Punti di forza:
- Boom dei data center: le vendite di energia elettrica hanno superato i 10 miliardi di dollari nel 2025, con una crescita di oltre il 30% su base annua.
- Proiezione dei prezzi: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo CAT potrebbe raggiungere i 790 dollari entro dicembre 2028.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 20% rispetto al prezzo attuale di 657 dollari.
- Rendimento annuo: Gli investitori potrebbero registrare una crescita del 6,5% circa nei prossimi 2,9 anni.
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Caterpillar(CAT) ha appena realizzato un fatturato annuo record di 67,6 miliardi di dollari, affrontando al contempo 1,7 miliardi di dollari di ostacoli tariffari. Il portafoglio ordini dell'azienda è salito al massimo storico di 51 miliardi di dollari, con un aumento del 71% rispetto all'anno scorso, segnalando una domanda straordinaria nei suoi tre segmenti principali.
L'amministratore delegato Joe Creed sta capitalizzando i programmi per le infrastrutture critiche e lo sviluppo dell'infrastruttura AI. I ricavi della generazione di energia elettrica hanno superato i 10 miliardi di dollari nel 2025 e l'azienda ha recentemente annunciato uno dei suoi più grandi ordini fino ad oggi: 2 gigawatt di gruppi elettrogeni per il progetto del centro dati Monarch Compute Campus, per un valore di miliardi.
L'azienda ha raggiunto un margine di profitto operativo rettificato del 17,2% nonostante le pressioni tariffarie e ha generato un robusto free cash flow di 9,5 miliardi di dollari. Il management ha distribuito 7,9 miliardi di dollari agli azionisti attraverso riacquisti e dividendi.
Con questo slancio, il titolo Caterpillar viene scambiato a 657 dollari, vicino al suo picco, offrendo un rialzo agli investitori che riconoscono la posizione strategica dell'azienda nelle infrastrutture elettriche.
Cosa dice il modello per le azioni Caterpillar
Abbiamo analizzato la trasformazione di Caterpillar in un fornitore critico per l'infrastruttura energetica che alimenta i data center AI e l'espansione del cloud computing.
L'azienda sta sperimentando una domanda senza precedenti nella generazione di energia. Al di là delle applicazioni tradizionali, Caterpillar sta acquisendo contratti per soluzioni di prima potenza, in quanto gli operatori di data center cercano alternative alla dipendenza dalla rete.
L'azienda si è assicurata quattro ordini per un totale di oltre 1 gigawatt ciascuno per applicazioni di prima potenza per data center.
La diversificazione di Caterpillar offre una certa resistenza.
- L'industria delle costruzioni ha aumentato le vendite agli utenti del 5%, superando il settore globale.
- Resource Industries sta espandendo le soluzioni di autotrasporto autonomo, arrivando al 2025 con 827 autocarri autonomi in funzione.
- L'ampio portafoglio protegge l'azienda dalla volatilità di un singolo mercato, mentre il boom delle infrastrutture AI crea venti di coda in tutti i segmenti.
Utilizzando una previsione di crescita annua dei ricavi del 7,5% e margini operativi del 22,2%, il nostro modello prevede che il prezzo del titolo raggiungerà i 790 dollari in 2,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utili di 22,5x.
Si tratta di una piccola espansione rispetto alle medie storiche del P/E di Caterpillar, pari a 22,3x (un anno) e 17,9x (cinque anni). Il multiplo riflette le sfide tariffarie in corso e i vincoli di capacità, mentre l'azienda aumenta la produzione per soddisfare l'aumento della domanda.
Il vero valore risiede nella realizzazione dell'espansione della capacità di produzione di energia elettrica, mantenendo i margini attraverso la disciplina dei prezzi e l'efficienza operativa.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco quali abbiamo utilizzato per il titolo CAT:
1. Crescita dei ricavi: 7,5%
La crescita di Caterpillar si basa sull'espansione delle infrastrutture elettriche e su mercati finali sani in tutti i segmenti.
La generazione di energia è il motore principale. L'azienda prevede una crescita delle vendite intorno al 5-7%, obiettivo a lungo termine per il 2026. Il portafoglio ordini di 51 miliardi di dollari offre una forte visibilità, con circa il 62% di consegne previste entro 12 mesi.
La direzione sta lavorando con i clienti su programmi pluriennali, creando visibilità fino al 2027 e oltre.
Il settore delle costruzioni dovrebbe beneficiare dell'attività di costruzione di centri dati, della continua spesa per le infrastrutture da parte dei programmi governativi e della crescita del parco macchine dei concessionari.
Resource Industries sta registrando uno slancio positivo nell'estrazione del rame e dell'oro, nonché una forza nelle applicazioni per l'edilizia pesante e le cave.
L'azienda sta inoltre ottenendo una realizzazione dei prezzi favorevole, pari a circa il 2% delle vendite totali, che compensa parzialmente i venti contrari delle tariffe.
2. Margini operativi: 22,2%.
Caterpillar sta gestendo la redditività assorbendo al contempo una significativa pressione sui costi.
Nel 2025 l'azienda ha conseguito un margine operativo rettificato del 17,2% nonostante 1,7 miliardi di dollari di costi tariffari incrementali netti.
Escludendo le tariffe, i margini si sarebbero attestati nella metà superiore dell'intervallo previsto. Per il 2026, il management prevede costi tariffari incrementali di circa 2,6 miliardi di dollari, ovvero 800 milioni di dollari in più rispetto al 2025.
Tuttavia, Caterpillar sta adottando azioni di mitigazione aggressive. Senza questi sforzi, il conto delle tariffe sarebbe del 20% più alto.
L'azienda sta attuando cambiamenti nell'approvvigionamento, controlli sui costi e azioni sui prezzi per proteggere la redditività. Il management rimane impegnato a operare nel tempo intorno al punto medio dell'obiettivo di margine.
Investimenti di capitale per 3,5 miliardi di dollari nel 2026 sosterranno l'espansione della capacità, in particolare nei motori di grandi dimensioni e nelle turbine a gas industriali, posizionando l'azienda per una crescita sostenuta.
3. Multiplo P/E di uscita: 22,5x
Il mercato valuta Caterpillar a 29x gli utili. Riteniamo che il P/E si ridurrà a 22,5x nel periodo di previsione.
I rischi di esecuzione legati all'espansione della capacità produttiva e all'incertezza tariffaria pesano sul multiplo. L'azienda deve riuscire a portare online la nuova capacità produttiva, gestendo al contempo le sfide della catena di approvvigionamento e mantenendo la qualità delle operazioni in rapida espansione.
Quando Caterpillar dimostrerà la sua capacità di cogliere l'opportunità della generazione di energia e di sostenere i margini nel contesto tariffario, il titolo dovrebbe ottenere un premio rispetto alla sua media storica. Il portafoglio ordini record e la visibilità pluriennale supportano una valutazione superiore a quella dei tradizionali industriali ciclici.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
I produttori di macchinari pesanti devono affrontare la domanda ciclica e i venti contrari macroeconomici. Ecco come potrebbe andare il titolo Caterpillar in diversi scenari fino a dicembre 2028:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 3,8% e i margini di utile netto si comprimono al 17,9%, gli investitori vedono comunque un rendimento totale del 12,8% (2,5% annuo).
- Caso medio: Con una crescita del 4,2% e margini del 19,0%, prevediamo un rendimento totale del 37,4% (6,7% annuo).
- Caso alto: se la generazione di energia accelera e Caterpillar mantiene margini del 19,8% crescendo al contempo del 4,6%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 62,8% totale (10,4% annuo).
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L'intervallo riflette l'esecuzione dell'espansione della capacità di produzione di energia, il successo della riduzione delle tariffe e la forza sostenuta dei mercati finali dell'edilizia e dell'industria mineraria.
Nel caso basso, i costi delle tariffe peggiorano o la domanda di energia dei centri dati si riduce più rapidamente del previsto.
Nel caso più alto, l'adozione di energia primaria accelera oltre le attuali previsioni, la capacità viene messa in linea prima del previsto e l'azienda ottiene una riduzione delle tariffe migliore del previsto.
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- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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