Principali risultati:
- Momento SaaS: La transizione al cloud di Tyler determina una crescita dei ricavi SaaS del 20% con una forte adozione da parte dei clienti.
- Proiezione del prezzo: Sulla base dei fondamentali attuali, il titolo TYL potrebbe raggiungere i 437 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo rappresenta un rendimento totale del 21% rispetto al prezzo attuale di 361 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita dell'11% circa nei prossimi 1,9 anni.
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Tyler Technologies(TYL) ha realizzato un altro trimestre forte nel terzo trimestre, superando le aspettative per quanto riguarda le principali metriche di fatturato e redditività. L'azienda ha registrato una crescita dei ricavi totali di quasi il 10%, guidata da un'espansione dei ricavi SaaS del 20% e da una crescita dei ricavi da transazioni dell'11,5%.
L'amministratore delegato Lynn Moore ha sottolineato la resistenza dell'azienda in un contesto di bilancio pubblico sano.
- Nel corso del 2025, Tyler non ha riscontrato alcun cambiamento fondamentale nella domanda e i mandati di efficienza sono visti come un vento di coda a lungo termine per i suoi software e servizi.
- Le tendenze del consumo di dati mobili e l'adozione del cloud continuano a guidare la posizione competitiva dell'azienda nel mercato del software governativo.
- Il totale delle prenotazioni SaaS ha raggiunto un massimo storico nel terzo trimestre, con una crescita del 5,8% rispetto all'anno precedente.
- La strategia cloud-first dell'azienda è pienamente integrata nelle operazioni, con soluzioni basate sull'intelligenza artificiale che creano relazioni più profonde con i clienti e ampliano le opportunità di cross-selling.
- Tra le recenti vittorie figurano contratti con la contea di Hillsborough, in Florida, per l'automazione dei documenti e un accordo a livello statale con la Pennsylvania per il suo National Emergency Response Information System.
- Il direttore finanziario Brian Miller ha fornito un primo sguardo al 2026, prevedendo una crescita dei ricavi SaaS di circa il 20% e una crescita dei ricavi ricorrenti totali entro l'obiettivo a lungo termine del 10%-12%.
- Queste previsioni riflettono i solidi progressi compiuti verso gli obiettivi di Tyler per il 2030, anche se il management ha avvertito che la crescita e l'espansione dei margini non saranno lineari.
Nonostante la forte esecuzione e un mix di ricavi sempre più incentrato sul cloud, Tyler viene scambiata a 361 dollari, lasciando un margine di rialzo agli investitori che riconoscono la posizione dominante dell'azienda nella trasformazione digitale del settore pubblico.
Cosa dice il modello per il titolo Tyler Technologies
Abbiamo analizzato la trasformazione di Tyler in un fornitore leader di software cloud per il settore pubblico con capacità di intelligenza artificiale in espansione.
Le agenzie del settore pubblico devono far fronte all'invecchiamento delle infrastrutture e alle limitazioni della forza lavoro, che spingono la domanda di migrazione al cloud e di automazione.
I rapporti consolidati con i clienti di Tyler, che durano da decenni, consentono all'azienda di guidare gli enti pubblici in questo passaggio tecnologico.
La transizione al cloud accelera la crescita dei ricavi ricorrenti. Con circa il 50% della base clienti di Tyler in termini di fatturato ancora in sede, rimane un margine significativo per le conversioni.
La dirigenza prevede che la traiettoria di ribaltamento continuerà a salire fino al 2027-2028, con i grandi sistemi statali e di contea che rappresentano la maggior parte delle opportunità rimanenti.
Le iniziative di Tyler nel campo dell'intelligenza artificiale forniscono ulteriori vettori di crescita. Le prime implementazioni dell'automazione dei documenti e del budgeting basato sulle priorità offrono ai clienti incrementi di produttività del 10%-30%, creando chiare proposte di valore.
L'accesso dell'azienda a vasti dati governativi attraverso più di 15.000 clienti, unito a una profonda esperienza di dominio, crea vantaggi competitivi che le soluzioni puntuali non possono replicare.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 9,5% e margini operativi del 27%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 437 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 29,2x.
Si tratta di una compressione rispetto alle medie storiche del P/E di Tyler, pari a 45,7x (un anno) e 52,4x (cinque anni). Il multiplo più basso riflette l'incertezza a breve termine sui tempi di monetizzazione dell'IA e la naturale maturità della posizione di leadership di mercato di Tyler.
Il vero valore risiede nell'acquisizione di un'adozione sostenuta del cloud nel settore pubblico e nell'espansione di soluzioni di IA ad alto margine su una base di clienti consolidata.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni TYL:
1. Crescita dei ricavi: 9,5%.
La crescita di Tyler si basa sulla migrazione al cloud e sull'aumento delle quote di mercato.
Nel terzo trimestre l'azienda ha registrato una crescita del fatturato totale del 9,7%, con un aumento del 20% dei ricavi SaaS. Il management prevede che questo slancio SaaS continuerà nel 2026, con una crescita di circa il 20%.
Il modello di ricavi ricorrenti offre visibilità. L'ARR totale ha raggiunto i 2,05 miliardi di dollari, con una crescita del 10,7%, che riflette la continuità delle nuove attività, l'espansione dei clienti e il passaggio dei clienti on-premise al SaaS.
Con metà della base installata ancora in sede e multipli medi di conversione da 1,7x a 1,8x sui ricavi da manutenzione, il percorso di conversione rimane sostanziale.
Le soluzioni per la sicurezza pubblica e i tribunali e la giustizia mostrano una particolare forza. L'attività di RFP e demo ha raggiunto i massimi da due anni a questa parte nel secondo e terzo trimestre per l'ERP aziendale, segnalando un solido sviluppo della pipeline nonostante i temporanei ritardi negli acquisti all'inizio dell'anno.
2. Margini operativi: 27,3%.
Tyler ha ampliato i margini operativi non-GAAP al 26,6%, con un aumento di 120 punti base rispetto all'anno precedente.
Questo risultato riflette uno spostamento positivo del mix di ricavi verso le attività SaaS e di transazione a più alto margine, oltre a efficienze operative nel cloud.
Il management prevede una continua espansione dei margini, ma osserva che la traiettoria non sarà lineare.
Gli investimenti in strumenti di intelligenza artificiale per 2.000 membri del team di sviluppo prodotti e i miglioramenti dei prodotti della concorrenza creeranno ostacoli nel breve termine.
Tuttavia, l'azienda rimane sulla buona strada per raggiungere o superare gli obiettivi di margine per il 2030.
3. Multiplo P/E di uscita: 29,2x
Attualmente il mercato valuta Tyler a 29,7x gli utili. Nel periodo di previsione ipotizziamo una modesta compressione a 29,2x, che riflette la transizione dell'azienda dall'adozione del cloud in forte crescita a un profilo di ricavi ricorrenti più maturo.
Sebbene Tyler abbia un multiplo superiore per il suo software mission-critical e la sua base di clienti appiccicosi, l'incertezza sulla monetizzazione dei ricavi dell'IA e il ritmo di espansione del mercato giustificano una certa normalizzazione del multiplo.
Se l'azienda dimostra il contributo dell'IA alla crescita e mantiene l'esecuzione in tutto il settore pubblico globale, la valutazione premium dovrebbe persistere.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Il software governativo deve affrontare cicli di bilancio e curve di adozione della tecnologia. Ecco come potrebbero andare le azioni Tyler in diversi scenari fino a dicembre 2029:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi si riduce all'8,2% e i margini di utile netto si comprimono al 21%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 17,1% (4,1% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 9,1% e margini del 22,5%, prevediamo un rendimento totale del 47,4% (10,5% annuo).
- Caso alto: se l'accelerazione del cloud porta a una crescita dei ricavi del 10% mentre Tyler mantiene margini del 23,7%, i rendimenti potrebbero raggiungere l'80,5% totale (16,4% annuo).
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Il range riflette l'esecuzione delle conversioni cloud, l'adozione di prodotti AI e la capacità dell'azienda di espandere la quota di portafoglio con i clienti esistenti.
Nel caso negativo, i vincoli di bilancio rallentano la spesa IT del settore pubblico o la pressione della concorrenza limita il potere di determinazione dei prezzi.
Nel caso positivo, le soluzioni di intelligenza artificiale stimolano un'attività di upselling più rapida del previsto e le acquisizioni di nuovi clienti accelerano con l'intensificarsi dei mandati di efficienza.
Quanto rialzo ha il titolo Tyler Technologies da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
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Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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