Punti Chiave
- Il CEO di Cloudflare, Matthew Prince, afferma che il traffico automatizzato potrebbe diventare 1.000 volte superiore a quello umano entro cinque anni se le tendenze attuali continuano.
- Oltre il 20% del web si trova dietro la rete di Cloudflare, posizionando l'azienda nel percorso del traffico crescente di agenti AI e bot.
- Il cambiamento è rilevante anche per Alphabet (GOOGL), Fastly (FSLY) e Zscaler (ZS), poiché l'AI sta modificando come il traffico web viene generato, monetizzato e protetto.
- NET scambia a circa 38x il rapporto EV/ricavi forward, vicino al massimo del suo range di valutazione triennale.
Il CEO di Cloudflare (NYSE: NET), Matthew Prince, afferma che il traffico internet automatizzato potrebbe diventare 1.000 volte superiore a quello umano entro cinque anni se le tendenze attuali continuano.
Questa previsione arriva mentre gli investitori si chiedono se il traffico AI in forte crescita possa effettivamente tradursi in ricavi per le aziende di infrastrutture internet. Citi ha recentemente sollevato questa preoccupazione riguardo a Fastly (NYSE: FSLY), sostenendo che le richieste AI leggere potrebbero generare relativamente pochi gigabyte fatturabili secondo il suo modello basato sull'utilizzo, come riportato da 24/7 Wall St.
Prince ritiene che il cambiamento strutturale del traffico sottostante possa diventare molto più ampio. In un'intervista del 26 settembre su Decoder, ha dichiarato: "tra cinque anni, pensiamo che il traffico automatizzato sarà mille volte superiore a quello umano online."
Prince ha aggiunto un'importante avvertenza a questa previsione, riconoscendo che le sue precedenti stime erano state sbagliate. Inizialmente si aspettava che il traffico automatizzato superasse quello umano nella seconda metà del 2027, prima di spostare quella stima al primo semestre del 2027. Secondo Prince, il sorpasso è infine avvenuto a maggio.
Per gli investitori di Cloudflare, la domanda è se questo aumento dell'attività delle macchine possa diventare una significativa opportunità di business.
Perché Cloudflare Potrebbe Trovarsi al Centro del Boom del Traffico Bot
Prince ha dichiarato su Decoder che Cloudflare si trova davanti a "più del 20% del web". Cloudflare afferma separatamente che oltre il 20% del web si trova dietro la sua rete globale.
Ciò dà a Cloudflare esposizione al traffico automatizzato su tutta internet, invece di legare la sua opportunità a una singola azienda AI. Man mano che agenti AI e crawler effettuano più richieste ai siti web, la rete di Cloudflare potrebbe gestire una parte maggiore di questa attività.
La prova finanziaria è se l'aumento del traffico si traduce in una crescita dei ricavi più rapida.
I dati TIKR mostrano che la crescita anno su anno dei ricavi di Cloudflare è rallentata rispetto ai livelli superiori al 50% della prima parte del periodo quinquennale, prima di riaccelerare recentemente. La crescita dei ricavi ha raggiunto circa il 35% nell'ultimo trimestre mostrato.
Questa riaccelerazione è notevole, ma il grafico non mostra quanto provenga specificamente dal traffico automatizzato. Gli investitori hanno ancora bisogno di prove che l'aumento dell'attività delle macchine possa diventare ricavo incrementale.
Il Margine Lordo di Cloudflare è un Altro Indicatore da Monitorare
Più traffico è prezioso solo se Cloudflare può monetizzarlo in modo efficiente.
I dati TIKR mostrano che l'utile lordo di Cloudflare continua ad aumentare mentre il margine lordo si è ridotto. Il margine lordo ha raggiunto circa il 72% nell'ultimo trimestre mostrato, rispetto a percentuali nella fascia alta dei 70 in diversi punti precedenti del periodo quinquennale.
Il grafico non stabilisce che il traffico automatizzato abbia causato il calo del margine. Piuttosto, il margine lordo fornisce agli investitori un altro indicatore da monitorare mentre il traffico generato dalle macchine si espande.
La domanda chiave è se Cloudflare possa monetizzare l'aumento del traffico proteggendo al contempo la sua redditività.
Il Traffico Bot Deve Ancora Diventare Ricavo
È qui che diventa rilevante la recente preoccupazione di Citi su Fastly.
Secondo 24/7 Wall St., l'analista di Citi Fatima Boolani ha messo in dubbio che il traffico correlato all'AI producesse un utilizzo fatturabile significativo per Fastly. Fastly fattura i clienti al gigabyte, mentre assistenti AI come Muse di Meta generano richieste leggere che possono rappresentare relativamente pochi dati fatturabili. Le azioni Fastly sono scese del 6% al momento della pubblicazione del rapporto.
Cloudflare ha una piattaforma e un modello di business diversi, ma la domanda sottostante è simile: come fa più traffico delle macchine a diventare più ricavo?
Prince ha evidenziato un'altra parte del problema durante la sua intervista su Decoder: i bot non cliccano sugli annunci.
Ciò rende il cambiamento rilevante oltre Cloudflare. Alphabet (NASDAQ: GOOGL) si trova al centro dell'ecosistema di ricerca e pubblicità che i motori di risposta AI stanno rimodellando. Zscaler (NASDAQ: ZS) si avvicina al cambiamento dal lato della sicurezza, con prodotti progettati per identificare e proteggere gli agenti AI mentre accedono ai dati e interagiscono con i sistemi aziendali.
Fastly, nel frattempo, affronta la domanda più immediata se il traffico AI in crescita generi dati fatturabili sufficienti per influenzare materialmente i ricavi.
Prince ha discusso un altro possibile modello di business per il web: far pagare i sistemi automatizzati per l'accesso ai contenuti. Durante l'intervista su Decoder, ha parlato di far pagare ai bot una frazione di centesimo per l'accesso a singole pagine.
Se questo modello possa funzionare su larga scala resta da dimostrare. Ma rappresenta un modo potenziale per attribuire valore economico al traffico generato dalle macchine, posizionando al contempo Cloudflare tra le aziende AI e i proprietari di siti web.
Le Azioni NET Scambiano Già a una Valutazione Premium
Gli investitori stanno già pagando molto per le prospettive di crescita di Cloudflare.
I dati TIKR mostrano che NET scambia a 38,49x il rapporto EV/ricavi per i prossimi 12 mesi, rispetto a una media di 22,52x nel periodo triennale mostrato. Il suo multiplo attuale è anche vicino al massimo di 39,02x mostrato nel grafico.
Questa valutazione stabilisce un'asticella alta per la crescita futura.
La previsione di Prince suggerisce che il traffico automatizzato potrebbe diventare enormemente più grande di quello umano se le tendenze attuali continuano. Con oltre il 20% del web che si trova dietro la rete di Cloudflare, l'azienda è posizionata direttamente nel percorso di questo cambiamento.
Ma il traffico da solo non crea ricavi.
Per gli investitori, la prova chiave è se Cloudflare possa trasformare l'aumento dell'attività automatizzata in una crescita dei ricavi più rapida mantenendo margini lordi sani. Con NET che scambia vicino al massimo del suo range triennale di EV/ricavi forward, le prove che il traffico bot possa tradursi in crescita redditizia diventeranno sempre più importanti.
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