Punti Chiave
- PepsiCo offre un rendimento del 4,6% rispetto al 2,5% di Coca-Cola, mentre entrambe le aziende hanno aumentato i loro dividendi di circa il 4% quest'anno, estendendo le rispettive serie di aumenti annuali a 54 e 64 anni.
- Coca-Cola attualmente ha più margine per coprire il suo dividendo, con un rapporto di distribuzione dei dividendi in contanti del 77% negli ultimi dodici mesi rispetto all'84% di PepsiCo.
- I volumi e i margini di Coca-Cola sono in crescita, mentre il business nordamericano di PepsiCo ha faticato. Tuttavia, Coca-Cola deve affrontare una disputa in corso con l'IRS che potrebbe comportare circa 14 miliardi di dollari di tasse e interessi aggiuntivi.
- PepsiCo pubblica i risultati del terzo trimestre l'8 ottobre, seguita da Coca-Cola il 27 ottobre, offrendo agli investitori un altro sguardo sulla solidità di entrambe le storie di dividendi.
Coca-Cola (NYSE: KO) e PepsiCo (NASDAQ: PEP) sono due dei cosiddetti "Dividend Kings" più longevi del mercato, con ciascuna azienda che aumenta la sua distribuzione da più di mezzo secolo.
A febbraio, il consiglio di amministrazione di Coca-Cola ha approvato il 64° aumento annuale consecutivo del dividendo dell'azienda, portando la distribuzione trimestrale da $0,51 a $0,53 per azione. PepsiCo ha annunciato il suo 54° aumento consecutivo un paio di settimane prima, alzando il dividendo annualizzato da $5,69 a $5,92 per azione.
Ma i business che sostengono quei dividendi si stanno muovendo in direzioni diverse.
Coca-Cola ha alzato le sue previsioni per il 2026 a luglio dopo un altro trimestre forte, mentre PepsiCo ha mantenuto le sue prospettive per l'anno fiscale 2026.
Per gli investitori focalizzati sul reddito che guardano a un decennio avanti, questo crea un interessante compromesso: PepsiCo offre un reddito sostanzialmente maggiore oggi, mentre Coca-Cola attualmente ha una copertura del dividendo più solida e un migliore slancio operativo.
| Metrica | Coca-Cola (KO) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo forward | 2,5% | 4,6% |
| Crescita dividendi ultimi 5 anni | 4,5% annuo | 6,9% annuo |
| Aumento 2026 | Circa 4% | 4% |
| Serie di aumenti annuali | 64 anni | 54 anni |
| Rapporto di distribuzione dividendi in contanti (TTM) | 77% | 84% |
| Debito netto ÷ EBITDA (TTM) | 1,60x | 2,07x |
| Copertura interessi (TTM) | 10,2x | 13,1x |
Fonte: TIKR, prezzi alla chiusura del 29 settembre 2026; serie e aumenti dalle aziende; crescita dividendi PepsiCo dai suoi rapporti annuali.
Coca-Cola Sta Vendendo Di Più
Coca-Cola ha consegnato un forte secondo trimestre. Il fatturato organico è aumentato del 6%, il volume globale di unità vendute è salito del 5% e il margine operativo si è ampliato al 34,9% dal 34,1%.
Nella conference call sugli utili, l'amministratore delegato Henrique Braun ha attribuito alla Coppa del Mondo FIFA il merito di aver aiutato il marchio Coca-Cola a registrare la sua "crescita di volume più forte in 17 anni, escludendo la ripresa post-COVID".
Il flusso di cassa libero di Coca-Cola è sceso al di sotto dei dividendi pagati sia nel 2024 che nel 2025, ma quegli anni includevano pagamenti in contanti insolitamente elevati.
L'azienda ha effettuato un deposito fiscale di circa 6 miliardi di dollari presso l'IRS nel 2024, seguito dal pagamento finale di 6,1 miliardi di dollari di controprestazione condizionata relativa all'acquisizione di fairlife nel 2025. Escludendo quel pagamento, Coca-Cola ha riportato 11,4 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nel 2025, rispetto a 8,78 miliardi di dollari di dividendi pagati.
Negli ultimi dodici mesi, il rapporto di distribuzione dei dividendi in contanti di Coca-Cola si attesta al 77%, secondo TIKR.
La matematica del reddito è semplice. Un investimento di $10.000 al rendimento forward del dividendo del 2,5% di Coca-Cola genererebbe inizialmente circa $250 di reddito annuo. Se il dividendo crescesse al suo tasso quinquennale del 4,5% annuo, quella cifra raggiungerebbe circa $372 nel decimo anno, equivalente a un rendimento di circa il 3,7% sull'investimento originale.
La maggiore incertezza sul flusso di cassa di Coca-Cola è la sua lunga disputa con l'IRS. Nella sua ultima presentazione trimestrale, l'azienda ha stimato che potrebbe dover pagare circa 14 miliardi di dollari in tasse e interessi aggiuntivi per il periodo dal 2010 al 2025 se la metodologia del Tax Court venisse infine confermata e applicata a quegli anni.
PepsiCo Paga Di Più, Con Meno Margine
L'ultimo trimestre di PepsiCo ha presentato un quadro quasi opposto.
Il fatturato organico internazionale è aumentato del 7%, mentre il Nord America è diminuito dello 0,5%. Il fatturato di PepsiCo Foods North America è sceso del 2% dopo tagli di prezzo fino al 15% su marchi tra cui Lay's e Doritos, mentre il volume delle bevande nordamericane è diminuito del 4%.
L'amministratore delegato Ramon Laguarta ha riconosciuto la pressione sui consumatori durante la conference call sugli utili, dicendo: "Penso che il consumatore stia peggio di quanto avessimo anticipato ed è guidato principalmente dai prezzi della benzina".
PepsiCo sta anche lavorando a una più ampia riorganizzazione nordamericana. Elliott Management ha rivelato una partecipazione da 4 miliardi di dollari nel settembre 2025 e successivamente ha sostenuto il piano di dicembre di PepsiCo per ristrutturare parti del business.
Come parte di quel piano, PepsiCo ha delineato misure per ristrutturare le sue operazioni nordamericane, inclusi interventi sul portafoglio e sulla catena di approvvigionamento.
La copertura del dividendo è un'altra area da tenere d'occhio.
Nel 2016, PepsiCo ha generato 7,62 miliardi di dollari di flusso di cassa libero contro 4,23 miliardi di dollari di dividendi comuni pagati, fornendo una copertura di circa 1,8 volte, secondo TIKR.
Più recentemente, il divario si è ridotto. I dividendi hanno eguagliato o superato il flusso di cassa libero nel 2022, 2024 e 2025. Il rapporto di distribuzione dei dividendi in contanti di PepsiCo negli ultimi dodici mesi si attesta all'84%, secondo TIKR, superiore al 77% di Coca-Cola.
L'ultimo aumento del dividendo di PepsiCo è stato del 4%, il suo aumento più piccolo almeno dal 2020.
Tuttavia, il rendimento iniziale di PepsiCo crea un vantaggio sostanziale in termini di reddito.
Un investimento di $10.000 a un rendimento forward del 4,6% genererebbe inizialmente circa $460 di reddito annuo da dividendi. Se PepsiCo mantenesse il suo tasso di crescita del dividendo quinquennale del 6,9%, il reddito annuo raggiungerebbe circa $839 nel decimo anno.
Anche se la futura crescita del dividendo rallentasse a solo il 4% annuo, quell'investimento genererebbe comunque circa $655 nel decimo anno.
Quale Dividendo Ha la Configurazione Più Solida Nei Prossimi Dieci Anni?
I numeri indicano due profili di reddito molto diversi.
PepsiCo parte con un vantaggio significativo per gli investitori focalizzati sul reddito da dividendo corrente. Il suo rendimento forward del 4,6% è quasi il doppio del 2,5% di Coca-Cola, e questa differenza si compone nel corso di un decennio.
Anche ipotizzando che il dividendo di PepsiCo cresca solo del 4% annuo da qui, il dividendo di Coca-Cola dovrebbe crescere di circa l'11% all'anno affinché i due investimenti generino un reddito annuo simile entro il decimo anno. Questo è circa il doppio del miglior aumento annuale del dividendo di Coca-Cola dal 2020. Il pacchetto di ricerca sottostante supporta questo calcolo dello scenario.
Coca-Cola, tuttavia, attualmente ha una copertura del dividendo più solida e un migliore slancio operativo. Il suo volume di unità vendute e il margine operativo sono aumentati nell'ultimo trimestre, mentre PepsiCo continua a lavorare per superare le difficoltà nel suo business nordamericano.
Il caso di PepsiCo quindi si basa pesantemente sul suo rendimento iniziale più alto e sulla sua capacità di stabilizzare il Nord America continuando a far crescere il dividendo. Il caso di Coca-Cola si basa maggiormente sulla sua performance aziendale recente più forte, sulla copertura del dividendo e sulla continua generazione di flusso di cassa.
Entrambe le aziende hanno anche importanti rischi da monitorare. La riorganizzazione nordamericana di PepsiCo è ancora in corso, mentre la disputa fiscale di Coca-Cola con l'IRS potrebbe creare un significativo obbligo di cassa futuro.
Le prossime scadenze arrivano presto. PepsiCo pubblica i risultati del terzo trimestre l'8 ottobre, mentre Coca-Cola pubblica i suoi il 27 ottobre.
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