell'intero decennio, si tratta di circa $2.709 in dividendi contro $1.328.
Affinché Microsoft eguagli il reddito di J&J nell'anno 10, il suo dividendo dovrebbe crescere di circa il 16% all'anno. Ai tassi di oggi, non raggiunge J&J per circa 25 anni.
È un tempo molto lungo da aspettare.
La copertura non cambia la risposta. Sui dati storici, il dividendo di Microsoft ha più margine (un payout ratio in contanti del 39,5% contro il 56,7%). Sulle stime forward, quello di J&J ne ha di più (53,0% contro 89,2%). In ogni caso, J&J invia l'assegno più grande ogni anno per il prossimo decennio.
Questo non vuol dire che Microsoft sia il titolo peggiore. Potrebbe benissimo essere la scelta migliore per il rendimento totale. Il consenso prevede una crescita dei ricavi del 17,8% e del 19,5% nei prossimi due anni fiscali, ha speso $22,27 miliardi in buyback negli ultimi dodici mesi e ha aumentato il suo dividendo per 17 anni consecutivi.
Se gli analisti hanno ragione, Microsoft aggiunge circa $235 miliardi di ricavi annuali entro l'anno fiscale 2029, quasi il doppio di quanto J&J dovrebbe generare per tutto il 2029. È una quantità enorme di crescita.
È solo che la domanda qui è il reddito da dividendi, e su quello, il vantaggio iniziale di J&J è troppo grande da superare.
Quindi, quanto vale effettivamente l'azione Johnson & Johnson?
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