Punti Chiave
- I depositi totali di Bank of America sono cresciuti da 1,93 trilioni di dollari nel Q3 2024 a 2,03 trilioni di dollari nel Q2 2026, mentre la spesa per interessi trimestrale è scesa da 23,52 miliardi di dollari a 17,84 miliardi di dollari.
- Moynihan ha citato un beneficio di circa 800 milioni di dollari dai progetti di AI a fronte di un costo di 400 milioni di dollari, ma 10 punti base sulla base dei depositi valgono circa 2 miliardi di dollari all'anno secondo i nostri calcoli.
- I tassi a breve termine più bassi spiegano parte del calo del costo del finanziamento, quindi il rapporto del 14 ottobre è la prima visione dei depositi dopo l'aumento dei tassi della Fed di settembre e il lancio di agenti di AI come il Muse di Meta.
La fattura trimestrale per il finanziamento di Bank of America è scesa di 5,68 miliardi di dollari mentre i depositi continuavano a crescere. Segui depositi e spesa per interessi di BAC su TIKR gratuitamente →
L'Azione BAC Affronta una Domanda sull'AI Più Grande dei Suoi Risparmi
Il 14 settembre, un moderatore di una conferenza Barclays ha chiesto a Brian Moynihan se Bank of America (BAC) avrebbe pagato di più per i depositi per guadagnare quote di mercato. La sua risposta è stata breve. Un CD al 4% significherebbe semplicemente impiegare liquidità presso la Fed per meno, "e non facciamo cose per perdere soldi".
Lo stesso giorno, ha rivisto al ribasso le previsioni per le commissioni di investment banking. L'azione è scesa dal suo massimo intragiornaliero di 65,22 dollari del 17 agosto a 54,43 dollari alla chiusura del 30 settembre, circa il 16,5%.
Gran parte del dibattito si è concentrato su quella revisione delle previsioni. Una questione più silenziosa si nasconde sotto di essa. Reuters Breakingviews ha sostenuto questa settimana che gli agenti di AI potrebbero spostare la liquidità inattiva dei clienti fuori dai conti correnti a basso rendimento, citando cifre che indicano tassi medi sui conti correnti allo 0,1% contro il 3% - 5% delle startup fintech. I depositi al consumo di Bank of America, al contrario, ammontavano a 957 miliardi di dollari a un costo di 48 punti base nel Q2.
Il ritorno sull'AI di Moynihan è reale. Ha indicato il beneficio dei progetti implementati a circa 800 milioni di dollari contro un costo di 400 milioni di dollari, e Breakingviews lo ha descritto come annuale. Ma la scala è sbilanciata. Dieci punti base sulla base di depositi di 2,03 trilioni di dollari sono circa 2,0 miliardi di dollari all'anno. Questa è un'illustrazione che presuppone che l'intera base si adegui al nuovo prezzo, ma mostra che i risparmi dall'AI si misurano in centinaia di milioni mentre i costi dei depositi si misurano in miliardi.
Finora, la linea del finanziamento si è mossa nella direzione giusta. I depositi sono aumentati di 94,77 miliardi di dollari, circa il 4,9%, dal Q3 2024 al Q2 2026. La spesa per interessi è diminuita di circa il 24% nello stesso periodo. Solo nell'ultimo anno, i depositi sono cresciuti dello 0,7% da 2.011,61 miliardi di dollari a 2.025,12 miliardi di dollari, mentre la spesa per interessi è scesa dell'11,7% da 20,20 miliardi di dollari a 17,84 miliardi di dollari.
Cosa Deve Mostrare il Q3 Prima che i Guadagni dall'AI Contino
Il calo della spesa per interessi non è la prova che i depositi siano fedeli. Il management ha dichiarato nella conference call del Q2 che era in atto un ambiente di tassi a breve termine leggermente più basso, e il denaro più economico probabilmente spiega gran parte del calo insieme al rimborso del finanziamento a costo più elevato. Una linea di finanziamento che è scesa perché i tassi sono scesi non è stata ancora messa alla prova dagli agenti alla ricerca di rendimento.
L'ultimo trimestre è contrastante. I depositi sono diminuiti di 12,5 miliardi di dollari da 2.037,66 miliardi di dollari nel Q1, e la spesa per interessi è aumentata dell'1,3% a 17,84 miliardi di dollari da 17,61 miliardi di dollari. Il management ha attribuito la modesta crescita sequenziale a deflussi stagionali per tasse, sebbene le cifre di TIKR siano saldi di fine periodo mentre le cifre di crescita del management sono medie.
La base dei costi non mostra ancora nemmeno i risparmi dall'AI. Le spese non da interessi hanno raggiunto 18,63 miliardi di dollari nel Q2, in aumento di 1,45 miliardi di dollari, o l'8,4%, rispetto ai 17,18 miliardi di dollari di un anno prima, e in aumento del 13% rispetto ai 16,48 miliardi di dollari del Q3 2024. Il management ha collegato l'aumento a incentivi, costi di trading e investimenti tecnologici, e i ricavi del Q2 sono cresciuti del 15% nello stesso periodo, quindi la linea sta aumentando con il business piuttosto che riducendosi a causa dell'AI.
Le prove supportano un giudizio circoscritto. Il franchise dei depositi di Bank of America ha retto durante un periodo di tassi in calo, il che è necessario ma non sufficiente, e i guadagni dall'AI sono reali ma troppo piccoli per compensare anche un modesto cambiamento nei costi di finanziamento. Il principale rischio irrisolto è che l'aumento dei tassi e gli agenti alla ricerca di rendimento arrivino insieme.
Il rapporto del 14 ottobre mostrerà saldi dei depositi e spesa per interessi che riflettono a malapena l'aumento dei tassi, poiché è avvenuto solo a metà settembre, quindi il quarto trimestre è il test più pulito. Una spesa per interessi che sale oltre i 17,84 miliardi di dollari del Q2 mentre i depositi rimangono vicini ai 2,0 trilioni di dollari sarebbe il primo segno che la paura si sta materializzando. Se entrambi si mantengono, il selloff sembrerà aver scontato una minaccia che i numeri non hanno ancora prodotto.
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